QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）

贾大松鼠

长长滴引子：

' B. `6 \- h: a2 Z9 I6 q% R) O+ {8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
) x( g, }& `* C7 D% y  V大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
$ |* N3 x, I6 p- R+ O* |google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
0 N) p" V' [' ^' A) `
那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
$ Z: a- X: r) H6 K. Y8 a1 \  Z美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
: U3 x$ Y4 @8 o5 O- L& v4 J# B
1 R, z6 x: l( D( r我等待着——
' G2 Q+ h& \+ b/ V* b$ D伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
! F/ x, c$ Z2 E+ V8 D4 j) U: ?% T要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
. K/ T; O9 ?- i6 r8 S, _, W一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。

新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
8 O# v. o0 ^0 g巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
: J9 M7 N! \% T& p4 z  a: C
) q$ ]/ a9 f, Z6 ]那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？

正文：
  v' I5 ~9 h* L! Z$ X+ ~9 V- W这就要从美联储的职能入手。
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。

物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
答案却不完全正确。
) F5 O& A, l" @& A1 a
+ v  h1 l6 O; H' s8 j) O  ~$ ]美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
+ ^$ z. T5 ~1 p  }  x货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
$ F6 v& l- _0 N8 v  w  y比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
4 s& y" \0 A$ A9 I0 f
* Q! Y5 i2 S$ q8 V/ W# |其实不然。
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。

6 S0 ~' L' p& e" y- a) }美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。
" v$ |% ~7 W' U$ O; I9 i" c: x5 {- g
$ e' c- Y( L3 u5 O5 A8 o* [1 u下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
6 G$ c6 e7 }- B
% B3 V$ M$ ?2 [+ f0 z

牌牌

举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
0 m7 L. O1 V6 K2 g; \+ }) R9 v
俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。

贾大松鼠

回复 牌牌 的帖子

! t& T. I  r) a: H! B这个问什么吧。。。我也不知道。。。
每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）

至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
6 v  i" P0 O- v% ^% r; H美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~