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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?) a3 q1 o* ~1 `2 D- h2 g3 }
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瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。
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5 }- V& e! O8 i# m& {" w& Y: U! X1,公投能过么?: A( G" {; `$ N) T* O. q7 H
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。( ?4 O% T, @4 w
* P+ _+ c3 E, i: a现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。4 S" D* ?4 S4 `3 v
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2,如果没过,会如何?
( r* z8 |2 y3 ^) @很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3,希腊违约会有何后果。: y/ D) r6 `2 O, A
希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。& u0 K/ D4 N' k& O
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唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
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4,退出欧元区有何坏处。
4 y4 o" c% R! ?- O: [直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。# c! J- e) g7 ^* g7 m3 T
* j* L- ^3 N' E; Y简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!
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7 J: A$ G9 E. P1 z& M以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。0 c" m; v. @7 v- [% B* J+ u' w
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如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
; ^/ b- q8 Q2 I. {* \1 s4 |存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
% A$ j: m2 J4 f2 @2 K任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也
; @' ], J+ |( o* r3 R必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
( P0 z% `/ {3 H5 S5 o$ g* { \; vNNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本5 i$ [8 Y$ ?- U( U2 w% z" Q$ x
国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行, i' F4 D8 a s4 x0 ]
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?' X/ L B( t9 t1 `& o1 Z: H
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐8 }1 M- z3 ^# o0 V8 E6 P0 K/ H
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——% z1 l; a8 X; M/ w4 L- t
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以
" S- w! a: E3 v3 [现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府5 G+ H3 w- `! C& ~
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧
. r1 ?8 ?4 V: B6 q3 t8 q! X* t元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯3 y& s3 E4 `. r5 b8 k, }6 U1 @# n# ]
一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国6 ^; C' S" {- d$ _+ J6 M1 Z/ s
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
$ [$ Y, T k4 f& n界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧% X' z% M' C! _
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现9 m9 L5 D* \0 F5 r* @6 f' Q2 n7 h% e
象。3 J6 w9 V2 O" \: {; K4 k
8 ?: _& Q7 O- _4 r* v' b) D对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
1 w" \3 j. M; B# k出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
4 x% R$ |; F& P6 `1 F( I; E退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
m& u6 h. g3 B7 e' b的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融
2 }; b" p s1 U# I体系危机扩大的催化剂。 * h z- [; t( c Q* T: m
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5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。
8 O" \0 }6 t1 Q- b" P) K报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。0 Q/ ~" k4 p4 i3 A8 M/ y% G
" b7 L$ {! K7 ~3 r# H/ Y6,如果考虑金融市场。
, s' I7 R/ U4 y9 L+ P上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。& P( o; O$ H) t) r
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7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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