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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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2 \2 g6 o' f9 A3 J9 h& Q( \- r K希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？9 V) v3 i6 e$ N( u, I; a
- A# H& u8 E. [3 p$ B瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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! r* T7 E. T3 G v; d结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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2 t z/ k$ b: d* V8 ^& }3 @1 E1，公投能过么？
7 P7 _% ]1 X: X* X- {6 @很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2 A; W& c' I: i2，如果没过，会如何？
7 a4 Z7 f3 R8 L$ G' R1 W/ u很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。% ]: {3 q8 p+ m8 S
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3，希腊违约会有何后果。7 t: w# O+ B( I v" {: @1 L$ u; m
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。. G" ^$ a; W3 t8 p& z
: F+ [1 U" |9 j: N2 I唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。- }( ^( \6 e2 ?. j6 K0 |
! [9 [, R9 A+ w+ H4，退出欧元区有何坏处。
7 [* K: D; B/ K" I直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。4 B& Y2 h! ]2 W) w: i+ M
* o6 f5 o9 V9 _8 G简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！/ j, j) c+ i/ x1 j' ?9 F. l* u
k4 v( p9 x5 f" T0 I7 q以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
9 M$ K2 W8 |: ^) {存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度' m0 ^) n6 `, T6 m! j
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也/ I9 B9 N$ S! B! h9 P/ w3 J G
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为5 R4 ]. }9 X8 T! C- |( d
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本, r( c( M; D1 y5 f8 \% m
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行+ h, \) J# M7 _) ]& j* h
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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1 W/ Y% z. ?6 \! o由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐7 E6 o# Y( O8 c
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——6 o1 L4 @$ j$ m* V" {3 v% d
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以" |/ P6 ^) q/ D. H4 x/ Y& l
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
9 V- |6 Z7 f' Y ]8 G封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧) @/ p2 L6 [1 a V' A* o/ Z
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
|! Y: {- g6 Z/ N T+ D7 S V一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
5 q" A2 ?' {; Y货币联盟崩溃时就是如此。
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6 k0 t7 F. X$ o8 T& p防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世% {5 a/ `5 j# g7 Z8 O6 U' x
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
+ n0 v$ z) R$ `& a+ g元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现. I$ M6 g* ]/ ?3 r
象。& x' w3 X" h5 T; F- J- [
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退8 o; O+ [9 t: |+ s, ~1 Z; F9 Q9 F& V
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能7 W2 x9 X3 l2 M4 U
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
% G$ z8 @: ~1 y- X% o* c, I% I的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融. E0 p* p( c* g! X
体系危机扩大的催化剂。
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) [0 i- m0 h+ T" o& M5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。# O3 ~' l4 Y$ ~& Q, x& t
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。- ^1 V K1 g- t, a
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6，如果考虑金融市场。
# s7 E) ?2 e$ z上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。& s4 @4 m- s3 y$ S1 G! k
& s: [0 Q* S. d! v7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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