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本帖最后由 晨枫 于 2024-9-30 15:24 编辑
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: w7 ^& Q. m6 E" a# Y( j一般认为,不要赌中国输是对的,不要赌中国股市输就不一定了。
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) c8 |) \6 _* r* b- {( p5 r$ r- b实际上,根据过去十几年的经验,赌中国股市输才对。但这也造成了中国股值长期严重低估的现状。- @7 e2 z& X' x' g& Z7 f% Y
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中国GDP增速在放慢,但依然在增长。按照成熟经济体的标准,还是强势增长。中国自称最大的发展中国家。全球南方都笑了,全球北方则在哭诉。中国还在发展没错,但已经不能用传统的发展中国家来定位了。很多发达国家的“特权”中国没有,一些是内部因素,更多是外部因素。比如说,人民币还没有自由兑换。只要中国政府下决心,这是妥妥的下一个硬通货,不存在拿着人民币到世界上找不到人收的问题。但中国人出国免签还很少,这就是外国政府才能决定的了,中国政府只能决定外国旅游者来华免签。' g, B: b$ v2 x4 i J1 s
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中国“发达”了,最大的特征是经济的。GDP不说明全部故事,但确实是言简意赅的单一指数。股指就是另一个故事了。. |. k' O" N( H6 `8 U) b1 f
, C& z" D7 E7 C. D; U股指应该与经济增长相连。这只是应该。在现实中,股指可以遥遥领先于实际经济,也可以“遥遥落后”与实际经济。4 E$ n7 r: W T/ Z
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2010年以来中国GDP及增长速度
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2015年以来上证指数 l5 ^( G7 S7 S( t
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8 S2 t. u3 t0 g% a# p" V. h/ o2008年以来的美国“真实GDP”
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2008年以来的道琼斯指数6 O. G5 m$ l, `+ X: D; p
/ `1 w7 [; C/ U# R6 ^- d显然,上证指数在2015年崩盘后,长期低迷,“遥遥落后”与中国经济的发展。同期中国GDP继续增长。但美国GDP也在增长,只是速度很缓慢,而道琼斯连年强势增长,2008年到现在,增长超过两倍,遥遥领先于扣除通胀后的“真实GDP”约30%的增长。% c% S v# s+ v3 a
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美国道琼斯为什么与经济增长脱节是另一个问题,上证指数与中国经济的脱节才对理解当前股市飙升有意义。: U$ A1 m# r# n% E
3 M; m; I; Y, R4 Z& b必须说,中国股市是一个不可思议的怪物,与一般人对股市的理解完全不同。1 Z/ X3 I2 P( P3 m( @" m" P
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割韭菜思维肯定对中国股市有影响。当股市不再是正当融资渠道,而成为欺诈卷钱的工具,这样的股市必然要崩盘。中国股市里有这样的害群之马,但和生活中所有事一样,只看到害群之马,就看不到正人君子了。中国股市就基本的现实不是欺诈和圈钱,而是股值严重低估,这是世界公认的事实,无数技术分析都证明了这一点。最简单的“看图说话”都能说明,只要看一眼GDP走势和上证走势就能看到后者的低估了。
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: U9 h S. p/ Z, a6 b- D股票在中国的历史不短,但人们的实际认知很浅。解放后到90年代,股票在中国的污名化依然留有深刻印象;90年代有一段“无法无天”的恶意炒股更是留下了惨重记忆。
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中央对股市的三心二意也是因素,股市长期不作为主要融资,中国企业至今的主要融资手段依然是银行贷款和私人融资。( [4 C7 X+ d" z6 D
9 K! o5 A9 o% F+ p$ H4 S2 G不太上心是一个因素,不懂可能是更大的因素。最大的因素:中国股市还是wild west。中国的起点低,这也意味着一切都既充满机会,也充满挑战。摸着石头过河,既可以摸进走不通的深水急流,也可能脚底打滑。在市场秩序、党政反腐等一大堆艰巨挑战面前,股市纪律只能搁一搁。; F. m' k5 M5 I z
# E, f) B1 y" t: ^' o在党纪国法重拳打击之下贪腐依然“野火烧不尽,春风吹又生”的现在,股市的内幕交易和恶意炒作只可能更加猖狂。这些是股市信心的最大杀手。
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$ A. \3 D2 z% J+ V2 o/ l& J4 I在中央还有很多野火要灭的时候,股市这边只好像当年搞开发区试点一样,当自留地留着,弄到哪里是哪里。9 J( ?2 c" u* {$ K: u6 I: |8 T
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欧美股市也有这些问题,但问题的主次不一样,一般说来,价值投资还是主要的。中国股市反次为主,就只能避利趋害了。
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中国股市最大的问题和消费市场一样:缺乏信心。
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# ^! G( P# X2 ~在实体经济方面,中国人习惯了高速增长,一旦增速放慢,就惊惶到以为衰退到来。实际上,欧美意义上的衰退这一代中国人根本没有经历过,因为改革开放前是计划经济,无所谓衰退问题;改革开放后,经济一直在增长,只是高速到火爆到减速的差别
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政策的多变是另一个因素。改革本来就是“摸着石头过河”的过程,在前进的过程中有调整是必然的,但调整也必然影响一些人的利益。比如说,在互联网经济和教培产业无序发展的年代,一些人狠狠捞了一桶金,他们在政策收紧后必然要控诉政策多变,带着一桶金出国也很自然,并通过道听途说影响了很多人。( w" p8 x& c; m" K6 ]
