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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？/ B3 C" w+ S# F1 b4 ?) {5 o8 ]
3 G! t! w: i' ]$ e! b5 G瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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7 p. _' j' F Y/ I4 ]结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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4 n" y& X2 X& ^" j0 j9 s1，公投能过么？
" X6 ]/ v. ^ h6 S9 ^; t' t7 b很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。4 V: R+ ?' Q. `7 |. \; ~/ N
: O3 E4 F7 C# _1 d1 V0 b( n5 P现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
3 w# J+ p7 m% f" F: _很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。% ]7 |" W3 w$ K- f( ]/ G) f2 K
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3，希腊违约会有何后果。+ ?6 y3 M6 x8 F' b0 C3 c( ]" h. M( b+ r `
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。* d; Y7 D; h" q# ~/ D
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。# P3 {% q8 J& X: X" U' l/ d+ X1 B
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4，退出欧元区有何坏处。9 m7 w! n, R/ X F# X* R' R
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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, z+ R' K1 @5 C% b简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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1 X! D# P) M1 D1 v% Z [& z以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。8 |# I: f/ y0 q
* V! f; v- l/ f2 L- `0 o如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行% {6 B9 N: k3 t$ `" Q
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度5 Z3 h1 o- }) E* G8 P4 {
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也! |$ F1 d- g1 Y4 D" A/ e" \
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
1 e; S, E. S# ^, d+ KNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
6 E# D5 L' I2 X* x+ z国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
& h2 S) e' j5 Q6 ~) ^/ g4 b5 S0 h; U海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？& r8 [' F8 K- v) G' D' g' S3 ]/ e
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
6 P1 c1 y" a; }户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——" v; m; K* z* l' s) @0 ^* l
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以) x5 D( u6 \' Z
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府" e' n5 u" Q- J9 l3 A
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
# I) {: G% m! a. I1 p元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯# [1 C5 |8 P7 L0 O" [3 F8 f5 J
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
2 y0 `6 E/ @5 `0 V( [+ f货币联盟崩溃时就是如此。/ {- U; {* X+ N- S9 l
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世: Y) C W H! F: [5 F& ~
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧3 N: N% P( X G. b$ d3 M) @
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现0 a0 z2 c2 r" X9 G0 t* u
象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
# l! F& X! q( u k出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能 ~- ?1 c4 [& T& P# e
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
3 r9 S' k9 J, N/ G" Q5 l的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
- e9 V* ?+ D& ^" j8 s6 r体系危机扩大的催化剂。
$ V+ s$ x; Z8 h6 L" [2 V5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
" h i2 ^6 W& F& e# f报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。/ [+ Y" ?* [& v, _ O
# G- i- x* y, j+ Z0 a) ~2 B6，如果考虑金融市场。 C2 t6 N/ ~' J3 m
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。0 J! v& f- W, d7 L( Q o6 z
# O3 G6 N, S" p; z/ `6 \) A4 T7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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