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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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0 |, h2 T* q4 K/ S+ `/ a5 v; y希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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! l0 E# E' S# l- w# f$ d+ K' M' e结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？1 [: }% U1 @2 [; M5 J4 F4 R k
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。3 A' ]; @+ u9 U* Y
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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p( N3 O3 d# D5 U2，如果没过，会如何？: ~# ^; ^; }& `% b9 b0 N3 M
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。) B d9 O. U( V+ r5 [0 y4 Q0 k
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。5 x- v8 H* S' q) i
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4，退出欧元区有何坏处。. d& D& X; h/ d
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。9 p) _/ d* b+ t* `+ V
7 E" e2 m6 w5 d/ Y& g& L; [+ c/ d简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！) {& k" K3 J' y1 M2 F0 e
p! P+ @$ q7 d, i5 t: n! l以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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8 h: g4 Q3 b! _2 W: l' W如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行' d& K3 B" d4 h _
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度% a% I- V8 y! S- T: h2 P3 C
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
( w4 B8 C+ U" D- k1 x必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为7 i, s3 S: r$ a
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本1 V; _# Y5 \% _
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行% x$ m1 E) a# j7 Z5 i. B$ e6 N' B
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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7 F8 M! t9 e5 }由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
6 C4 o) q, K5 b5 l( o$ `' ?户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——/ ~+ ]- a: T: X4 u8 ]4 C1 h- ?9 Z
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
7 f) T3 e9 O) \2 |! {3 L! c9 G$ B. `现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
6 |0 }! ?. U4 T7 t封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧* G6 b3 l( }3 U
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯! g" a+ i$ c6 g, o
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国8 r8 F) S0 ?9 }# E
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世, u( b8 n+ L+ ]$ p' q" p
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
! i, Y8 X6 G- E2 m元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现7 w3 V: L( Z8 ~" u- z' m! N
象。
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" D* a, j0 u$ e% d3 Z# f+ J: U对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退, E, I8 P$ Q/ b3 E# O. P
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
$ U4 j; M+ C; n5 ^, `退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们 r* t3 b( N0 F$ Z3 y
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
: G; B' z+ H6 l5 m2 R体系危机扩大的催化剂。
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3 e* i' z- W6 m7 j9 N% R: ]5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
) |' K) J K9 v: r+ @% h报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。# r2 _9 P6 q2 c0 k7 e
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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3 V7 c/ {1 K/ O/ a6 q5 ~7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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