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这篇文章写于两年前,用来作投名状,混一点积分,请高手指教。. x& c. S& u6 M! \( i( H
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当失灵的市场遭遇失效的政府
: J, |" ^. _4 I--回顾2008次贷危机" i. u% c4 n5 e N4 b- T4 ]# V
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一、市场是怎样失灵的?# V. o% u4 l t( i9 E
; A( z k1 B; U3 P. O/ N9 I风起于青萍之末0 y8 J% O: I$ c( m4 K* j
美式击鼓传花
( G# E- `: H0 r( V, e一级蒙一级,一直蒙到格主席& H1 T: K5 I% X1 \1 ^, ?
洋道士炼丹:B级信用怎么变成AAA
0 ]4 N0 k$ a5 c; j( v) x投行之死
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; S+ u( L$ q6 O- u/ _# w( s二、政府是怎样失效的?- z6 Y5 t \% J( {
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始作佣者
! k! _7 N6 |9 X8 C1 ]& y通往地狱的路是好意铺成的5 U; ~, h- A+ b/ |
坏的监管规则
I7 l6 |) f! u6 L* G形同摆设的有关部门* J; r Q% q; Q+ n$ z
我们能否得到一点启发?% Y6 h3 K' _, N6 l7 Q- T4 @( T4 M; w5 P
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一、市场是怎样失灵的?. L) m9 C: }1 R3 H
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! ^$ z" M4 C9 v' {+ v风起于青萍之末
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二OO五年,美国人住房拥有率从一九四O年的44%上涨到69%。低利率和经济复苏为成千上万人点燃了最亮丽的美国梦。这不仅是经济上的成功,更是“居者有其屋”的政治理想的胜利,从西部小城到华盛顿的政府都沉庆于盛世繁荣的感觉中。
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y w, x/ j! O# Z八月,“白宫经济顾问理事会主任”伯南克被问到房地产市场是否存在泡沫,他说:“房价很大程度上是由很强的经济基本面支撑, 我们的就业机会多、收入高、利率低、人口增长、很多地方依然缺乏土地和住房。供求因素决定房价涨到现在的位置”。美联储主席格林斯潘在另外一场演讲呼应:“以前,边缘申请人的贷款申请会被简单拒绝,而现在贷款机构可以有效率处理”。
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' X+ p3 X. A$ d& B, y格林斯潘在联储掌舵18年,二OO六年一月退休,他在华盛顿和华尔街受到顶礼膜拜,被视为美国历史上最长的繁荣时代的缔造者。当人们还在对格林斯潘的背影依依不舍时,情形已经开始让人隐隐不安,二OO六下半年,因违约而被银行没收的住房越来越多,部分地方房价开始下跌。有经济学家开始警告,全国性房价下跌可能引发一场经济衰退。
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; X4 B! f0 o$ c" n! j) Z& ^5 `, g伯南克和他的联储同事认为当时的降价顶多是局部,全国性房价下跌自大萧条以来还没有发生过,可能性很低。美联储估计,住房按揭贷款的损失总体撑死就是一天之内的股市的波动,认为唱衰者有点小题大做了。二OO七年二月,此时身为联储主席的伯南克在参议院听证会上说:“美国经济看起来在转型,从过去这些年的快速扩张转型到更可持续的平均增长速度。”
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而后未来的几个月形势急转直下,贝尔斯登崩溃,雷曼倒闭,一场席卷全球的风暴爆发,远远超出美联储的想象,不幸比所有人最坏的预测还要坏。而这个故事的缘起,大约可以从8年前美联储的超低利率开始。
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+ ^) X/ R/ c r! K0 ~0 [这场金融危机发酵于次贷,这个委婉的行业术语,用老百姓的话简单说,就是把钱借给信用评估不太好的人,有可能收不回来的贷款。2001年911事件后,因担心恐怖袭击及互联网泡沫的破灭对美国经济的双重打击,美联储把利率降到1%,这是半个世纪以来最低的利率水平,一直持续到2004年夏天才开始慢慢回升。超低利率效果相当于供应大量钞票,人们可以借到廉价的贷款。大量低收入家庭吹涨了一个原本遥远的梦想:拥有一栋自己的大房子。低收入者开始从银行拿到按揭贷款,买入以前无力支付的房子,不需要首期付款,可重设利率机制使得贷款开始几年利息很低,为什么不借呢?
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