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开头引言:
; \# }$ o$ F8 n* n0 I: L2 ]我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。3 V) ~3 V+ }5 f
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。0 O9 q7 T/ I. B" u) B
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。* i% ]- N0 n* ?- o4 d, D
消费者不买东西。( Y; K& u( N9 S( U% A% Q8 U3 {5 P! H
企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
" Y! @5 R" l" `2 ?) R" R人民更买不起东西。4 J7 W6 U$ D! C- p _8 X
企业更没钱所以倒闭。, l% c" [% g2 ~3 {& b2 p4 @
恶性循环。
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. h1 t9 k3 ^( s: O" h7 h8 m/ A' w我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)
1 m9 D3 ?: G. P' T1 @1 X那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。3 ^1 y* ~# h: a
什么是QE呢?
. i1 a8 Q5 v4 N2 V8 L7 w8 g5 ~数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:9 x( H$ i5 m! t1 [/ d" J4 C
1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?6 g: M% ]% c B* ^ S* x8 q" F8 b
这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。* ~% m1 l: x8 X* f9 f" j
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:
7 L/ _/ c& @) C3 ~9 @# [- p债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。* G3 N& U1 U+ V9 D7 [' B
这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?5 Q, E& |- d6 @8 }$ F# H
不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!
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2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?$ C" f! [# M" C0 @8 ~7 I0 D
开头引言其实是个冷笑话。
Z! A& e3 W$ g6 _2 E+ ^' ]* Y' F9 k美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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& [2 R- A' c8 V7 V; X# {, z大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。- I6 z8 \1 M c6 T: o
但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。# P) Q: p* M+ _3 z/ D2 Y
伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?& d3 g3 U4 q9 t' f u4 `
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QE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。' w9 w" r+ U7 U* ?3 A6 ^$ K- _
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。. j8 T6 X0 E& \/ ]6 f1 x: U! W8 B
QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。) W" T! K# P- `, F: I
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)1 c J$ _% y* |% o# h& a/ Q4 S
& I U" A( E2 ] d这个区别怎样理解呢?我打个比方:
; O0 Y: m. a! a( I" I/ PQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。
& s1 D& }+ [! X 医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。
, U5 s2 H0 ~; R; {6 k# F首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。- _: C# v, D/ L/ q5 L
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。( P" c7 y( F& M1 }& g% j- ?
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
% n5 W; p! B5 d+ ^# n# R拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。9 W1 X9 r) d1 t2 p6 r% d! B
伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;$ B" l0 R' A% w5 H: L7 R
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。
3 `+ F. t _7 A: m经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。# D9 o, T5 Z: [, `' V3 I
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那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。2 w1 P2 v7 U; d9 y, I) I$ T
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上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
$ I+ }3 Y# F7 Q+ ]现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。
( g& N2 F4 V+ q" _& W8 C" Y不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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