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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 + M1 R( k6 b" _5 F
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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' `$ p O/ Q* p瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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+ g6 x) `+ Y9 c5 A9 T结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
* h$ g* ^" o# \& R4 \很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？& Q. z/ E8 u3 U+ ]' y4 D3 \
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。, |4 O# m" D: m# T& ]/ g) G" H
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3，希腊违约会有何后果。6 E! C9 q! ?+ B0 {
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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: t1 j- z2 R# K$ l$ T& u6 H; u唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。& A5 y% h Q7 V
8 b" B y5 o4 H4，退出欧元区有何坏处。
l0 i, r: z; f9 t直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！- f* L! F: h" T! @9 ]
; _0 ^2 S+ f- n6 [2 k9 M# ^3 e以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。5 |9 e& v) j+ V
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
1 N3 X0 b8 G/ f$ u存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
i& f$ u/ D1 i+ @任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也6 e# g' \! m. |6 {
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
4 g. A" ~) Q) j) ~) @NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
}3 o) ^) g( l W5 p; l国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
+ N2 G' }* d2 z: c海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？- n( u$ `3 W) ]' w7 ?- _
1 P: L' o! B9 R由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐! A! T7 f7 N8 @' V
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——' d% m. p! o3 u+ d$ n
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以+ C; f3 r' t' U j; Q1 w
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府: V8 y4 a" L( W6 [6 s7 b
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧5 J: K6 l5 B7 g' `7 ~
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
1 d$ F7 F: k3 M; K! v0 `7 c一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
3 H* y3 o# g! y9 z: j货币联盟崩溃时就是如此。
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( R, }) h0 P- n0 I) P3 x防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世! ^; M5 t& `5 W+ l* X
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧# M* Q+ P& `: a8 D1 I5 y
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
5 ~3 }# c4 _4 ^( H3 y象。5 ^+ C. u/ [' |+ S% @; t
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
0 D( B S' H$ \' p; s出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能( n( W/ S( ]& {* h5 k
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
, ~( S6 K7 ~8 m的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
3 C/ R" o" t0 H体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。. q7 h; |6 u/ ~8 C& \: u S
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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, j- x5 R. C6 W, S; p; q6，如果考虑金融市场。
; ]( e' X! F2 V$ M; y5 t$ t: s; t上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。2 q3 ^+ t" B0 g6 j& A2 R4 F
6 Y' g9 x5 n- C# ~ i7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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