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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 5 \" k' F& T+ p) o% P
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。1 m. E4 J- R+ e7 | f3 \
& S( T9 G& a% J/ ?& U) u2 z1，公投能过么？
- F$ \, ^ y+ `: m0 I* ^9 l很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。! \$ C; t- Y: k7 E, C1 Q% U
/ v. Z: {3 W% S% r: b6 _* W) u4 u# F现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？: j7 ~# P0 ^* b. n
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。- {( d1 w% G8 h3 h2 T' W
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3，希腊违约会有何后果。' X C; n$ j g3 Q' ^
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
$ ^# v+ q2 ~2 F直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。, R7 r. _/ _8 D1 `0 n" {% t5 y
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！ f. ~2 N; Z* b6 x) B% r* x( Y/ _* T
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。 U9 X8 d$ O( _
! V* K9 W/ X/ S0 i4 T! G# J如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行# H9 y$ O6 u- K: J+ ^7 ^6 J
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度2 X2 L+ ?) X5 {/ ^7 D$ G- s
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
: N# c$ o0 f B6 S" M必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
$ l3 R: N# M( _2 iNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
$ V7 N K( o' W. f; w国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行/ S6 k( l8 g4 G: s5 B" L
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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( F+ z! m/ c! E1 f# s5 k由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐: d' I5 ~! [- B/ N6 E
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——0 i) |& a6 m3 O; }/ B- K
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以2 G. g* z: e: M
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府! e0 W) Y* E* Z+ O! ^' \
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧7 ]6 F9 M t3 P6 r& ?* X# F
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
" Z3 R7 }, h$ |一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
7 H: X0 Z7 S0 l货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
: ^# Y$ g5 _7 h- U% C b2 Y' g界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧( o; ~, W, j6 k2 |$ I# L. W; p
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现! P8 P; X) s' R; J: w: K, j
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
2 n) P' e3 s0 G3 v- r出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能& m& m L0 z6 @: C- E- q1 n
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们+ A+ j7 t' E- `- m6 ], E; P" |; B$ O
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融( h4 ~7 x; ^ m) i2 v4 t4 ^9 s
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
! C9 B- z. \% L0 T$ e8 O" J5 X' N报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。. D& {* y, X9 J2 E* W, [: X( v
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6，如果考虑金融市场。5 K! _( i. M+ h4 B+ I9 ^- E. }
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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^( r. D1 O: P/ X: e( j8 _7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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