|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 7 f+ h+ ~. \ N; G8 x
$ W/ a! a& M9 b( J, \) |$ A0 { o希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
0 E/ `4 r' n! M0 f6 `, {4 J9 s# C
- m3 A: P# G8 }/ B' \/ }, A瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）* R4 [+ L. s5 Z2 F
f" w5 l6 e& ~. k6 V% p结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。' U9 [. C# Q+ {' L, @& E. o6 B
. i% F/ b2 [/ L$ Y
1，公投能过么？
: v; r4 P; K( O* D! K* I很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
' R4 {! A/ H/ m
& S" n4 u+ U9 K7 T0 m& [) a现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
1 Z v9 k2 p6 X4 N3 v M* |" g
6 E9 t4 w+ }0 k- Q+ ~% M' x2，如果没过，会如何？4 M& e7 K, I; q
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。" z( Z3 a( I" }3 t9 G) s R: k5 D
6 X8 j1 D$ ]1 L# j! v3，希腊违约会有何后果。0 S9 n& K" U3 [7 m, h. ^
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。: T# `# F+ O; U
6 \6 B9 P$ W7 ]5 m* Y0 l唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。4 Z- q8 x! \$ T' v5 ~5 s
* P0 O8 i7 ]# F7 n0 t9 q8 v
4，退出欧元区有何坏处。/ [* H2 U; a7 q$ S
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
9 w; `+ l& t1 b# y9 q+ _2 W# k
( j8 E1 L0 J0 ` i+ @简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！0 h% \# o: q$ j% e
3 w- W' z3 I& ~; h) I/ Q
以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
% R5 X/ U; i+ T
7 N/ \; S! R P; F. n( P6 s$ j7 {6 T如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
! y4 r9 H# D! ~8 t* I3 ]& D存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度' i, o* X4 j5 @) j' n- {: h
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也; V- @8 R2 e+ w# A
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
k' V7 k3 l; z: U6 J3 mNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本$ `+ ]4 }, I% x: t* S/ D# A
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行' ^4 R% k4 M1 i, }
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？$ T: B: v. S+ F4 o
) D$ ]5 P- r. G5 a. h8 r" _& ~
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐( Q4 M: \5 n0 l3 K* H
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——+ Y& [5 T3 K! C2 M9 M( A7 t0 y) k- ?
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以9 V! b/ Y x w5 n" |( X, O: f$ K
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
0 z' \9 C& I y( a2 _封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧7 U) y& ~- h; f' I ]
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯6 \" A5 r$ ?) o7 e, a0 t
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
f; e$ I8 ~7 H; B4 [4 e; M货币联盟崩溃时就是如此。4 m+ N' S8 u6 H% V2 P6 f6 a
: ^0 F: z5 m9 I5 _9 ]
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
1 C& o$ L2 @7 o& m# F界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧$ |+ V5 h2 N0 G* Y
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
2 q; R6 i# D9 y7 R* ]5 F3 ^% {象。' @/ _9 f# M1 n
, p4 {" e; C2 p; v) s
对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退7 O9 X( y% H7 R! e* v) P. e: z
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
3 E) l: J" v( [退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们/ Q) Q/ _/ R9 a7 `# C
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
; Y- i% a1 Q) `体系危机扩大的催化剂。
, y* f% J( S9 Y0 k3 @0 q* h; z% w* l2 m* i c f3 w
5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
8 _4 L" a+ f8 O( c( h, @* T' I" X报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。; M& U/ I0 x: s! X) P
4 V0 w# v* X$ ^! m! s6，如果考虑金融市场。0 `, C. A2 _, h5 E; f
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
, v- u) N# g) [' U- o! I
3 i$ r$ _9 C& W' [7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
