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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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/ ] i) o2 p& ^# I3 F; \0 r/ O瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。8 P7 C6 q$ {) n' ]2 s, @
6 P3 a3 o3 t+ e. c: B5 B1，公投能过么？: G# v9 F7 h+ N# [( l- e) z2 [
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。 D6 q8 C% p& `' s& p, P
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。1 i4 F9 @! u$ l' R2 \% D/ M
8 [) C" R" E5 B- A& B2，如果没过，会如何？4 O8 M( ]1 U9 C8 I
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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8 l6 x# [5 _9 r' t3，希腊违约会有何后果。8 W* {8 K+ A2 [* G4 z+ E. a* E
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。# Q/ p) e# L4 S; z0 K( J
/ a( d3 }, \" p& }唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
5 W' [1 J, L6 D( N# `! a直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！' Z9 x% o3 l+ A# ~$ T# a6 q0 f
2 I# {5 W7 C6 Z% u: g+ `以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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! p* M$ U% Z* |5 L: {+ J* J如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
M1 T( B) V- n) J4 o D存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度' y+ A5 F/ z, C. o2 s( T( v
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也- N1 r) h, Q' G" G5 c
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为4 q1 j# C" T+ _
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
/ r- p6 v7 H$ C9 w Q3 f6 E+ \国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
" N; i, V; s) a3 Z+ Q& ]海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
: t) L; I& g0 t: V& k9 T户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——- q1 z ]2 s& D" \* C
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以7 ^ }5 q1 x" j6 a) r- N5 o5 p
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
z) \. R6 J2 ]7 U( e6 o; o$ C) [封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
7 c, R% F, o9 k" Q1 a元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
& [. |) m: ~1 W1 K6 e1 B) `一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
( P% r; e2 x B货币联盟崩溃时就是如此。2 |5 b4 @# B3 X4 Z8 U
$ ^9 z3 x& l* z) `8 ]防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世" J) `5 j" [1 _4 {& @& W
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
1 f3 n1 z- F$ q2 V; T元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现' D1 D$ V! w4 S
象。0 W4 l$ b; Z0 H0 r
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退, Q. T9 v( F. G3 y
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
+ q3 I* e0 P+ s退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
3 }' w! s! B" j! }的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
w/ e- Q5 K* F% G" n6 j体系危机扩大的催化剂。
# z0 p( r( S: p; y* b- G7 s' F5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
* f9 t/ ]1 x" C) p$ I* D# r! ~报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。
$ a% u8 q6 A1 H( s% ^ @" t上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。4 \& ]2 I: m' V" {
2 h3 F- ^4 y; C2 n% V# S7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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