|
|
本帖最后由 晨枫 于 2023-2-3 00:05 编辑 5 s9 a7 L6 ^2 |2 g4 A# h' l
) D3 p( a q+ ~8 [9 x0 E美联储又加息了，这次只加了0.25%。说是今年还会在加，但现在已经4.5-4.75%区间了，接近美联储说的5.0%顶点了。3 v, ?# o# R- ^6 c& @
! p4 c$ H) R& p, ?6 [
不过在过去，4-5%是作为“健康利率”的。在这个水平，上可以加息、压通胀，下可以减息、刺激经济。但2008年以来，美国经济已经离不开超低利率了。在利率超低时，很多个人和商家不仅用低利率贷款置换原来的高利率贷款，还大举借贷投资。“免费”的贷款不借白不借。只要不赔本，赚了都是自己的，不赚再接着借，贷还贷。; D% S3 K0 G E+ `8 D8 F
: J! f; i; \( s5 N- R; C1 |但没有“免费”的贷款。超低利率的坏处是央行再也没有了下调利率、刺激经济增长的空间，失去了一半的调控手段，而且是更加要命的一半。2 e+ v7 A4 C3 V1 d( S
3 H$ c/ u" N7 C+ `3 ^5 v现在的升息是在压通胀。美国的通胀下来了。, A: Z+ r+ ^, p, u0 A) Y9 W2 Z
- L0 v0 d9 X3 H& Q+ u- y
v2 v, ^; i c- T12月的通胀从2022年6月9.1%的高位降到6.5%了. q0 \+ J$ a0 g) @) f; {
4 a$ M- Y6 K2 @/ X
7 r2 K# Q9 }0 i! u: S5 `
但比较5年前的平均2.5%，现在还是太高& t, U0 }: i1 Q% W
0 o1 r' _, t# T/ O6 [
+ e$ n# l6 b3 J8 Z* ?5 t
如果看10年趋势，2.5%都是今年的，10年前才是“理想”的2%
" u, c/ |' K: w* _: {$ v2 ]. b A0 D( r! Y, X. L
美国通胀在掉头向下了，会继续下滑吗？难说，尤其是中国经济强势恢复后拉高能源和原材料价格的话。英国央行已经躺平了。虽然也在加息，但与英国通胀的10.5%相比，根本是杯水车薪，原因就是英国央行承认无力压低由石油和粮食价格高涨引起的“输入性通胀”，尽管这与常规意义上的输入性通胀不是一回事。
" j! A" t" J6 K& w# E/ x9 N: r3 x
美国对石油和粮食价格拉高的“输入性通胀”就有办法了吗？其实也没有，但作为世界经济的龙头（至少美国还这样自认为），必须有所动作。美联储现在期望“软着陆”，用最低的利率干预，让通胀自己降下来，还要刚好在2%左右的位置改平，不再继续下降到衰退。" o0 x3 M1 [% N+ P0 ?
: b0 @4 Y5 c/ n% _对美国经济来说，这又好，又不好。3 L# t4 B$ O6 X0 G
" {- ^$ L% C' c) J
避免滑入衰退肯定是好的，但不能及早把通胀压下来把短痛变成长痛，则是不好的。长期通胀有顽固化的危险，顽固通胀在升息压力下最终开始下滑时，可能是雪崩式下降，那时就不是软着陆了。# ~+ m2 z! h7 T( m5 b4 i) {5 o
: y6 P8 M2 W0 q: l即使在最好情况下，通胀缓慢下降，最后软着陆，但这像美国的新冠抗疫一样，夜长梦多，最后可能会因为第二波、第三波而打乱。
4 t1 W: [1 p' h) G) w
. E8 m+ Y: F1 [现在通胀压倒6.5%，也就是说，物价还在相对快速地增长，只是不像2022年中那样暴增了。这大大侵蚀了居民和商家消费能力。利率上升则侵蚀了居民和商家的借贷消费能力，更是影响了美国经济的主要拉动力：消费。
! P/ s& D* Q# m9 F U8 w: p$ R9 s* I
在国家层面上，美国政府的借贷消费能力更成问题。
" |% ]9 {' _$ \5 N- D
+ H- {3 p; n% v' ]! |
