|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
' q* e. h/ P3 s
- T5 E& A" v# x p希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?$ h7 V. M9 A! s8 k9 [9 R+ E4 i" e
. _! I' h3 o% _瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
)
+ ]! S, k1 z$ U) c* j4 C2 R; [8 ?
$ J- ~( V( k$ F" n: h% Z, {结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。" v* j+ T; s8 @* f2 [
& M9 A" M' ~" B% e, R, E
1,公投能过么?5 D3 L* ^$ I: c' B( U0 r# S' h; x
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。: O3 O3 N2 {; C; U$ j
W; x6 h' p d: y: g$ @现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。
! d# b0 i1 c3 l* E1 [* j3 T- L4 ?9 {6 J0 ?' J# L5 V
2,如果没过,会如何?8 ?3 O5 M" r3 p! f$ u* o5 f
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。6 N$ b) B& \, [. V% I
. f: h ~6 n' _. C& z3,希腊违约会有何后果。$ B1 w0 r! l5 T9 ]/ r
希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。$ S; e2 Q( _2 u8 v
8 o, {9 d7 T/ g* u
唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
+ {" Y8 Q1 L. f" i
/ x% e( W9 Y1 J; s0 U4 b9 N" c+ r4,退出欧元区有何坏处。
0 Q7 S7 K6 F) e$ _' b. Z1 V; Q- y直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。- u; A+ U k) L5 {1 @
$ I/ y4 G' G/ y# [简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!3 b, x) t8 S. B d' j1 q# S# K( |
( F7 U- }- ]' U: e1 T
以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
$ [6 x, V* S8 f. M9 `( l; O4 l( c* q% l, k0 ]' ~$ H
如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
2 }" ^! z* |7 b9 Q4 N& Z7 R0 C存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度2 |' p, u6 k& J& d: _4 \
任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也
5 {) ~$ E3 o$ ~3 N+ [必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
9 }7 D* [3 Z, d$ u; g2 j: \NNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本 }0 W' \$ k+ \& w: o! M0 C
国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行+ G) Z" [" ~& `
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?7 I( t Y; ^0 K$ Y
) J7 p; H E! L由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐
& b& P- h# F' x8 W4 {户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——) W: o; P( C5 R1 c1 ]" C7 _9 R0 G
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以
/ t# y( K, p4 k2 C) W1 _现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府
9 U: ~3 x2 n$ |' n$ }9 q封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧
. s7 X0 T, o& m7 {& z元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
3 s3 `& H: J) I- \# S" o% _一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
. |( P2 @/ c% y# |. _7 l1 B: ]货币联盟崩溃时就是如此。5 Y$ A! b8 M4 h5 \8 N% V
2 G$ I# w4 I/ H3 Y- J, T
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
$ [: t! T* Y; o8 v界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧* P( y4 ^5 j6 M9 h" @" x$ E
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现
5 [8 T5 V( l% U1 Q; o4 z8 F( p象。: m3 G) h, m/ l% h- J
7 @" z/ b% ~( {. c对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退* {: _( P- ]8 O/ \( S5 q
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
0 f9 Z/ R/ W9 d退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们4 i$ \, w6 W3 j
的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融
$ W4 g- x& q. t, S0 E体系危机扩大的催化剂。 & a/ ^ A! f+ \, Q; D
0 D$ V, z9 L2 d5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。 C" L: |4 |! i0 e$ O. x2 `
报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。+ T! z+ U' u5 B$ g* y, }
3 b* _" P8 E5 O% G1 Y& Q# A/ j! m6,如果考虑金融市场。9 b) P' @8 P! K, s
上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
6 E* f5 _& N" n
5 ?4 _6 i" ~- K6 }+ T7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|