|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 4 Y5 \' ?7 G2 D+ z& E& _
$ O4 o- w- C# i# A8 y, G希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
: t; I1 c3 m. Q: ^& z9 F9 Y8 |( z* I" {8 G4 e- C3 ?5 J/ U- v
瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
$ C! n( v8 a& R5 r% V
& [1 A8 p" ?* M1 I8 d8 M4 x2 E结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
$ [, p; P/ p( _7 B" \
4 V7 F# U4 s; W( k$ }- S1，公投能过么？
7 |* n+ R# g: {& E2 t3 P很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。/ y9 ]3 h% Q9 u
+ y6 W+ \& J6 X4 J' E, B+ i$ j, l6 D! f
现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
9 K& S0 ^; U/ o' d' Y0 D
. `" Q" l6 p; V+ [ m9 W2，如果没过，会如何？0 g4 w5 n' j# ?4 B7 a! M3 N8 p
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
- l3 q7 O$ q* ?% B ]7 L a9 ^* u3 b# e
3，希腊违约会有何后果。1 |6 v: ^# @% o* W& k, D% X
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
8 D0 e( Q" _' ]- q2 D
- a2 z" A& [- i( `3 D唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
/ n5 p1 d9 I" d0 O# C4 N
: @) @# \2 Y5 v& S. m- c4，退出欧元区有何坏处。
# d0 P$ p/ Q0 V( n直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。1 ~( I4 l3 B1 W1 n+ N0 S: J
; f( R) z9 s$ ]) I, T! N5 L简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
7 r3 B, Y. Q3 o, s- ^
u" m& h0 a [# p1 u; N以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
( L( V, w, F0 ^
! ^4 u0 s+ q. _$ H! r& Q如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行7 H4 o# u4 F6 A1 d8 I1 I! D; N* J; x
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
; `& L' ~0 r% B2 X3 k任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
3 H) W, |7 N1 A( K' s必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为/ D8 ]7 C4 V6 p: v# R7 F! l
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
4 |: q9 m: `4 Q$ O3 V- `1 k9 K国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行& ~. M3 p. h9 @8 [# j+ b" M
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？3 t: o; O$ N) `. }$ W& W
" o2 K# r- _4 W由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐4 _: P2 l4 Z' V V* W
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——- {) Z. q3 m8 y. g( d3 {
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
2 P0 y; q" J* e2 d( Q现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
& B+ G; {' s$ g' |$ e# n: r封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧8 g$ K: g3 R3 C# z* y2 n
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
3 r5 B0 b6 I& d8 M6 v1 b& y一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
# G2 y, I: x w3 o- h! B货币联盟崩溃时就是如此。5 J! T5 v ~, S
/ J* z9 f5 _/ U- d* ~' U- d% j# Z
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
S( D; q- K) I/ ?) p界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧$ O7 d o: e" U7 T9 B, V' X
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现8 R! a5 m K2 L9 C# g7 @$ ?
象。* f4 n/ b% t1 p6 y: Z+ X2 Y
$ R% P9 ~4 o; p) _ Q
对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
5 x: ~( g' I% f. u7 P; _出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能5 c7 V# A8 a1 `
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们9 b. y. G6 w ]6 B4 J
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融0 H' [' S1 f+ i/ A; l# A
体系危机扩大的催化剂。
' O0 v4 Y- d$ p, p0 o5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。# ?+ x: g& E9 e t
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。' A" R% {; S8 N$ M" q
1 }0 {8 k5 Q c* d; d7 ?6，如果考虑金融市场。
# }8 r. J5 H7 L/ p, n0 H( z; p! p上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。% y0 Y- J+ s5 t y! _# r, X5 E5 I
( Z- ~! e: c8 x7 j" A( u9 W
7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
