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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ! A( {" o+ ?) D
* @) M" v- o- J3 }9 i- G/ ?" `7 `希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？& V* i% Y: ?8 M
2 B/ N0 J. s, M6 m* Q9 J0 ~瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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! w2 ^9 C$ i, y3 L2 P结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。$ @. A8 `& `, L8 S6 ?
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1，公投能过么？- V3 u: T9 g+ V
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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+ |+ l% [3 s/ `; J7 o" q现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。$ B4 ~7 z7 M& j
& x4 x+ f& s8 w9 l( k+ b2，如果没过，会如何？% h2 J+ |, X' [ _
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。6 d/ d- \5 v8 s2 Z6 o9 X( d; H" P* h
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。) f+ y+ `4 E& U/ R; ^" V& @. J9 h
# H5 [4 F+ [' s: x7 I3 b4 s: J; _唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。' i! J5 {# I% V" Z. q1 S( l# I
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4，退出欧元区有何坏处。6 ^/ Z0 Z0 h3 z% D! _5 O+ n
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！0 n0 c C: c+ y* S, a1 s2 R# E
: d* R" Q- I' d2 v( P$ U以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。 [0 J! G; o3 l% Z* W
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
* V: Y) c8 z! h+ m. Q存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度) k' P' L1 R. t* D' i- N
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也( V9 S2 ~' w* u* ]; M' F
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为 k! w# J' C) B- w0 g* s0 S3 T
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
: _( Q0 z( o; B1 ?国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
4 d/ D7 C* c4 d海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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9 d+ v: f3 ^8 d9 _5 ~* d# Y( R4 e由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
. R! M" G& J9 I4 J6 \' y户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
9 J/ F7 P- Y! R+ T, M除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
& T/ _; o! O; z9 w9 I" S现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府& J J) z. X' U4 w2 \2 h
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧, W; n/ z- ~, |! I' ^" v4 v
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯4 P( p. p/ [) e
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
$ R1 N5 s" ?; L: z+ H+ B货币联盟崩溃时就是如此。 O6 u8 i0 [7 e# e0 D
/ ?2 e) b% d1 ^) w防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世" _6 Y! B2 w9 a# H* Y
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
8 g( ?1 C! P+ |, k6 B$ x: S元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现5 d# ]3 X/ g( W: L% U8 Y
象。
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" G. r4 [2 ?+ W% a6 H% N F对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
" u2 E& {' a: U5 O8 M) w出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能! J% q$ c/ c2 q
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
! B" F* r% _7 x3 {! }' _6 p( N的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
: }4 q+ H2 o6 Q( w) D/ x& J: h) y/ r体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。; w: S) N9 B K, J3 `6 `
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。9 M7 O7 ~) w8 C7 F8 C) k' _+ L
/ k: [; _2 z7 d n/ s6，如果考虑金融市场。
' X5 z- d* X& `3 o上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。' s$ I1 f7 ?- z+ _- C
0 _/ q E( Y+ r, v$ m7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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