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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？# g) v! r1 x+ h9 p% Y w% J$ B% u
( v" i+ Y. a, }9 j' E; T7 t瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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1 D$ @* }; i. x6 Z# }结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。. r- G0 w; _1 V/ S3 }! Z
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1，公投能过么？2 t$ K: g, E4 v( J' x' \7 L+ u
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。- H7 S$ V$ _& W
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。- d- Y- k4 W0 X
7 ]5 o; W" q1 _% V2，如果没过，会如何？' Q6 w% B0 j& g) {3 A5 {6 k+ }
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。+ P7 U, u; `& D* G3 b" G
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。9 d7 I+ H+ m- r& s* w- ]+ o
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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9 b {7 m' R3 k4，退出欧元区有何坏处。8 R% f4 S4 U& q
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！3 j+ K7 b4 t N( h
" R5 R' @5 M9 Z以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。, i9 D; W1 p: u/ b0 m6 C* o# m4 k+ h
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行. G: h( f7 V6 m" O" d8 }
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
9 Y% L8 Z. ^: j5 H( I& B* n9 j任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 d; A+ y1 \! R必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
9 z9 [/ H. @. D& }: e% Z. N4 K8 NNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本( A& Y1 E; s- S1 U2 [
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
& y. |" b3 U. b海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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1 I$ [, K7 ~5 T* V6 T由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐" `/ ^& a, k8 |- Y# C* M; w0 h
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
9 [4 H ? x$ ?. V h2 z$ z除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以. P6 Q1 E, M* |
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府: _+ S2 {7 b d, {! o
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
8 E, C' m5 u& f ?) I) Z元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯, Y( u8 D$ o7 V0 ~
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
- g' J! B% {. o R1 h) K, m o0 Q/ }货币联盟崩溃时就是如此。
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2 h' j6 {/ _% G2 k$ d, X( S6 b6 V防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
" \4 O& y4 D1 q w+ N" j2 @界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧6 ^3 c3 c3 s. x3 Q; z2 N
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
$ h" z7 x' K4 T7 N) v5 f% M% N象。- W' M* \; i4 ^, j% F6 C) y. H
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
4 M5 b- J4 ]& w3 G1 r3 B出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能# }2 U, X5 E) K6 y
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
1 S" ^9 E H( g0 Q. {的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融# b1 p/ q* W4 P5 e. N1 I
体系危机扩大的催化剂。
6 o" ?( y4 E2 p2 ~2 e5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。) W2 G. v- S/ m% l3 |/ B
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。) ^2 c" J- w9 |) t" W" O) l8 r E9 t
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上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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