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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 8 ?' r s8 k+ M! y: ~
7 O$ a7 v4 t- x( J7 n2 j8 q希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？' E3 L. S- [8 F) ?# _
* O6 t6 R) X# {0 z# j瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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/ J# Q1 v. t- p0 d结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。7 H3 l" T( J4 j* g; X$ c
* i5 s+ Y B# }- F1，公投能过么？$ ^: M, S( z8 d- U, h
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。6 E6 F4 O0 I8 \
! G' ?7 W! U% A* j2，如果没过，会如何？
, S" M2 V D; n. h很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。+ `" e$ V- t, K- f2 p
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3，希腊违约会有何后果。
) O/ t! B$ G/ {- S/ \希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。3 a, f6 u: U2 p0 R- A2 L! _
) ~9 |5 J" Z( N* a, ^* Z; }
唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。$ p2 H2 f& _/ I5 U1 p
. n& s1 K S5 Q* j2 v8 l! s5 H/ ?$ @) a9 l4，退出欧元区有何坏处。% L+ {# N3 K8 m* ^2 C' c
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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2 f( f U" u* ^2 x简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。4 n4 u# \" c( P% a2 K! O3 q
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
/ @' k3 l! Q, M! \' M存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度1 z2 R' G/ S2 {2 O6 g* _& v K
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
+ v* t) U& p4 ^5 d, R# L( B必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
" b6 b7 s$ N- ?4 K- ~5 f+ X7 u) vNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
$ i$ X$ S/ W1 r* s5 U国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行0 M% P5 q6 X9 U1 Q
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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2 ~& @% V9 k: T, J7 ] [ v由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
2 X9 b/ F) H1 e V$ ^' I户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——" H" |/ b0 c( f7 K6 m
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
% @" @4 S. Z5 p+ L+ _, }5 m, W9 ?0 I现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府% V! e# _/ D! e6 O- ?) z" E
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧$ j5 d6 v1 F5 |: d
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
4 o3 m6 a& b8 C6 X* }) o; @6 D7 k一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国" ~* K/ Q) V: X1 ?3 i( y
货币联盟崩溃时就是如此。* o3 {. }3 d2 P* ~' A
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
( c+ a% c9 d: `- n3 s界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
- A& P' O4 x+ _1 X9 h! e元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现/ t! j5 O" A4 G: i& v
象。
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3 n9 e! z9 h6 L: C对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退" T) `8 t' B2 V0 U$ v7 x" j- M
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
4 w5 u0 Y& l0 I2 i, R6 D退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们 n$ L7 V+ g2 x8 F, c
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融1 v, l9 J" x( a6 H# q
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
( f. r) V& Y3 p( ^& d4 N报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。+ P" U3 R$ W# J, a
4 Y) d- l6 i/ m2 D6 f5 K6，如果考虑金融市场。
1 w r$ N, p. p; w) p7 e+ V上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。: i* u0 O. f p& W
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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