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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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/ n" Y# h) `+ L# [/ P1 ]希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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# e( ]- g% u$ U5 O6 i3 V4 g瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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; O d8 l* N1 G! B结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。" h4 ]; b& |! J7 F: U% S
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1，公投能过么？
E0 G' I8 X' ~4 B; _很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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! O. C7 m% U- n y; Z9 } j现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。: S6 y' H# W W, D; y: j
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2，如果没过，会如何？! g- ?1 p% ~' I
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。" E' X' R9 L% O# ~3 n/ ?
! c& ?3 y; o4 }, p6 n, ^3，希腊违约会有何后果。
8 L& }1 R- n. B/ H! Z! t2 F希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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! X4 C9 W7 g3 ]) }& F( h1 ^唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。3 E; u1 Z9 S, ~! `5 k% ?3 D
& [- T/ [) n3 i* A4 ^- c6 w/ U4，退出欧元区有何坏处。4 A+ }4 A" O* A" b0 {1 K# {
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
% L. o' Q; r. f8 m# n& D, u存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
+ b9 M* u& f: S8 e3 K任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也" P+ L8 G; l2 @$ ]5 |3 M1 X- u9 Z
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为/ H( e3 }9 u; O) e) k
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本) c" s" ~- z( e" c: Y5 p
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行4 F" x, y4 Y. N+ \, K
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？& E* { C8 R* W( f, k9 I
( B; p$ j- a; y) Q+ _; K由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐$ t6 S) n! b. }
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
& Y1 H u9 j% Q( m4 m, \除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
+ A9 d: P( g) W) |! @! m; V3 z- A9 E现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
! d& B, }+ |' f( T封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧) p2 f6 V6 B" ?9 i% }, M. m
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯. l) z. I; [2 n d6 ^# M
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国$ j% b5 L/ C G! _% `% q
货币联盟崩溃时就是如此。" n! v7 N0 \ L0 |% l5 Y; U |6 q
! S' U0 o) \2 {& ^) R- z防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世4 H$ B; z# K) g& n
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧3 o9 X: o) {1 I5 \8 c
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
, E [& Z. m1 A象。5 d$ k* k( v9 d
1 s3 `' A( j% U对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
4 |. o, j! n% c出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
( U$ ^' o2 Y5 t7 H5 \退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
1 O0 d3 K" V0 F, l( t的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
& |6 @+ `$ P' M" N体系危机扩大的催化剂。
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; S% Z* R0 I- l0 q, P; Z/ H5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
+ q: }4 t* {; a% a6 r3 V; o报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。1 p$ z' G6 p; C9 g: a7 f
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6，如果考虑金融市场。
3 }6 E" L( ~7 x h! R) S4 @' ~上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。; H/ U' c2 Q& P# f' b
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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