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长长滴引子:
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8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。5 C$ v* i0 u. u" g* g
之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。. G$ s) x7 G* x: m% J* ?- @1 ?5 G
大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。, \; L& }1 ?, U+ ~
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。* u/ z; q! l- ~; s
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那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:
% d: j, M6 U r5 y) U! T8 Y1 E% ~美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。0 Q$ w9 q' Y1 T* U6 D2 y1 m2 c& b3 Q# @1 k
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我等待着——4 V' M4 d6 U1 o& R$ ?! R9 u( w
伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;
, t2 a9 C+ _- A# q, G要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。3 b2 c, \1 E& H4 t/ p
一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
1 z" Z7 P! h7 ]我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!
6 J1 c+ s: g" R! d7 F8 Y3 n+ r E巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!
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那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?4 z0 ~; m4 \6 l) R# V, O
# ^* W3 z4 s) P正文:0 o t: C8 M/ z9 ~
这就要从美联储的职能入手。) @' A; j0 l$ W9 P
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。3 l; K9 @6 f# c6 X7 u
最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。! |0 `. U# l% } B; J
7 y, R2 O9 V" v4 j0 ~( G" z- ?2 J物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?
# p; r2 q0 k e: e( |答案却不完全正确。
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0 W8 U/ A: [& a2 }) |4 C美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
1 X, G4 _1 z( f+ q7 m- {货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。: Q# r1 S8 B; [# Q
比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。! A6 n I+ F1 P4 m& T& A/ f
利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。% T2 I/ |4 X: p- p9 F
- B. i/ H) |4 S* j4 M; k其实不然。
/ I/ U# x+ O# ^0 ~) X4 W3 N/ e7 H如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。
8 m7 o5 T3 S: g) O7 D直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。
, {1 k1 s; J3 R! J! j调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。& P) P0 b, u* J; Z: r% K3 U
$ s) z/ h8 e! |9 z9 R美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。/ b4 r6 ~ ?! o a3 B5 d- |' Y' O
5 ~# z+ h& ~* t2 Q- ?% Q下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?
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