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这篇文章写于两年前,用来作投名状,混一点积分,请高手指教。2 U) q2 K/ R+ ~' f4 m
$ K" v* i8 a; ?( T, Y; z当失灵的市场遭遇失效的政府
- h( X' w% M$ C: o; |+ Q! x0 U, m7 f! Y--回顾2008次贷危机3 j* R2 E% s4 M+ v4 @& B/ t
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目录) _$ g* q0 m6 v. |5 \- e' u
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风起于青萍之末* ]. E! y# I- N. S8 |0 F: k
美式击鼓传花
; ^5 q* i+ k& b, _, @9 ]一级蒙一级,一直蒙到格主席
3 z4 m! U) [+ O/ ^" t洋道士炼丹:B级信用怎么变成AAA
5 O3 D5 ?* h; w0 `' @$ H投行之死
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二、政府是怎样失效的?
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1 Q. Q; _' w7 A# P' d' U始作佣者$ K7 E) M x; M5 m2 J0 P! I& Y/ `4 t5 g
通往地狱的路是好意铺成的
, {+ w8 w5 B+ F9 ]8 {坏的监管规则
# R& N7 d+ `4 m% s( }形同摆设的有关部门
5 H% s: V6 @1 _7 ]我们能否得到一点启发?
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一、市场是怎样失灵的?+ ~& Q* G( C8 o) H
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风起于青萍之末0 S; j$ ?7 n+ E
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二OO五年,美国人住房拥有率从一九四O年的44%上涨到69%。低利率和经济复苏为成千上万人点燃了最亮丽的美国梦。这不仅是经济上的成功,更是“居者有其屋”的政治理想的胜利,从西部小城到华盛顿的政府都沉庆于盛世繁荣的感觉中。7 J4 T. h; ]; K6 C/ Y
6 {0 A- Y, v3 U. g- K八月,“白宫经济顾问理事会主任”伯南克被问到房地产市场是否存在泡沫,他说:“房价很大程度上是由很强的经济基本面支撑, 我们的就业机会多、收入高、利率低、人口增长、很多地方依然缺乏土地和住房。供求因素决定房价涨到现在的位置”。美联储主席格林斯潘在另外一场演讲呼应:“以前,边缘申请人的贷款申请会被简单拒绝,而现在贷款机构可以有效率处理”。 G1 a$ D3 X) B2 B
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格林斯潘在联储掌舵18年,二OO六年一月退休,他在华盛顿和华尔街受到顶礼膜拜,被视为美国历史上最长的繁荣时代的缔造者。当人们还在对格林斯潘的背影依依不舍时,情形已经开始让人隐隐不安,二OO六下半年,因违约而被银行没收的住房越来越多,部分地方房价开始下跌。有经济学家开始警告,全国性房价下跌可能引发一场经济衰退。7 j9 F2 }! Q6 l( ^
# L. Y# i' U, T2 ~- k+ n8 {+ q伯南克和他的联储同事认为当时的降价顶多是局部,全国性房价下跌自大萧条以来还没有发生过,可能性很低。美联储估计,住房按揭贷款的损失总体撑死就是一天之内的股市的波动,认为唱衰者有点小题大做了。二OO七年二月,此时身为联储主席的伯南克在参议院听证会上说:“美国经济看起来在转型,从过去这些年的快速扩张转型到更可持续的平均增长速度。”
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而后未来的几个月形势急转直下,贝尔斯登崩溃,雷曼倒闭,一场席卷全球的风暴爆发,远远超出美联储的想象,不幸比所有人最坏的预测还要坏。而这个故事的缘起,大约可以从8年前美联储的超低利率开始。
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: U7 Z- K* P" K/ L1 ]这场金融危机发酵于次贷,这个委婉的行业术语,用老百姓的话简单说,就是把钱借给信用评估不太好的人,有可能收不回来的贷款。2001年911事件后,因担心恐怖袭击及互联网泡沫的破灭对美国经济的双重打击,美联储把利率降到1%,这是半个世纪以来最低的利率水平,一直持续到2004年夏天才开始慢慢回升。超低利率效果相当于供应大量钞票,人们可以借到廉价的贷款。大量低收入家庭吹涨了一个原本遥远的梦想:拥有一栋自己的大房子。低收入者开始从银行拿到按揭贷款,买入以前无力支付的房子,不需要首期付款,可重设利率机制使得贷款开始几年利息很低,为什么不借呢?
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