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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ; k- O, M' t6 ~" [$ h/ U+ z
% r- L4 b) n1 ]7 m4 q希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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8 B/ u: f9 K6 U; g5 c* Q瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
) R4 Y5 _1 h0 ^很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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0 P6 g% C( _; }0 f) U1 D9 u现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
- N4 h# h0 e' X! N( z: ]& X/ `; O很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。4 T! R$ N% j, x
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3，希腊违约会有何后果。
7 o( W# m1 _( ?5 H s0 b希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。% W. b/ W/ z7 c5 O7 ?5 ]) q
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。# O! s6 _5 p# Z( [
* A' ~2 S6 ^9 y0 b. Y" H7 x; @简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！6 d) E3 p3 |1 G4 @+ N# A% Y8 T
, j5 i- z+ P; T以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。 S7 n' B0 S* g) s
* S% T2 b6 w8 ^/ F如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行1 w2 R; K; e$ j! K+ _
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
4 P5 S1 O6 F8 z+ ]7 H任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
# m5 ^ h+ k% e- W' q$ m7 {必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
* ?' Y' M& O9 ~- [9 Y: Q% l$ @9 QNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
& _# m9 S, J, N# v' M* m3 O国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
, R0 h2 K& e# {) i4 h2 M海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？) s8 h: E( j8 v7 n2 p4 p& A
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
4 k5 I3 g( ^5 X: S) `( X户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
0 x8 N3 Q! t) L8 G7 ?$ t0 L除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
& ~" k" y) o2 W3 @, w现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府 F8 F J1 }9 y4 V& F- {
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
6 T0 ]! U+ Y. T3 a/ ]( Z元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯2 M$ t" }, V5 G
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
4 U6 p4 Z5 o) U+ Y. P0 b9 W货币联盟崩溃时就是如此。# Z* T0 a! M# V4 M
3 m: y$ V0 k7 [( W- y防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世& T$ |( S5 J: f0 T6 c" Y. S- N7 i
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
, N9 K: k& E t" D" k) v" z元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
0 q3 r% K8 F+ G象。/ G4 _. A- @# a- o+ _, p
1 ?6 L+ d7 Y1 B对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退- w- d9 l: c/ Q: g0 O
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能5 l6 U# `( H8 u. C& q( g
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
9 [# ~; W; p: j的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
! \- P( g ~- M/ t$ ^% s" L9 c: I体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
7 }5 ]: o/ F* a$ Y2 `' _' {报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。5 U, _6 p- M/ v6 ?' j7 ]
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6，如果考虑金融市场。
! `/ r; Q9 o4 \ l上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。+ |0 h# J8 z$ G) f$ U% ]
: |/ Z+ [* }: L' N/ O9 ?4 y7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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