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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 & S& d% r' c7 M, z
" p; l( \1 {2 o: m希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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0 |( ?% n9 x% C瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
- p! q; ]. {7 G& e4 f5 a# A. _很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？: y: @2 P: }' { e5 ?5 E
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。" W/ e" A) _: ~ E( N
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3，希腊违约会有何后果。
) M7 z$ `* a7 k4 y9 H" G希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。* r- W2 ~" z. E. R
0 \* l% l- r8 O0 G8 Q) R% x4，退出欧元区有何坏处。, K ?/ O# C+ Y
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。0 l' X( C+ u7 }# A
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！2 t2 k( P. m% A" [- C7 U. H
( a+ F* ^' p- n6 _以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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4 l% W( Q' b. ~" m$ v/ m$ h& j如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行. ]5 ^0 M! U/ T& [3 V
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度+ r/ j1 c% K" w1 ?; W" d( m% v
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
* r$ @8 l U8 p# Z# q0 ?必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为# h2 n: s" G1 T8 N
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
! X m- r( T/ a; `/ t# {0 U国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
. P8 A0 D: Q* d l5 u- P+ ]海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？! t) q+ X5 I: D5 j9 G2 O
8 ^7 Y, `4 B1 Q9 K m, k: s: ~3 b由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
; r+ v5 o% k% h0 y户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
0 {) M2 w* N6 b' W* u除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
- I; t) Q8 k _+ O i1 Z现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
# r3 U0 N0 Y+ [( c封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
. {( E z0 r; {, n; D9 i7 [, _( x. X元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
) ^, |& p8 a3 \* _! c5 S一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
2 l. U# T" z& X5 ^$ Q& S货币联盟崩溃时就是如此。; s7 k7 n' d) Z( T* V2 j s
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
# o: p, J% l& w- a) m4 Y界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧3 w% v0 {& c7 Q4 Z S) c9 J0 q
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现3 U5 L- @. j3 y" U$ s N$ ], m
象。. p; Q. C! v }& L: O
; }4 ]8 g" _% Z" b) H对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退% D0 a6 q) d1 A% ]3 Q
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
+ u' W+ u B/ A+ s, C退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们8 Z7 j4 N" U5 D( e# I G4 r0 a
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融1 s4 S' Q9 x; }2 q6 W
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
- {! q$ n: c& s( H; x% v z& h报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。4 F7 u+ i6 U6 O0 B* V
5 p0 v8 ?( J4 G% Y8 x" w6，如果考虑金融市场。
1 {" o1 v, K- e. T. [8 l( ^' H上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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