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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 6 Q# m1 h5 e& F2 \) T( [7 U
! r- m8 q8 ^1 h4 K, |0 Y5 D: i希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？& N2 }0 G& e+ r* {
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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1 b. j9 V1 r/ _* H5 Q* ~% |结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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& w0 d; i, f2 o8 s1，公投能过么？
3 N1 ?1 x0 h( q: @- m' ?/ [' {) m6 |$ Z很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。* N }7 F$ q0 F" g% |/ Y- ?4 n0 }
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
' F% P& m! e& r# G9 k很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。* n; l Q4 c& u; D) ?/ C A) C1 D* [
- O, ~% [ p5 V3 a: A# i: R- R1 D% w( R3，希腊违约会有何后果。
8 e& d, q% ~, W! I* u0 ^希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。. M9 i7 W; h9 ] m$ N; R% k
( E0 B z+ x2 A3 n8 Q) b唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
' e+ v; b T( K9 n% }0 f直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。+ {, L% \+ J+ `$ E6 A$ n W/ r
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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% G0 T7 `; z2 @8 |6 `/ h5 R以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行4 e8 f; V# ?* l; w/ U/ v
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度 O7 Z1 z) u% p* @" T, M) N
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
+ D' ?& b: C4 f @; U; ?" b) B+ g必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
4 q* R ~; L+ u( Y0 u+ M+ X3 NNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
0 h8 Q2 s- ?4 S- ?! d国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行' ?$ V1 }5 T/ j. Y; j2 g
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？% A/ |4 N; _* L1 ^
6 _* |- _: L2 W) i" ~由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
5 F8 d) D- T( T, o: S. w户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
8 r8 C# R$ W" U$ }; N$ }4 L除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以4 j3 P3 P. o/ T" B3 y0 O
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府6 X5 {: Q# c( F2 w# h
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
~* D$ \! P* r元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
# y( u6 R' Y/ \$ Y) H一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国# ?$ w6 ?1 \8 v/ O5 _
货币联盟崩溃时就是如此。! r) b# r9 I& f% o* N; M9 z$ y. a
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
' m/ m, h" q8 h界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧. t5 l$ x6 W$ Z0 t1 c. N6 C
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
0 k6 l' a5 G4 V l象。
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4 ]* S/ A5 r' ^) s3 e对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
; A8 C3 y. k1 B" t! P* I% e出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能6 T2 H" ^/ c1 i. ~* L0 Q% K' T
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们1 b% I9 x4 L; G$ n) f5 J
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
% H R4 O6 m! |体系危机扩大的催化剂。
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- l" U& I) w% j {! G) X5 M" @5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
1 U. X0 H3 z' p/ Z报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。
( s1 n2 u% o% M% ~. Y! Y上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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- D w: |6 ?4 z( b5 V) x7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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