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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 6 K. \: b2 ?4 S# m2 [0 Z! v
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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; Y) i! e4 [- n2 G. Y/ k' A瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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6 h/ g. x$ |9 a- r7 a; U6 R# d1，公投能过么？/ m; w. |" l/ J# q
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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+ L9 ?& ~: D% D( ?7 y现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。0 N% h1 J% F/ X/ Q o- ]( F
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2，如果没过，会如何？9 s$ r. N0 |# s- _9 d7 f
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。" v- q K7 X; I6 L8 V' }. Q
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3，希腊违约会有何后果。
8 u; g9 @% X3 l( ]+ {& Z7 C希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。) k9 h$ S- f) F% m$ S
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。5 a9 U" p2 M# N8 y
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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: x# e/ y, a' i5 G Y V& O( g简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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& W p8 Q6 I( l6 i& l3 g# i; H如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行. ~5 Q. k! I7 ^/ M! `6 r
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度+ y" k, w4 y4 S& K
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
5 O& P, D" N; X$ M$ h% H9 X9 i必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为: ~: E3 G+ j1 g, s$ X; m# k0 R; [
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
7 _+ t9 |8 w3 c0 r4 r6 _9 X" D国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行# I" g5 }) e( U5 z" i! g: n
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？& `1 `! c3 Y5 \$ L
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐" u1 W; G" r5 ^. e: T
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
" [, t% N( R/ F: W除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
1 A8 w+ H" [' k5 d. A5 B& ~现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
/ [8 s5 Q4 u5 U6 i. f9 x封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
% N/ e; J5 z' @+ R% p元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
0 u9 ?; t1 s( N) }3 |5 x; I# v一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国; F3 @% h1 n7 W/ J3 c$ z
货币联盟崩溃时就是如此。; B# c1 C' _. g- m! a2 Z! d) k
1 S$ Q) |: h0 |8 R1 a3 q/ x防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世" I2 }' }* b3 a3 x% s* b
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
1 D2 @2 B. O' M元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现6 d2 F$ P; ]2 p5 Z3 \, w
象。4 P4 Y- D; i' t
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
4 L E a+ z. `出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
/ c8 c3 z$ U; ]0 I9 O3 X7 s5 B退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们' Q8 Z8 J( V8 M O
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
5 N/ d' _. k; O b6 Y% y体系危机扩大的催化剂。
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& ?$ N$ h V' G5 M/ g5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
: [2 @5 [0 x+ D; Y) \- `" l% _. k报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。* e# Y1 q" q* c8 N5 J, k3 d. }; w
; o/ H Y: m! p8 O. l- S9 H6，如果考虑金融市场。
; A7 `0 I( l& ?) B. E上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。, n: Q7 ?# W5 h8 @; U
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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