QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）

贾大松鼠

长长滴引子：
* @: b7 ^* \9 c
" t: t$ _9 H: i- L8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
5 E9 N6 K7 H& g8 L: S+ Z( E大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
5 g3 J4 x8 w0 _- ygoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。

: l$ e) r* [$ V/ e  a那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
- Q  N7 r4 t) T
我等待着——
2 {; n. V. n  Y( K2 ~) M3 B. j伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
& @: |$ s2 m* E/ T) X5 s3 R: z0 l6 ^要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
# v7 K. I9 u4 L- r" G6 e) `
新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
6 x4 w* e: g1 p" Q- J) \巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
/ t7 W9 ?! P. @* y; d
6 I; J8 ^" Z$ p那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
0 ?9 K* ]- z# v6 j
正文：
这就要从美联储的职能入手。
: a, }; q6 I" o: C+ o' ^3 r我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。

" y2 ^3 C1 Q- m+ }/ X物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
0 s2 y: B0 F# M5 K5 p) ]2 m  R答案却不完全正确。
: {+ O5 V4 P+ a/ g* ~
美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
/ x3 f2 q  P: `& X. b利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。

其实不然。
/ i1 O3 s9 S( {$ d如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
# v4 b0 C( T1 y; d调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。

美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。
5 n* N) b5 u8 G/ ]5 P
) K6 R8 b! s8 M* a  v1 o  k% g下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？

/ h! f% h8 _  z6 Y0 @& a

牌牌

举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
1 E1 d% Z9 C5 x+ [4 C4 h
9 j+ J, Z, z9 _0 }  r2 W俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。

贾大松鼠

回复 牌牌 的帖子

0 Q4 o' M1 _/ |6 Q  y) e& _这个问什么吧。。。我也不知道。。。
每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
0 X" y# F4 c) |! p8 P$ Q但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）
+ ~+ M1 M/ b' s" d
) z0 ]# E+ }/ N至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~