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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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" U- {" x, i2 x' F8 f6 K3 _1，公投能过么？
% n0 m* h/ R8 n; b8 `很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。+ h4 P( T9 q& V+ ~8 A
5 m) j5 ]4 f# ~; M6 D现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？7 k) h5 |( C" x6 z1 B% |# {
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。" |- O2 x% P8 y% G4 C; F. l
& C/ V. z* d! n7 B6 l* q6 i$ q$ b3，希腊违约会有何后果。
0 N; \/ ?6 O! R% x7 `% |5 w希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。: G2 S* i; \2 [
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。+ \! w, Y- N7 u+ }
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4，退出欧元区有何坏处。
, \8 w2 i& H# o5 t3 Q& f直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。 B: ?* Q+ `% O, o9 z
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！; c1 `" a+ K$ X. K& `" B6 ]0 X
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。5 e. `$ A5 e/ q4 Q% b# x6 ^
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
2 S9 p) a3 s2 J存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
6 I4 _, `( A" |) b, Y/ N任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
4 e" F0 H1 p; y3 }$ O. H必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
2 M4 a% a9 D& Z( r: }2 K1 _- a* a' kNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
/ t4 y1 g3 S# F% r3 j3 v% f4 Y国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行: r7 b1 I3 B* h" d5 p; \8 P0 P
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
7 }7 T9 R2 G0 L# [; m! O3 F# ?* S户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——0 C, B9 \! ?$ e6 o7 a9 h6 c( p
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以' W+ r- a/ O" h8 E
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
" M4 t" g- l! i( o; s) m* S封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
7 Q/ v7 B" p/ M4 R' q/ o8 V元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
+ O; b4 u( u/ }' ?: s& t$ j7 P" z, f一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国6 O, v; h2 \ j2 Y: n
货币联盟崩溃时就是如此。
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: \9 m3 O! C; L" H1 ~防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
- }; S7 c1 n6 Z; |. ^1 V3 ]+ @. j& r4 s界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
; h! Q/ M0 M- v/ t) j7 ^) \' G0 H元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
( \8 b& e [; \" {# N8 w; F出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能# a" ?- d+ q# T# x, @
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
) \0 {0 q. n0 {. d. N的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
* k2 v! e: r5 ?: X: h M1 |9 \体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。/ t# Y! |% r' s2 z) f7 U& c
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。9 l2 s& K; a! M9 a2 K* W
# e5 d* v+ ?+ j5 H3 ]6，如果考虑金融市场。
' l+ e- r* x1 M; C. \上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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