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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 7 W, I! R) Z4 f+ d# w6 P
7 o M: S3 G' c* }" K希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？2 q7 e1 m5 A( B0 X1 O1 o4 e
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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0 ~' D- s" r7 A* n/ M. X结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。4 T4 i, K- G4 R1 b% ?
+ m7 `; u0 X, D. ~6 `# y' j6 o1，公投能过么？6 U c8 j# ?6 W; |: K
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。& `/ o% @" M. l) J4 e$ G! Z/ l
* n9 {$ |, o0 n7 ]! r- ~现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
! w( V( l# M7 k, |很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。' J+ h( ]" B- X) j$ P( F5 O
' {$ ~- Q. Q: V3 b# |; N: ]0 M8 x4 u3，希腊违约会有何后果。3 b6 { S3 g, _2 r1 g
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。4 H# }- Z5 j' I( E
9 S* u* z% K/ J9 u l' [+ G- W唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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# V6 [: N3 Q! @( N' t( G g3 J" K4，退出欧元区有何坏处。: |4 W5 W* h. D
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。1 \0 N$ d# m! W' k, F, n
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！! q" k" o0 z( r+ d5 H
u% g0 n" x8 [8 c/ E以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。* g( M g9 `, ?, N+ F: J
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
; ]0 A) M3 i6 j+ E" {; v0 X存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度7 g4 w5 n* S' t# b: y# [
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
! o5 A3 }% O0 p x必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为9 b c( K3 H7 i+ z) p/ _: U8 o
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本# [1 a, I- M7 E, I9 J& t
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
$ a X' V: j; ~+ }8 z' I i+ Y* g海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐/ l3 U# [4 s3 i& @/ a, `
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——& {) i. }- w t# \! ~% `* C
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
1 r! }! y( n2 j' \现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府+ g8 _0 B, x+ _! |, n x! G
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
9 C7 t7 W) p$ ]. ^元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
: y5 k* ^% i8 Q h6 ]3 Y+ X( [一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国% ?4 J: ~- c6 A% \5 r& r7 f
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
. w) q/ l) T' J+ V# G界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧/ V( N' L) i* _, n) L6 p7 L7 x
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现2 L" M# S" k) E/ t: k: t
象。5 |+ I% d3 h# f4 i" D
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
/ Z, j$ C6 _6 L0 C出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能6 e) G j7 m' v! J. b
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们) a: y( U" M; L$ r5 V
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
, r: p4 V- O8 N' J: _体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
! A7 j2 n7 L- o' ~4 b报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。
6 R# C* l; ]3 m5 b% V上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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