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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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) @4 ^; A& z, r+ r& k瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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$ W: f' V% }; I8 N5 c2 E1，公投能过么？
) C8 L; A) H9 ]* c/ E- l- y很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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/ e4 Z' c- G- g) G& S; Z2 y2，如果没过，会如何？ M9 O* e* ], D! N5 s
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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! A H$ s( H8 K( q3，希腊违约会有何后果。
6 n9 D2 l( ^& O3 N' a% e5 F希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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% z: x8 `' J* K8 d唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。3 P8 D/ V1 Y1 ^' k9 S$ i; f
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4，退出欧元区有何坏处。5 }9 W% N% B/ w3 l2 o% d
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。/ f! s# K8 H0 `2 T6 Q) p$ J% A. |
$ _+ M, F' ]! v: R. C, I$ l简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！! M/ ^3 t3 A( Z- E
# e5 z" z6 D: O# Z: N以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。/ f+ o& j9 d- B L4 i# |" u
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行% _4 I8 N" c( T7 o. U0 p& o
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
6 N, n0 j, G/ h& n: ~$ ]任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
, x5 k) b, y; P必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为2 D4 |+ H. n/ D" I
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本$ G9 o0 M0 h: D$ b' F7 U: L7 x7 F
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行+ z' x% A) R ]4 N
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？& ?( p5 M3 D+ q! T
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐/ h E: L6 Z% j9 A; c3 F& {
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——5 u* T |5 g, I P3 K8 C7 f$ Y
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
2 o' U9 G- N. l& o( q8 O$ @( _现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
2 \& r, ]: I: v& Z" ^+ d封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧 ~" q, G, ]. f" Z7 P% C
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯5 q: M5 V) O% K) \ b
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国% Z# ~$ Z- p5 t( P. o% U8 P5 H
货币联盟崩溃时就是如此。4 B4 k; k6 G: b6 s0 C) ?* v
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世+ v& B% ^2 y$ F
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧; P( n% C: U7 E2 ^: O/ y# `
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现; H, O. R l+ ^+ k7 s8 R
象。 i2 w1 ~: H- ]5 d
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
/ \& ~2 O" s+ h( v$ d0 L' H出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
* I3 _2 s! N3 B' m退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们+ O% q- f. s6 J1 ~$ M; S2 c
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融3 G$ P6 X! [# k
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。) e$ F+ S" x* ]" o
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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1 w3 K6 o) B# e7 X7 k6 ]- {( h6，如果考虑金融市场。, t& Q6 D4 v& t9 w/ r9 p
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。! Q5 h) \6 N7 G3 \) N% p' h
7 U! `5 O5 N% w0 J, x! [0 z7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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