1 W. E Y6 h0 o0 C6 w- I1 a! j3 j ?6 B
这是美国国债上限曲线，实际国债如影随形，跟着上限不断攀升。这像不像新冠爆发时病例增长曲线？新冠在达到群体免疫后，病例曲线不再增长。但美国国债只有到美元信用破灭，才会停止增长。
: ]. p$ h. b m( W+ u& s: L
5 F: j1 L) U G$ [3 P在过去10年里，美国经济的增长在不小程度上是由美国政府的债务拉动的。政府开支不是撒胡椒面，所有人都得益，但一些人更加得益。从某种程度上说，“政府拉动”的经济增长加速了财富向富人的集中，加剧了美国的社会危机。$ s, l; e: K% k, v
1 M z' x4 t f) c
两党为了国债上限又在顶牛了。其实美国两党都要继续“政府拉动”，只是往哪个方向使劲的问题。共和党要向增长倾斜，这需要减负；民主党要向民生倾斜，这需要增税。但现在共同的问题是，国债的利息支付将成为不可承受之重。30万亿国债，5%的利息就是每年15000亿的利息支出。这相当于2020年美国联邦政府可支配预算的全部了，也就是说，包括军费、司法、科技、教育。有人说，乌克兰战争使得美国军工摩拳擦掌，再来一轮“里根中兴”岂不又能把美国经济拉出泥坑？0 ~1 S g6 ^" {5 c! X" ]7 r% x
* \7 F5 Y1 z* V; l% x& F
7 ~7 z3 m4 {* N. v8 J3 ~( |
" o* f( W2 ~7 ~7 W; g4 h嘿嘿，看看里根的80年代，美国的国债是多少？大幅度举债可以直接用于扩大军费开支。现在政府开支正在被国债利息开支大幅度鲸吞。与一年前相比，利率增长了将近20倍！换句话说，美国财政里，国债利息的支出增长了20倍！0 X- s9 J! o" x9 U, E/ q% ?
4 t' p" c \% a! T
一个不争的事实是：利率增长的速度比政府开支增长更快。拜登还要大手笔搞基建，与中国竞争，还要大举投入军备竞赛的话，这些钱都需要与急剧攀升的国债利息支出竞争。按照最简单化的计算，扣除通胀因素，国债利息支出从一年前的每年约700-800亿美元暴增到现在的约15000亿，总财政开支能增加2000亿撑死了。那就是说，国债利息支出差不多要挤占全部可支配支出，军费只是可支配支出中不到一半。还想像“里根中兴”那样、靠扩充军费来玩？想多了！
6 |0 R9 @+ w! r' L8 Q
2 Z! a1 j, G# y. } B6 n+ ^实际上当然不是这样简单粗暴，不同时期的国债有不同的利率，利率是向后看的，不是现在利率变了，现有国债就都按照新利率了。但美国国债期限不长，借债还债的结果是没多久现有国债就都按照新的利率了，什么时候达到15000亿只是时间问题。这好比看着往下掉、正在往脑袋上招呼的大炸弹。- a% K% ~. V0 P0 ^
# r$ ~% j( b4 g- x& Q
慢说美联储再加息，就是利率保持在4.5-5%，美国财政部就惨了。可笑耶伦前两年还在发表谬论：只要利率保持超低，债台高筑没什么，反正没有什么利息开支。 R9 [& a" ^4 [" m# n) U
3 e5 A. T9 |7 B- D1 K' q! ?
, D; _9 p! i _! ^
2020年美国联邦政府可支配开支流向* d' Z2 \) w1 }4 N
9 J; N) b) t0 ]2 f6 T; P说起来，美国通胀控制真是像美国新冠抗疫，从压平曲线着手，而不是动态清零。理由是：用最低的防控手段，保住尽可能的经济增长。美国抗疫压平曲线后，感染者存量暴增。现在看来，这反而是群体免疫了，不是坏事。但通胀就不一样了。通胀不消，危害不止。用最低的调控手段，保住尽可能的经济增长，但通胀继续，消费继续萎缩，这里好像没有群体免疫的好事？还有财政开支都要去填国债利息开支的坑？ |
评分
-
查看全部评分
|
雷达卡
楼主
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
发表于 2023-2-3 13:30:01
