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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 0 y0 y5 ~' \4 p* d) k) c) c
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？! Y6 e$ { M) V" c7 V1 t+ \
& N9 w/ b* O9 m4 H" J9 o3 ^瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？, n m( |3 k" Z! `" Q
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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+ n- k w' n+ F" u }3 p8 L; C0 t! K现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。4 X1 k8 E; ~1 t9 h) g
. b. O( b7 v& y# L2，如果没过，会如何？
/ R: s7 e) N+ U' n, k2 A! c很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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& K- \5 D i' m' X7 O8 I! c6 P3，希腊违约会有何后果。
+ o3 s1 n2 _7 E5 s) J; e! q9 P6 A希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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0 O* l- J0 Y: N' O唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。/ G( y, J1 Z" s7 m+ O$ b7 Q; h3 `
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4，退出欧元区有何坏处。
1 l& u3 W9 d/ \+ m: c" u; a直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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7 a& _3 E V5 C& _1 s1 e8 ~5 i如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行/ @5 z# u1 e+ Q, x
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度/ V, O' u2 l1 J6 N
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也 D; j4 F5 E( G3 a% e
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
' I5 w6 W1 x; ?. h& r- P0 X* nNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本/ w* f4 E* d; Z- j
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
c! b% X; e4 V7 o6 H% x# a, r海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？( j+ _9 I" p( o$ o; _) D$ E( g
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐2 _1 @6 R r5 a' I
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——* Q0 O3 y% B# j2 q
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以! S" d1 @1 a# V/ Z4 I0 J
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府% k T d0 }+ j
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧$ K4 K) u8 Q* R9 x
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯9 D- a% W* ?+ @
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
1 M( N: i `1 p: C货币联盟崩溃时就是如此。3 i: L! K: X( G$ w$ H9 h
3 M6 n' D3 _ R$ H$ U6 ]防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世" B+ h$ u5 A c
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧7 h# o$ p2 [4 I: I
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现: N: v, T" p+ B/ F
象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
- u$ P, P; U! Z. _- c8 r5 w出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能. R* X8 g4 r/ E3 G0 t
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们2 }5 B$ a7 H) p4 e! a3 j
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
" j7 z3 L( i: g* K# T体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
/ |! c! j# p* U" p& ^# W报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。' Y# X8 Y7 P' l- c) `: r& X( P
$ _/ J- J: P' o7 N/ d/ F3 {+ A8 v6，如果考虑金融市场。
& z3 t) u, W/ W. s* @( F上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。 [/ M) ]8 h2 t* ?. Z; K" z6 A& B. P" t
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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