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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 7 ^* M& s/ b( J
- h0 w/ U. ?1 d+ _9 s' N6 E希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？, J' [$ m/ s& `( o, @4 d) f
5 x: \8 i+ X9 _9 T瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。4 I; N1 o2 ^# I
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1，公投能过么？/ t+ ?$ K7 E$ G' M
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？" a# g1 x' d/ A5 P$ O) s! o- d- b
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。# y' S/ Q r* @' T+ _
, w' f- X8 H- r1 X$ {5 r; G3，希腊违约会有何后果。
, ?; d' ?7 `; ]+ ]希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。! l- D; k8 q' F' C1 V: y6 [
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。( y' Y. W/ H) m W# |
# u9 t0 _5 O, a* I; O7 ~4，退出欧元区有何坏处。
9 Q- P* Z! D9 S. x5 \直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。6 H% W9 P$ X( J5 I
/ e8 ?5 S9 o5 P4 j& T9 c) {简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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/ l9 s3 D" n) g$ Y0 }$ {以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。( g/ |, b) Y. M& d
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
! b. y& p0 l( l2 G4 M$ R存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
3 @1 d& ]3 t. a; X3 k9 k8 Q+ p; {任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 C5 \2 T0 P+ s" x必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为! r: p# ~3 v) n! |0 S2 c( F% }
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本9 M E0 r5 P. G( q8 _9 w" R8 N9 B" N5 Z
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行9 f7 `7 s: S Q# ?3 a: ^
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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6 U* W2 @! P1 ] c/ F由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐3 R" ^7 c! H9 c7 Z; B) H! i
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——& f! p+ F: D0 q5 F% u- S
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以) t/ [: V/ \+ |. t4 z$ y) ?
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
) V0 T% I* A `: ]. {' H$ g封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
7 [, R. d- \0 E; x元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
! {: [0 H8 U/ E一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国) M, A% \: T: U$ q! x6 z5 p+ n
货币联盟崩溃时就是如此。
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8 F# y. ~; z3 K d0 M! J防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世9 v0 z- z$ Q. L0 u5 R' X. }& N
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧# g" g, ]/ N- U! Y* c1 F+ y
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现. Y& ?# Z' R; d2 v4 T6 r/ j
象。8 A! g% k. G& V: |: }
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退7 l; s7 u8 O* p' _, U9 J, H& d
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能0 L' q0 e. Q. u/ v! G
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
@6 Q9 f' i S" P的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
4 D/ \9 O1 [3 }1 E体系危机扩大的催化剂。
6 A+ E) v) v$ R) ]. q1 T5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
% {& k1 P) F2 r9 N* @* u7 z) z报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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! H. [$ A# q" g7 R7 M0 K: \" G6，如果考虑金融市场。* U! ?& S/ N# V
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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: E4 C2 Q$ D( m; E* l7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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