投资与投机——股事误语之三

就爱抬杠

Google“投资与投机”，有408万个结果，这是个已经被人说滥了的话题。有一种容易理解而且貌似有理的说法，长期的就是投资，短期的就是投机。如果真是这样，大成的银广夏和重庆啤酒，以中国的标准来说真可以算是投资了。当然你还可以说时间还不够长，那样的话中国就真的找不到“投资”基金了。

) m) P' u; ~+ L" _! T+ }$ @) w凯恩斯说：“投资是对资产在其整个生命期内的收益进行预测的一项活动；而投机是预测市场心理的一项活动。”格雷厄姆说：“投资活动是在全面分析的基础上保证本金的安全又能产生令人满意的收益。而不能满足上述条件的活动是投机活动。”巴菲特认为：“如果你是投资家，你会考虑你的资产—即你的企业—将会怎样。如果你是一个投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”

当然，也有机会主义的说法，格雷厄姆还说过“投资是一次成功的投机，而投机是一次不成功的投资。”，这种说法已经和“文化大革命就是好来就是好”的论证方法差不多了。还有的说“投资与投机根本不需要区分。不论投资还是投机，目的都是获取利差。”，也有的说“搞清投资和投机的区别意义重大”，简直就是两个极端。

其实搞清楚投资和投机的区别是否“意义重大”倒未必尽然，不过还是很有必要的，尤其是在你的目标是要搞清楚“你想赚谁的钱”的情况下。前文已经说到，你得为你未来的接盘买入者找到理由，但应该找到什么样的理由？这才是投资和投机的区别。
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4 g0 S: c/ n# i4 C; W1 \0 k任何人进入这个市场，都是因为觉得自己比别人聪明，虽然不能比所有人聪明，至少还是比很多人聪明。没有人是觉得自己别人傻，还非要进来趟这个浑水的。在这个意义上来说，投资就是觉得自己比很多人聪明；投机就是觉得很多人比自己傻。
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7 L9 ?1 w. T1 x5 i/ |  f从字面上看，好像是文字游戏，两者难道有什么区别吗？在我们讨论的范畴里，它们确实是有区别的。

相信“投资是觉得自己比很多人聪明”的，我们可以把他们叫做“聪明派”或者“共赢派”。“聪明派”的前提是假定大家都是聪明的，只不过自己提前发现了价值。这种提前可能是因为信息优势，可能是因为资金优势（可以长期持有），可能是因为心态优势（敢于承担一定的风险）。自己提前发现了价值，自己的核心竞争力就在“提前”，等卖出的时候，公司在客观上确实是有价值的，在主观上也被很多人认为有价值。这种好事在中国难道有吗？很多很多，苏宁，茅台，万科......所谓价值投资的样本都是很好的例子。但价值投资的要点不在非要长期持有，不在死了都不卖。6000点都不卖的“时间的玫瑰”，被事实证明有很多刺，扎伤了很多人的手。价值投资的要点在于提前发现价值，并在自己兑现时，卖给别人的也是有价值的公司。当然，价值投资者并不吝于享受泡沫，但关键是，他在买入的时候，是不能以有泡沫才能赚钱为前提的。
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“投机就是觉得很多人比自己傻”，我们可以把他们叫做“傻子派”。“傻子派”认为公司有没有价值不重要，自己是不是傻不重要，只要能找到更多的傻子就行。问题是，真的有很多人比自己傻吗？自己是不是已经是最傻的那个了？永远有很多执着相信市场里有很多傻子等着自己去骗的人，从来没人觉得自己已经被别人骗了。至于信心从哪里来的，这个问题有关人性，真说不清楚。

黑JK

傻子说法到是有趣~有点意思

大堂经理

凯恩斯格雷厄姆老巴的定义下的都不错

万里风中虎

基本上涵盖了主要的几个流派的观点