|
本帖最后由 晨枫 于 2023-2-3 00:05 编辑 0 |$ r% U# ]# |9 D5 ?. V: D
/ J$ z2 A8 @: [5 Q美联储又加息了,这次只加了0.25%。说是今年还会在加,但现在已经4.5-4.75%区间了,接近美联储说的5.0%顶点了。2 V$ b( V; o5 Y+ Z3 b1 H
, `6 T+ d* y0 ^9 [不过在过去,4-5%是作为“健康利率”的。在这个水平,上可以加息、压通胀,下可以减息、刺激经济。但2008年以来,美国经济已经离不开超低利率了。在利率超低时,很多个人和商家不仅用低利率贷款置换原来的高利率贷款,还大举借贷投资。“免费”的贷款不借白不借。只要不赔本,赚了都是自己的,不赚再接着借,贷还贷。
* A( j" C" g2 i4 f/ L: q* D0 L/ a' @2 }0 B
但没有“免费”的贷款。超低利率的坏处是央行再也没有了下调利率、刺激经济增长的空间,失去了一半的调控手段,而且是更加要命的一半。
# d @$ {$ } K/ ^$ `4 x: u4 \. L w8 f+ C7 B( D
现在的升息是在压通胀。美国的通胀下来了。+ p8 s' M% c, T5 y) U
9 O' @2 l3 f+ }- q. T$ J6 W- V
0 s+ g# D( r9 Q7 s( D) F12月的通胀从2022年6月9.1%的高位降到6.5%了) V/ v& q8 |, t5 o8 _3 \2 {
5 S+ L( r6 Z! H4 V$ p+ e
' u* q/ L3 {* u, C; r
但比较5年前的平均2.5%,现在还是太高1 ^: q0 V4 c. w4 @! t+ J
: w k6 N9 `( s8 `) S3 V3 q
' [9 B# f/ m7 j+ P7 H9 V$ J4 i% Q4 [如果看10年趋势,2.5%都是今年的,10年前才是“理想”的2%
/ h2 }+ o) `0 G7 |$ b( D
7 n! P+ n6 d9 d$ Q. @2 C美国通胀在掉头向下了,会继续下滑吗?难说,尤其是中国经济强势恢复后拉高能源和原材料价格的话。英国央行已经躺平了。虽然也在加息,但与英国通胀的10.5%相比,根本是杯水车薪,原因就是英国央行承认无力压低由石油和粮食价格高涨引起的“输入性通胀”,尽管这与常规意义上的输入性通胀不是一回事。/ L6 c! t3 Q0 I/ \; w' u2 E
, @) g8 e. l5 E! M' f0 ^
美国对石油和粮食价格拉高的“输入性通胀”就有办法了吗?其实也没有,但作为世界经济的龙头(至少美国还这样自认为),必须有所动作。美联储现在期望“软着陆”,用最低的利率干预,让通胀自己降下来,还要刚好在2%左右的位置改平,不再继续下降到衰退。
c5 Y; u" t! w/ [2 a$ ~
) ?4 ^. N5 _' ~" m$ j对美国经济来说,这又好,又不好。4 w/ \+ X: }1 Z2 O9 E" @9 K
% O, D5 F5 R o/ i$ G避免滑入衰退肯定是好的,但不能及早把通胀压下来把短痛变成长痛,则是不好的。长期通胀有顽固化的危险,顽固通胀在升息压力下最终开始下滑时,可能是雪崩式下降,那时就不是软着陆了。
- g$ S- Q! V6 X$ \
# k `+ F7 W0 L' R即使在最好情况下,通胀缓慢下降,最后软着陆,但这像美国的新冠抗疫一样,夜长梦多,最后可能会因为第二波、第三波而打乱。
, i( \6 k4 ?" V
; a& c, ]5 M/ Y: f) V- v2 i现在通胀压倒6.5%,也就是说,物价还在相对快速地增长,只是不像2022年中那样暴增了。这大大侵蚀了居民和商家消费能力。利率上升则侵蚀了居民和商家的借贷消费能力,更是影响了美国经济的主要拉动力:消费。 W' \- l$ @, g) p9 z; X
5 A: s9 n" q& L5 T$ s: P) p6 x在国家层面上,美国政府的借贷消费能力更成问题。
