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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？9 S2 W& G; F" K, B }
% ?8 R! d9 M5 w( {+ d u6 v: J瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。0 b! x9 v7 k/ n! M! X$ f
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1，公投能过么？% `2 c; v# [$ c% j
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。* M0 ~; ~1 \- p
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。9 r' M0 Y" n6 J6 y$ |
6 ]6 U0 `7 a( J) R2，如果没过，会如何？
, ?) |1 N; I& l; x+ Z* l5 _很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。
* |* ^0 W" D9 C. [希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。$ G- a7 l% ~( t" o( p
5 f- }& M" ]4 d% { |3 G; u唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
6 \& J& V3 U1 P) d; v0 ~直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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: P0 a/ P4 \) W, o$ c7 |9 Y简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！5 P V+ ]* {- X; f
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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* R4 B( r% e' e# m) m如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行1 _1 M8 O- N4 d0 k- G l
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度2 {8 F" q* r: O
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也7 ]8 x' u8 V% Z) Y1 [
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
! r( t' k$ e- _1 |9 t5 O$ TNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
, }$ ]$ r$ V# q9 A; s9 q% f+ x国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
$ m3 R- ]7 ~2 P; @) U海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐: }+ f# `$ Q' Y5 r4 }! G
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
3 G8 f3 O2 I/ c& a除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以, C6 V( W) n2 H f
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
( N2 f# G' y5 U$ P# l封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧8 N! C" H0 M8 {7 U# h5 R$ @
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯5 F" s# v. H1 A8 B3 v+ l! X5 M
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
$ q3 i, M% p5 V' ^货币联盟崩溃时就是如此。8 Y4 P3 g" d7 \# U; l/ G
, u1 a0 Q' E/ @# T. s' o- I防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世# t! |+ L. M/ W5 T- D5 Z
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧& s5 U" G) e$ L5 T5 W- r; b
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
0 y" R1 {- ~9 I3 I& r9 I7 h象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退; T$ |6 n' \6 ?. _* n7 h! I
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能2 A( ^" \: S& Y, x
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
; q* Z1 ]% j8 K) M& W; @& W- \的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
: S# s& H' @! |, m+ ?: d: e体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
9 B5 x W" [* R报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。
6 b: g0 w, l. ?/ O5 v E" ]7 I" z上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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& F8 [8 b E! h$ @7 B7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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