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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？) R, U2 K+ Y, I0 `/ v' F
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
9 u+ ?$ F) V: F) f很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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" C- Y; z* ^! h% d4 g0 B0 R# X7 I现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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! o* r/ D$ C, k4 x3 `, u2，如果没过，会如何？7 N# w a5 ?# L2 H0 |7 p, F
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。1 Y, ]$ Z/ `* V1 A
. D) N' N; x% p- z3 a& Y9 }3，希腊违约会有何后果。. o% U5 A/ d6 r7 |- E4 d5 S2 G
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。/ p& v% W3 `; l8 A4 t! { |# M
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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% N! q( l- @, L# b0 V5 B8 {4 j( M简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！2 `- b, w$ P; X! R7 D& |
9 c$ L$ Z% C9 H$ K* H以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
8 t- D1 m+ `' y0 H! G存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度! ~3 h, h8 x' b' x5 E6 W, m* d
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也' H, b* `1 T: ~6 n* N7 _
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为# ?8 {" e: P; ~; m9 ]+ ?
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
& H- H5 K1 A* J国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行) C- k9 {5 E1 v6 g( R- e R
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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# U% H i- T4 d$ _; f由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
4 O0 a! d1 r! x) O+ C户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
" x/ i' w7 s# d0 ?除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以/ S: i- }' w( S, x
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府. |( Q" f/ o7 k0 g* |
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
6 N: S T: Q. D* L4 ?5 \. @$ B元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
' p+ i9 H1 y& X( k1 ~2 K一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
) W$ @. v1 d6 a- d" {6 q货币联盟崩溃时就是如此。. u1 W. z4 V% }
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
. Z! ^/ B9 e1 x0 h6 J* C: @界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧8 ~9 i/ w0 M) G8 K" t
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
' x' }4 g" {0 B" o; _) P/ ?4 K象。
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0 N5 Y. c6 z# f& o# K对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退/ E# Y( M5 S0 |
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能 Q1 ] Q; }8 o' [! I
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
0 Z) Y$ i) g1 x9 I的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融4 B {" F3 l; X/ }. J4 {# C6 y* x
体系危机扩大的催化剂。
' N4 h% ]3 j: B2 @: R* `5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。' e' g) a9 Z& D
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。: ^$ l" O( Y2 f; g! u" {5 y1 j
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6，如果考虑金融市场。
$ ?; U: G- Q. _0 z3 r% l上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。3 c- L. Q1 W w% ?4 g9 M
3 \. j/ l, R, p9 T- d7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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