2 _/ }" ^: Z3 u' s' R( i* r
, ^1 ~2 e) p/ j
' Z" w" r" r. k4 C5 e
* y* I: V: m7 Q) p u7 u
这是美国国债上限曲线,实际国债如影随形,跟着上限不断攀升。这像不像新冠爆发时病例增长曲线?新冠在达到群体免疫后,病例曲线不再增长。但美国国债只有到美元信用破灭,才会停止增长。
, p4 x1 G# K% E, [! K1 L! j H8 i: W! U, K1 W) l, {
在过去10年里,美国经济的增长在不小程度上是由美国政府的债务拉动的。政府开支不是撒胡椒面,所有人都得益,但一些人更加得益。从某种程度上说,“政府拉动”的经济增长加速了财富向富人的集中,加剧了美国的社会危机。
" S9 b' T7 `& J5 M, r9 s( k! z, A. d4 j$ o7 V
两党为了国债上限又在顶牛了。其实美国两党都要继续“政府拉动”,只是往哪个方向使劲的问题。共和党要向增长倾斜,这需要减负;民主党要向民生倾斜,这需要增税。但现在共同的问题是,国债的利息支付将成为不可承受之重。30万亿国债,5%的利息就是每年15000亿的利息支出。这相当于2020年美国联邦政府可支配预算的全部了,也就是说,包括军费、司法、科技、教育。有人说,乌克兰战争使得美国军工摩拳擦掌,再来一轮“里根中兴”岂不又能把美国经济拉出泥坑?- `/ |3 c8 z6 f& y" X$ T: ?
, y; ]: p" _" U3 x
5 a" @3 Q0 Z5 A! ^" z1 M& N
3 i! k! [; @4 X% D N嘿嘿,看看里根的80年代,美国的国债是多少?大幅度举债可以直接用于扩大军费开支。现在政府开支正在被国债利息开支大幅度鲸吞。与一年前相比,利率增长了将近20倍!换句话说,美国财政里,国债利息的支出增长了20倍!
! y1 d. }! S4 n4 Y% y
# q- s; p6 l M. W: |' F4 s4 r一个不争的事实是:利率增长的速度比政府开支增长更快。拜登还要大手笔搞基建,与中国竞争,还要大举投入军备竞赛的话,这些钱都需要与急剧攀升的国债利息支出竞争。按照最简单化的计算,扣除通胀因素,国债利息支出从一年前的每年约700-800亿美元暴增到现在的约15000亿,总财政开支能增加2000亿撑死了。那就是说,国债利息支出差不多要挤占全部可支配支出,军费只是可支配支出中不到一半。还想像“里根中兴”那样、靠扩充军费来玩?想多了!! z. s; B- H- z+ N4 ~
4 Q4 K* ^/ I R& T' T实际上当然不是这样简单粗暴,不同时期的国债有不同的利率,利率是向后看的,不是现在利率变了,现有国债就都按照新利率了。但美国国债期限不长,借债还债的结果是没多久现有国债就都按照新的利率了,什么时候达到15000亿只是时间问题。这好比看着往下掉、正在往脑袋上招呼的大炸弹。
' a( h9 O! \9 b
2 A; J" `) v( U慢说美联储再加息,就是利率保持在4.5-5%,美国财政部就惨了。可笑耶伦前两年还在发表谬论:只要利率保持超低,债台高筑没什么,反正没有什么利息开支。
Q. p/ |& b# C& ?, U
* t* r* F+ [5 N. f/ l. g# j
: p4 t+ U5 D; r2020年美国联邦政府可支配开支流向
7 o. e% @; W" s( F8 |5 M: C5 H0 D' M0 @ D1 n& P4 H& A
说起来,美国通胀控制真是像美国新冠抗疫,从压平曲线着手,而不是动态清零。理由是:用最低的防控手段,保住尽可能的经济增长。美国抗疫压平曲线后,感染者存量暴增。现在看来,这反而是群体免疫了,不是坏事。但通胀就不一样了。通胀不消,危害不止。用最低的调控手段,保住尽可能的经济增长,但通胀继续,消费继续萎缩,这里好像没有群体免疫的好事?还有财政开支都要去填国债利息开支的坑? |
评分
-
查看全部评分
|