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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？; w: I: L9 Z: C P8 F6 J1 P- X4 _
) ]& ^( F4 ]$ w& U3 G) C* O瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。) g$ K# }& ~2 E7 x4 ?3 ~ N) X/ q
6 C* [% v8 {1 Q$ ^) @9 S: C1 `1，公投能过么？
: S! e' [' G" h! p8 Z Y% l/ Y0 p1 t很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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: i8 l" w, L ~' A现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。3 C8 B0 K/ E( M/ h0 i) D8 c
; {/ S7 _$ h) x2，如果没过，会如何？ A" S3 L c6 ~& F! [8 a2 ?: f
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。' q' H* i! U- r2 y( ?: `7 S6 ]/ l% h
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3，希腊违约会有何后果。 I& ~. }9 g; h$ \7 n3 ^
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。( d* Z+ S4 S0 z
* D* G: R# q: Z. _& v/ N唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。- u6 ?3 S4 ?5 y$ I X( ^( n/ D
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4，退出欧元区有何坏处。8 M$ c; P) ]# D0 K( v
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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/ a2 |4 u& u: R5 ?, e, j3 M以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。% T) Z4 b* b$ S4 N# ~! u$ n
1 k9 F) \3 m5 S4 y* u如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行$ `8 j% D: S$ J+ S L- `
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度0 x3 N% R9 j# R3 a2 ]. T4 @
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也4 y0 R+ ^9 j1 _2 [9 J. A
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为# G$ ^/ J% w, u# q2 v( D: l
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本& h$ F: X. o* n4 M7 ^
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行7 l2 I3 K* l% {
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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8 Z* f v" K @9 W/ Q由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
' `1 _4 c$ d" z2 l7 J8 A户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——. o4 X0 l8 j/ k# |6 z
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以0 G" u6 h% W" h7 t/ k
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
2 L R4 {: i* N% v7 c封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧, b# t" ~8 _- }* l" y
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
9 B- l2 u# J1 W, [! y# F3 K0 U一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国4 ^8 B' L! ?: [
货币联盟崩溃时就是如此。
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, k! W" n6 k1 v# F9 r0 M防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
) y( q0 O8 {3 K- w, J/ L' K" B% Z1 A9 N界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
" a# J9 ?5 a4 s M- Q元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现3 R' P) L' ~/ o, q( `9 ^
象。$ i5 [/ X( x8 [4 {+ C4 M9 C
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
( X2 Q8 g+ p0 X2 p3 y0 J/ W出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
+ J0 ?9 W4 G( i& u9 Y6 m退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
% J1 A% u& L8 |9 G. ^的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
! L5 c7 S2 F' p5 R$ S; X# H1 v体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
1 f3 j: g9 \( _$ f报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。+ n/ h+ B! y: H4 D# s: q
9 H- u4 }% p, Y0 c0 P" ~* `; ~/ O) S6，如果考虑金融市场。, r) b( B4 \- D: C& l
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。5 _$ W/ G! J9 y6 e! `8 @
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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