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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 + s2 N# [! }2 f: b) t
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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' m$ }7 H% ]* K# o( A1，公投能过么？
% Z4 k, g5 Y T! R( Z! T很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。1 V7 B8 T. l! s8 i: e- e. m3 x; E
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
. g% k) a1 x1 A) n很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。
' s9 S( W7 o' t, ^$ T( R希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。) R0 ?) x1 E5 N; Q9 ~' N- H
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。7 u: ], r4 [& E% w0 N
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4，退出欧元区有何坏处。* H& ^* l! O+ e6 I
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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. H- _7 c! r( o3 g5 ~以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行& i3 K n$ ?9 y1 o3 ?* E' F
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度. _: C3 p1 J$ W7 `$ Y
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也3 V0 [* W) t, O% b# v) }
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为, n/ W) |+ Q% n3 X# |- W- Y" ]
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本7 q( g2 l8 _! W5 `
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行& K4 |5 o4 E, |3 g5 o
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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. t: w3 k6 c, T0 z1 ^$ ?由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
+ h# p1 Z& ^! Y# r/ q户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——$ Y% q3 `3 u3 c5 Y3 b; R! E
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以. R5 p) u6 I1 O- W5 u1 {4 y
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
2 G: D3 B m* w封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
4 a- K; x4 J$ d9 Q' Z4 A元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
$ O. ? J$ o2 o5 ?+ P, ^1 w* L# ^6 E一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
4 d- \/ Y# `- w货币联盟崩溃时就是如此。0 R( c- k2 u9 u. ~& d P3 r+ }/ f
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世" U: e' F# ^5 s. @8 }6 B) R! V
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
( s7 Y8 N- ]6 \2 ]( C元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
+ ~9 B# i" T+ f* m象。
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7 ^* u4 i; t6 f4 c对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退! A$ K. _" Y) b9 [( I# S& g: ~
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
% ?" V" g$ p: F# h退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
& v1 M& s. F& M的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融; D0 b; p7 o4 M' _& O/ h
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
* c" f$ R: O) \, R7 {报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。- w: z) j. ^3 s- n1 L- c
; z# X' k# p: p5 u7 ~1 L, [6，如果考虑金融市场。
) d2 I, q# e$ T) I7 z0 X% g* l) D上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。' Q: O' K( o8 ?+ d$ h5 |/ u
9 T( `; u- ? v8 V: r/ w7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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