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欧美唱衰中国也是一个因素。政治唱衰除外,早年利用中国科技和产业低洼时代涌进中国的中低端制造业外资,在中国制造卷到自己头上而卷不过逃跑的时候,带出一波“外资撤出”,成为唱衰中国的“实证”。
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“六个钱包”一方面确实掏空了一些家庭的钱包,但带出的“消费降级”舆论抑制了并无“六个钱包”问题的家庭消费,也抑制了人们对整体经济的信心。实际上,这一波股市暴涨充分说明了一个问题;就总体而言,中国人是有钱的,只是不大敢放心花钱。在改革开放的初期,一方面大量国营企业关停并转,百万大下岗的惨剧到处在上演。另一方面,新产能在大干快上,大多数人的生活水平在迅速改善。这说明一个问题:发展的不平衡是现实,既要承认,又不宜扩大化到对总体的认知。
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9 @2 T( m2 Z; ]8 ^2 n% X中央当前这一波政策操作未必是针对股市的,但首先在股市上掀起大风大浪,这说明:
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1、民间是有钱的,别被“六个钱包论”和“企业负债论”带偏了& A: L, t- S1 c" d6 t5 S
2、股市如果发挥作用的话,是比政策银行厉害得多的工具
/ ?2 k6 j3 M4 G* |' @/ D! a( B3、中国股市还有很大增长空间,是时候培养一把了
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1 t" S x4 R( \3 ~: F2 `' n. ~上证指数从9月中的2700多点涨到现在的3300多点,已经上涨20%以上。这可以粗略地看作相关企业的“身价”暴涨了20%。这不只是个数字,对相关企业很有用。对于一般企业来说,这意味着融资能力提高,有利于扩大研发和生产。对于万夫所指的房地产行业,都有利于融资和度过当前难关。+ I: B$ K+ {5 u, _
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当然,这需要股市上涨可持续。未必是可持续的暴涨,而是可持续地跟上实体经济的发展。
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这取决于“中国股市严重低估”这一事实得到股众的承认。如果能做到,这就成为这一波涨势的最大的可持续动力,政策利好只是触发。. H* O( m Q0 l' k W% x8 F7 u
) k# L9 ^. h/ _& R7 X4 P6 E1 H要维持股市的涨势,使得股市最终跟上经济发展,中央需要对股市秩序像反贪反腐一样下大力气。反贪反腐重建人民对党和政府的信心,股市整肃重建人民对股市的信心,都是重要的。* Y. d3 h2 o1 k6 g4 c
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股市的正当作用一旦发挥出来,民间积聚的大量储蓄就能释放出来。 p0 q3 [+ }; m4 ~+ e! X% d, s+ w
9 C8 w: l/ v6 c X中国经济发展长期靠政府投资拉动。现在政府负债率已经很高,拉不动了,大水漫灌式的基础建设也不合时宜,因为基础建设已近饱和。
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( X8 J; U, y/ l1 G( d: G进一步发展需要消费拉动,但如何拉动是个问题。' F. ^6 w& U) J+ M9 F# y: K( h+ B
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很多人建议政府大撒钱,老百姓手里有钱了,就会去消费,就能拉动生产,最终形成正循环。比如说,近来北大光华院长刘俏建议给2.5亿贫困人口每人发1万人民币,由于贫困人口的定位,这些钱发下去基本上马上可以转化为消费,用数字人民币可以保证精准发钱,也避免存到银行里、还是形不成消费。
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问题是,这需要增加2.5万亿开支。要么从现有的其他开支里挤占2.5万亿,2023年中国政府开支月27.4万亿人民币,其中中央政府约3.8万亿,地方政府约23.6万亿。这新增的2.5万亿要是全由中央政府开支,那等于中央开支的2/3都被占用了,那就什么事都不用干了,不可信。地方政府已经债负慎重,在等着中央放水减负,分摊这2.5万亿也不现实,对贫困地区尤其困难,因为他们的贫困人口多,但财政收入本来就少。: O u. w4 r' e5 S5 j X/ T
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要举债的话,地方政府是一样的问题,已经举不动债了。中央的举债能力更强,但举债是要还的。要么从税入里还,要么债滚债,最终活成美国的样子。没人喜欢多交税,很多人和机构也交不出更多的税,更没人喜欢活成美国的样子。6 _! |0 a8 I$ b7 K5 }, b
; M/ |! j4 a$ u4 `; A那怎么办?莫非大教授们还真以为钱是印出来的?
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1 C0 c G7 |' H2 G2 k/ r8 l( O而且一次性的“每人一万元”,消费拉动经济需要的是可持续的拉动。" m7 f* @& \& C* r" I4 n
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另一个拉动方法是从供给侧下手。进一步投资,尤其是新质生产力,既包括硬的制造业,也包括软的服务业,创造可持续、高质量的就业,形成可持续、高质量的消费,从而拉动消费-生产循环。9 k' j, T5 W, }/ G! G( n5 G
! @4 H- F4 t/ y0 B中国的“老派生产力”已经高度饱和了,各种“钱难赚”和“中国卷”就是例证。但新质生产力的天地很大,只是出于畏惧或者惯性,还处在急需投资的状态。这正好是股市能发挥作用的地方,继续依靠政府牵引是不够的。
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3 F1 Y* x& G R: Y, G5 Z- j) z可能这才是这一波股市暴涨的意义,如果涨势可持续的话。
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0 l5 z4 D$ s9 {) B5 A一旦形成正循环,中国股市是可以赢的。“不要赌中国输”已经看到了,还希望看到“不要赌中国股市输”。 |
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