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这篇文章写于两年前,用来作投名状,混一点积分,请高手指教。
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% K/ e# Z. w1 E( x当失灵的市场遭遇失效的政府, _- g5 ~! U/ s! r& y6 T
--回顾2008次贷危机- Z6 Y' Z: P- k* c" R. ?
9 J- Z0 t+ |& A4 n2 F1 A目录
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一、市场是怎样失灵的?/ g. B) e) S& w) Q# i6 w
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风起于青萍之末
1 F7 O: s4 I$ B3 @% q2 c% O9 z美式击鼓传花
* S/ `! Y! Q) |6 ]9 A9 n" d一级蒙一级,一直蒙到格主席
# z' @7 h r. C' s) O. C洋道士炼丹:B级信用怎么变成AAA
: z% @% Z4 d4 l+ u' h( a; B投行之死
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. z5 f0 T% j" E6 b! `二、政府是怎样失效的?
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始作佣者 w& S- d* v) |0 N' e! H& h) x& W
通往地狱的路是好意铺成的
, \7 v3 {4 X7 S: `( B& ?, x) J1 B4 K7 |坏的监管规则
|4 Q t4 A) X: y形同摆设的有关部门4 A1 D9 k8 f7 u9 l
我们能否得到一点启发?! |8 Q8 U. w* R) T
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一、市场是怎样失灵的?
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3 p9 O6 l, s+ ^; l; P9 d3 T6 X# E风起于青萍之末+ m: f) t6 Y1 @, `( \; S7 q( [! A
9 @, L- W# g) z- A; o' \0 o二OO五年,美国人住房拥有率从一九四O年的44%上涨到69%。低利率和经济复苏为成千上万人点燃了最亮丽的美国梦。这不仅是经济上的成功,更是“居者有其屋”的政治理想的胜利,从西部小城到华盛顿的政府都沉庆于盛世繁荣的感觉中。* W( I/ s) t9 W, f9 b
- J7 G# o2 m. [! V8 P八月,“白宫经济顾问理事会主任”伯南克被问到房地产市场是否存在泡沫,他说:“房价很大程度上是由很强的经济基本面支撑, 我们的就业机会多、收入高、利率低、人口增长、很多地方依然缺乏土地和住房。供求因素决定房价涨到现在的位置”。美联储主席格林斯潘在另外一场演讲呼应:“以前,边缘申请人的贷款申请会被简单拒绝,而现在贷款机构可以有效率处理”。 ( M4 `2 h) h }8 ~5 ^; }! y
3 ^2 K% Z2 b" C# a) M7 C格林斯潘在联储掌舵18年,二OO六年一月退休,他在华盛顿和华尔街受到顶礼膜拜,被视为美国历史上最长的繁荣时代的缔造者。当人们还在对格林斯潘的背影依依不舍时,情形已经开始让人隐隐不安,二OO六下半年,因违约而被银行没收的住房越来越多,部分地方房价开始下跌。有经济学家开始警告,全国性房价下跌可能引发一场经济衰退。. `9 |5 a8 d7 k& f8 S8 B! Y# O; K
B) D+ ]# f( s+ q% [伯南克和他的联储同事认为当时的降价顶多是局部,全国性房价下跌自大萧条以来还没有发生过,可能性很低。美联储估计,住房按揭贷款的损失总体撑死就是一天之内的股市的波动,认为唱衰者有点小题大做了。二OO七年二月,此时身为联储主席的伯南克在参议院听证会上说:“美国经济看起来在转型,从过去这些年的快速扩张转型到更可持续的平均增长速度。”, B! }' `( u* c$ Z# p6 Y+ v0 ?
( i2 J# y: P6 j! N* z而后未来的几个月形势急转直下,贝尔斯登崩溃,雷曼倒闭,一场席卷全球的风暴爆发,远远超出美联储的想象,不幸比所有人最坏的预测还要坏。而这个故事的缘起,大约可以从8年前美联储的超低利率开始。4 r% h* j) x7 E9 m$ V: T
3 C4 H7 Y& Z @2 R' c这场金融危机发酵于次贷,这个委婉的行业术语,用老百姓的话简单说,就是把钱借给信用评估不太好的人,有可能收不回来的贷款。2001年911事件后,因担心恐怖袭击及互联网泡沫的破灭对美国经济的双重打击,美联储把利率降到1%,这是半个世纪以来最低的利率水平,一直持续到2004年夏天才开始慢慢回升。超低利率效果相当于供应大量钞票,人们可以借到廉价的贷款。大量低收入家庭吹涨了一个原本遥远的梦想:拥有一栋自己的大房子。低收入者开始从银行拿到按揭贷款,买入以前无力支付的房子,不需要首期付款,可重设利率机制使得贷款开始几年利息很低,为什么不借呢? : R; \' e$ _' v0 V/ ^7 [
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