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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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% K/ E/ z5 ] f# s: @6 o* \结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。7 @; x) `$ \$ t5 K
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1，公投能过么？: r0 W# `4 f# u; |4 Z
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。0 a# J2 B) k( ~# N
0 s( G) L0 q$ C1 n- x! ?! j6 ] |现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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0 j% u) b9 `6 h! R) f x2，如果没过，会如何？& Z z8 ` k4 K
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。) p* R# f$ L6 @ o; A
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3，希腊违约会有何后果。" S8 Q/ Y& R$ p5 B9 u, ?5 {( g" i
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。$ G8 ? K; r( C
% ]9 z) x, l6 N/ R4 G唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。0 b1 k4 H, G, }, A5 C( u1 w/ }
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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7 x7 s) p1 @7 C( P简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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" B3 C3 z* a5 u1 J; H. f! `以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。$ C. R. m1 u( _' k$ \
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行6 E' b9 s# l/ h/ ~
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
$ I8 L M4 |: U+ m" b# h5 r9 N; m任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也" t9 c1 Q* W- u5 O- x$ n
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
6 r4 _3 P8 E( m% b u+ s; XNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
+ Z/ U% V$ a, M) e- l9 s国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
* k+ k( S3 p! z- f8 K6 h海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？4 G F3 c) S/ k
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐) `! p7 c6 e' o$ x' B+ [
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成—— x' c# j6 g1 T& M8 R! H/ K
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以- N4 @0 ~% ?# j! {5 {- E
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府7 a" Q9 O; U$ I# Z& l% b
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
% Q, Q d( X% ^: Q3 i% d; ]) W9 O元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
+ p/ O4 `' d& v0 l一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
f) V+ t" x- Q1 C$ m& ~货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
, [7 J0 R [- j/ k; J, A" d界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧( F2 c1 @' d: W) \% i
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
4 t1 B. @* S; y" X6 O象。! ~* k* L- X- T( Q6 i3 B
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退6 v" C' S4 X+ r! x
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
; M* Q$ o: F0 s; z: `* ]退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们( f! w! ~8 Q9 n* _+ T6 K- e
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
5 U6 a" b' v: ^2 S体系危机扩大的催化剂。
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* k) S4 v9 K( {+ J; i$ P5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
( {3 P; J- @. \0 G M9 u报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。& S& m6 v7 _# z; O2 ~
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6，如果考虑金融市场。! P8 A; z" }4 N! b& A
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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