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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 / m; T$ x1 t6 L
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？" ?. W5 @. T8 ]" a5 H
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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$ T8 h3 S; R t1 R1 i* ?; d结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。$ y k7 w0 P6 w W8 y
6 t" n$ v$ w! g, q1，公投能过么？
W5 F6 X! M; U4 |) M% m) y5 p3 y7 a很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。9 h0 x" q, _: x4 e1 p' ^
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2 G! [. c- I9 T2，如果没过，会如何？7 Y7 g' z2 F* \; _ I* v% z
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3 X9 h: a! x9 Q; j3，希腊违约会有何后果。
2 S, R1 i& I6 H' E) G* p希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。: R0 l/ c3 r( Q2 v! p
' V- u9 Z+ f- e; T- N, X5 A* o! \唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。6 N7 G% w( T' ?3 \ U0 \
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行! S8 T2 y( Z/ k" w& ~5 x7 J# Y
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
{; o7 M6 u* S5 | Z' K0 I. V; p任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也4 @* J/ `9 C! ~8 W' C$ l
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
! o- s! ~" e0 n" A/ BNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
$ H; t# e8 s" V R4 m国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行) C, ~; E% G/ ^5 ~2 W
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐% D3 s9 [# c7 Z( o, u
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——/ r( D6 H/ S5 _9 ~# i
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以/ k' s. J( }. D8 _$ D: W' e9 O
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
6 u3 L7 F3 d9 j8 d& o% }1 |封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
6 e( y2 A5 ~+ P8 h* {/ c元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
: X6 [, ^ X* J _! E9 X一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国8 B u1 z+ \2 t/ w1 S
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
' h. G+ H3 ^5 Y& }% W界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
6 s7 F+ Z& _5 z- o元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
" S# ^+ j5 J. E0 n象。/ U/ S7 H- z7 S. R' D
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退9 b0 C6 l6 h% {; K ]: @5 {
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
6 V& e% R+ y0 _. B0 p1 \" K+ L退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们3 K. A9 Q5 J7 M5 z: {1 t
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
+ R; y2 v1 E9 S0 d# d d! g: B9 Q* ^9 M体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
7 L, W7 V/ L% D& E报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。9 I, W/ n3 R/ `9 d+ G1 F* R
! I; S7 U0 L6 j7 Y, {6，如果考虑金融市场。0 x6 N+ V: P% o6 O9 c1 p/ D& V i
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。* Q: f' D: R& U, v
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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