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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 # N- a; G% p. ?* x
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？( h& r" T- a4 k: J2 x6 v+ z
9 a' @5 o: r1 @; }瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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5 Y# F- m) { I! y0 [" Q结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。, `) u" L& } C6 K) I
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1，公投能过么？' S* J9 `, H8 ~# ~7 g" w
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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! v* Z2 K7 T& J( A5 H2，如果没过，会如何？: _5 N. W: c6 T6 ^/ p5 o
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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2 G/ I' m g; X& G# }3，希腊违约会有何后果。
/ {- H8 ~* k, G) {4 d希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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. G6 O8 P3 B0 e5 ?唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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, k& r. J. D3 |+ m4，退出欧元区有何坏处。
! v+ [* g, L2 s7 d/ u8 R- s# w8 G直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。+ ^& @+ H3 U$ S, O0 |
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！/ Z- X& s8 x/ D" \- W
& o5 m5 v4 p5 `& ^+ D3 K以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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: W' l! H: n+ a- P如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行9 Q5 C% P/ u' t
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度! g" U# s5 q8 J! ?: H
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也5 p, p6 h, z5 p& r# D4 k8 y0 y
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为( [) d4 O, t) j6 J* x6 w
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
' C U! N! f# | x8 V( d国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
6 a( D: u( \2 o V/ q海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐& A- R" v6 z1 Z$ }0 V/ _
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成—— c* ~$ ?2 l7 a/ M
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以2 C: M: `) N" G
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府! {% D4 t- `$ l
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧' _) j P' V% d) [3 o2 i- Q+ R
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
9 Z8 a" ^8 o F( j一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国/ ]9 t, C6 _! R& {
货币联盟崩溃时就是如此。' [4 d. e! Z9 g! i |; `4 d M2 V, |
/ c2 I! [; D4 J8 I防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
' F, W% h: o% G界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧4 c6 n) {- E/ M% a! {% y9 @4 }
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
1 D. k r$ E+ p3 Q, b/ a象。1 y: J- X1 V4 p+ p6 n7 m
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
, q' }) z# d. y7 ^, K3 S0 V: M出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
a) H& v; r: Y6 m2 Y0 w退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
- T" r# t; { q6 q# m8 e$ R# j' g的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
- }9 n9 o; T7 d/ ~9 ]4 L ~( k5 ]体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
' w% ]7 B' Y2 B. Q( D报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。4 c% R1 W; Z6 A4 V% c
( e7 ` K9 o" p6，如果考虑金融市场。
6 f6 m0 X/ H2 S1 E上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。5 o4 v0 b5 {& p x; _! E5 t/ K
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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