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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 6 p" b5 i6 F8 L; a$ A5 D7 d7 p- _
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？1 s/ n) v" u; X5 _; y
4 L8 h1 v& }2 U$ x& S. t8 ~瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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% E+ z' T( ~$ x. U结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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! d: Q% r& B5 a2 ` Q3 T1，公投能过么？) M+ F. {% D' y; }0 k
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。* I% z- u, M4 u. s! M' f0 q! j5 {
# s$ Y0 P4 a* [! E& h+ |2，如果没过，会如何？
- X! F8 R8 Y- c很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。0 J4 T6 q% K4 w4 ~7 @1 a0 Z
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3，希腊违约会有何后果。. H2 _- X& W% u) U+ p) H) L7 X
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。1 S# \( F' _. g/ t$ D2 k. t, B0 h
" W8 h0 X# x, `唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。+ o6 q! \7 c- `6 \8 J" Z, g# H# d! k
3 ^; W. |! j+ D4，退出欧元区有何坏处。2 N& I3 b6 D* f; n* F
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。; O3 s+ q4 g2 v5 O$ J4 ]% [. H
% [! ?8 A' _. O; h* j: T( C0 d简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。# h' Z$ p7 N, T) O
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行8 l% w! d" S% Q+ z9 A: F7 X! _
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
- `! R" [& m5 T# e5 S5 [, W任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也& }& E' T: d! t( g
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为8 D. x4 } Y# `* y
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
6 T3 D% J5 `9 p- k国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行# b/ _. n: N n+ i6 }+ e0 F
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
) g# N' B9 t+ \6 }1 s/ J户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
. T& ~' i, B! Q9 P1 y除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以4 C1 u8 d/ O! _ V, h* s
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府" s$ C( @$ X B5 o' [
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
* H. C) D) Y% O8 h3 s元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
7 S' q. j' ?% d. e" e一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
% N$ _. k6 X! j; c) Q货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
0 u. [2 h3 `7 @% \) g. }3 f' o界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧8 }) |$ @/ d9 f0 ]
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现* U O% Y( X# `6 P, B* ]) j" C
象。
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8 ]% z) J9 `$ |9 B对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退$ j: ?& e9 G4 @% x% J4 Y$ |7 w
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能" I$ E/ G7 Y! y2 n& U$ M" I9 O! D
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
' S/ Q( ?0 s1 U1 K/ U* a的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融: {+ |6 D$ d. E+ a
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
+ G2 z& v% `8 @& p, B报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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9 q7 ~3 z& [% I6，如果考虑金融市场。
2 r; I+ r) c8 i( P3 V/ l7 q! N3 u ]上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。; @% c5 E4 Z( h7 e
% Z/ Y2 v8 p( q% b1 i! ]. M! s! }7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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