|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ! l( s* ?5 |6 H9 h1 b$ T: n5 s0 z% o
2 K# A8 i* T- R! b1 f+ b$ @ k5 t希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?
$ D* ~/ V2 a9 u% E4 A
6 T+ M; s: @- W- _) o) z3 j% {瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
)' Y0 r. d$ O0 _) b2 Y! _/ [
. r: L D$ \* k: \! f6 F8 \
结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。* C H+ [5 H& P" K% E* Q' m
/ H+ M. C2 A" H9 R N* |5 z- @6 J9 G1,公投能过么?/ z: M+ b3 ~# m/ j1 W
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
5 U) b1 D |1 g2 ]
0 w7 n; Y. f/ h5 E现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。
; h9 r1 ~3 Q1 ]3 M% u2 h0 C
8 A& e# l: \2 f7 }+ r2,如果没过,会如何?' k8 ^/ f! R' w/ c
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。1 |2 x' S% m, y, L+ m9 v6 {1 ^
9 ?& A: O' X7 m. O# y6 U& R
3,希腊违约会有何后果。
: a% F7 p4 N( D; w2 @0 F7 h% o希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
5 g* l. `* r- I4 }& d" I) o3 Q6 Q( T0 Z, E
唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
4 }; N( G. k! a2 W5 X' o! c$ U
! t. ^! p! P0 w: F2 i# l4,退出欧元区有何坏处。' O6 G6 V u' N
直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。
0 E0 U+ D! A% G( O V) V9 w7 {+ M: b5 J1 G+ l
简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!3 r/ ~6 ~9 D- U6 ^
0 r* a& t* V& N% G- B& O
以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
/ ?7 k4 J3 G) d& q& Z" I; E* D* L/ k. ^( h
如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
- e$ B; i5 W7 G& p0 t% f; P存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度2 p4 X7 X* f: y( F, s
任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也- K8 c" \$ _* \/ Z( i, R7 X' x4 @, G
必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为9 X1 ?$ o3 R. v5 e- }
NNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本- t; H0 y# t1 W' L* b: F
国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行% ~& w; `& N) i3 d! e
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?
4 m0 H+ k$ e2 ^, x- f3 j; `8 d# N% ~# b. U( \3 d4 P0 l
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐+ _ j. C6 Z: B6 W. B
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
e4 u" S+ J) G$ n除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以
' W# n; D+ x6 v3 o$ c- r现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府
6 n2 K! D3 v% o% i) l封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧; j" `* V) x+ N7 F% R0 o
元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
* q1 `: m* p9 C: U一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国" v3 @0 u. Z9 ]. g; y- @% v& x
货币联盟崩溃时就是如此。5 n7 ]9 K; \4 d% `$ B) F
+ C* ~& M; f b% \, D+ W+ e7 U防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
9 O! A2 X( f+ ^4 I0 F! C界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧
9 g7 ^3 K2 i) j3 {1 [# s4 t元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现
- }& W6 E2 l. \( b) H4 j i/ Z象。
4 K$ ?+ f9 x6 J- r9 Y* x8 J' ]4 P) a
对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退2 { N& l! f3 d% w
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能, c1 {( A2 @" B' O
退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们1 i3 \8 `& c. `' H) S* \
的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融
3 Q: V; q/ y: |" }' N, f+ [体系危机扩大的催化剂。 1 q9 m; J# s5 C3 D
! T* @' P+ v% e8 n5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。% E3 }" P" |% h& t; P1 A7 {. P( A4 Z/ v
报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。3 k1 e% d4 [% i- p, T8 b3 Z
# s" B" S: u- B" z1 c; b, F
6,如果考虑金融市场。
; a- z+ A# K$ x上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
5 X- s2 y) Z' V$ @
F+ r9 n8 K8 t/ J7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|