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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ; \# ~% |2 q. ?& c2 h
5 m, {/ A$ |7 H9 ?$ n4 O/ b9 E希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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* `3 ]! n! Y, J# C% _" u" n瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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1 x2 S% b6 i* j5 t |0 {结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
1 |. v/ i' L* J+ j9 b% _6 J @很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。' Y% [* Y$ x& O [3 w8 \/ L6 V
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？5 z- B" I4 H0 {
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。 U; \, p; ]- I i3 n: X* x
' \/ X- `" ~5 E# v Z" l+ s3，希腊违约会有何后果。 M+ P% ^, z5 Q9 l$ C1 t- X
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。$ c" S1 g! h) o( x) ?
$ R4 s- p% g& I3 E+ p* l唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。0 Y0 I9 o$ B8 s7 i6 Y; P" z
" L6 B5 S+ ]6 w6 K/ d& t4，退出欧元区有何坏处。
+ s8 o1 r9 @2 H- K* o9 {直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。& r2 _0 d/ L" {2 ~
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
* X/ c2 h' @4 W t( l存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
# y2 X7 P! H F8 Z0 x3 e, o$ c任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也7 b# d# W y! k( l6 s# b. s) v% G
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为6 ~7 |& ]( v; P9 M
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本 P+ w5 X$ m! H4 y. {
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行2 f$ }" g; W7 |8 Y
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？; l0 f8 g! u' Y* M v- Q6 N
6 ^+ b2 } _5 }( x1 [由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐1 C2 j' d# L( [ l( l( W
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
2 t- p/ v3 v/ v' Z# [- d! Q4 Q/ O除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以. n" H& u1 O7 m! E9 u9 O+ R
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府' h* L- z6 g" F4 |/ W! |
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
$ a+ t; x7 s3 n9 e5 a元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
3 ^3 U' ]/ g. }2 l. b1 C+ ]1 F0 u一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国* e$ d8 a" K( }) U; h# O. g, j
货币联盟崩溃时就是如此。3 V- b* U7 f8 Y, u5 o' M. _, S
0 o6 l( {( @- t: R+ w8 m防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
, A' Y% s6 I7 x2 I! u. ]( c界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
~: g) {: u8 X: _5 o元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现% O' T6 g- U! ^) h+ f& [
象。
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/ u7 {. k8 L" H I/ r2 B对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退/ f' w, v, C" @4 X* m
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能) d1 N0 \# T; I1 g
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
& P# Z$ H1 o9 C2 R) T! l' L的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
+ [2 e: {- E4 Q体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
6 t( K/ P2 J& f+ E报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。: g, l, h" L) i4 p* t m
S' ~. _6 ?, G% C8 {4 F6，如果考虑金融市场。( Z$ `! A+ F3 a+ Z7 L
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。. P5 y$ c9 _0 g$ n/ V6 Z5 O
T! N& d5 M& u5 Y; C7 d: @2 P
7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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