美联储的利息，美国的麻烦

孟词宗

印钱和印钱是不同的。

美国现在是政府印钱，然后通过各种政府开支给企业输血。问题是美国产业空洞化，投进去的钱没有实物产出，转身就进了股票市场。所以股票过去几年疯涨。这直接反应了通胀效果。

中国则是政府直接投资各种相关产业。一来解决就业，二来是有实物产出的。这种投资当然是有益的。

美国的新政、登月计划，高速公路计划都是计划经济。 只不过当初美国政府的钱投下去，能生产出东西。现在美国政府的钱投下去，立刻就给转到股市去了。

美国自 2008 年开始，政府开支就占 GDP 的35%以上，2020年达到创记录的 47.66%，超过二战水平了。2021年仍有43.64%，去年好一点，37%。而同期中国政府支出只有 14% 到 17% 。

根本性的问题，仍然是美国产业空洞化造成投资无法到达底层同时炒高股市和地产。

至于美债本身并不是啥大问题。美债外国只持有24%，美国政府为21.8%。美联储为20.3%，共同基金（主要为货币基金）为12%、养老金为10.5% 。也就是说美债中 美联储和政府拥有42.1% 。如果要减少利息支付，最简单的方法就是停止支付这部分美债的利息。而要减少美债，最简单的方法是让美联储和美国政府自己给自己减免债务。

这招也不是啥新鲜花样，历史上各国都用的很熟练的。

对于美国现在来说，最大的问题是自挑起贸易战之后事实上无法迅速找到“中国制造”的替代品。而中国制造的廉价商品是稳定美国币值的基础。疫情和供应链危机的经济实质是美元事实上和中国的产能挂钩而不仅仅是什么“石油美元”。

而中美对立的根本经济原因则是美国无限量宽造成高通胀，这等于用通胀来剥夺全世界的财富。而中国如果不想被美元牵着鼻子走，要么就得搞易货贸易，要么就得搞人民币国际化。然而一旦人民币国际化，以中国的产能作为锚定，则必然削弱美元地位甚至取代美元作为准世界货币。这意味着美国金融基础的彻底崩溃。这当然是美国不可能接受的远景。

所以美债不是问题，中国不愿意加持美债也不算大问题。大问题是美国如何即维持美元地位，又打压中国，同时维持国内供应的稳定廉价货源。

孟词宗

晨枫 发表于 2023-2-7 05:27
好奇一下：美国政府拿什么买美债？用国会批准的政府预算？

美债的债权构成如下图：


美国政府拥有的美债主要在社保基金（Social Security trusts）$2.71 万亿，退伍军人基金（Military Retirement Fund）$1.36 万亿，Office of Personnel Management Retirement, Medicare 等等机构中。

这实际上是个衔尾蛇结构。政府征税（社保基金、Medicare 等等）得到的钱用来买了政府自己发行的国债。也就是自己向自己借债。理论上说，社保基金、Medicare 等等应当投资低风险的生财项目。但由于美债的“良好信誉”，“全无风险”，结果这些基金一股脑都去买了美债。

孟词宗

晨枫 发表于 2023-2-7 13:18
这和美国政府自己买自己的债还是不一样。这些基金在加拿大叫crown corporation，属于独立运作的。 ...

社保 和 Medicare 之类当然是政府机构。首先钱是从专门的税收里来的。第二这些机构有强制性和惩罚机制。例如退休后仍然要交 Medicare，多少天之内不上 Medicare 就要终身罚款。所以拥有完全的政府的暴力执行特征。

最主要的，这些基金本身是由美国财政部直接管理的。

The Social Security trust funds, managed by the Department of the Treasury, are the Old-Age and Survivors Insurance (OASI) and Disability Insurance (DI) Trust Funds. Since the beginning of the Social Security program, all securities held by the trust funds have been issued by the Federal Government.

本来社保之类是标准的庞氏骗局操作，用未退休人的钱来付退休金。随着人的寿命越来越长，美国中下层贫困化日益严重，富人的税又越减越多，税基缩小，社保之类的就难以为继了。结果就搞出自己向自己借债这种花活了。

更有意思的是美国从里根时代开始对社保收入征税。社保本身就是税收。里根不但在前头收税，发社保金又得收一回。这个连环套现在扩展到所得税的退税部分。退税被视作收入的一部分，于是上年退的税，今年要还要交回去一部分。

总之搞得如此复杂之后，连环套一个又一个。那么有人说了，征税、印钞，然后政府直接拨款它不香吗？呵呵，这怎么行。这不就搞成和共产国家一样了吗？金融机构还怎么挣钱呢？

孟词宗

晨枫 发表于 2023-2-7 14:03
美国现在退税也是收入的一部分？加拿大倒是还没有这一条。

是的。这是连环套的一种。

另外，之所以美国政府要自己向自己借债，一个重要的原因是通过借债可以把专款专用的“死钱”（例如社保基金）转化为可以任意支配的“活钱”。社保基金和退伍基金之类的税收规定只能用于社保和退伍。但买了国债后，理论上这些税收只是放到了“无风险低利息”的账户里生息。实际上则是这些税收通过国债形式可以被政府用到别的地方去。

孟词宗

testjhy 发表于 2023-2-7 21:45
感觉美国政府挖了不少债务蓄水池，平时将不少债务藏在池子里，债务系统还能转起来，如果真正大水来了，是 ...

真正的大水就是美元失去准世界货币地位。所以美国80-90年代要打击日元，00年代要打击欧元，不惜挑起第二次海湾战争，归根到底是为了保证美元的独特地位。

至于美元丧失准世界货币地位的结果，只要看英国的下场就知道了。二战后英国衰落，英镑失去准世界货币地位，英国又丧失了绝大多数殖民地，产业空心化，结果现在变成了靠金融吃饭的二道贩子。

孟词宗

史节 发表于 2023-2-8 11:50
这个事情我琢磨了一下，我认为不能简单的说美债是没有问题的。
当然，如果单独把美债割裂出来似乎不是大 ...

你这里说到点子上了

但债务起作用，或是能够视为有效债务的还是真金白银，也就是国内外的投资者购买的美债。这些钱才是真正借来的债务，是真正能够拿来运转的债务。

那么问题来了，外国如何才能获得美元来买美债呢？
途径无非是：
1. 美元贷款和美元援助
2. 货币互换
3. 向美国出售商品

1 和 2 能流通的货币不多。3 才是大头。一般情况下，一国获取外币的目的是为了支付从外币对应国家购买的商品或服务。但美国现在产业空心化，进口远远大于出口。一般情况下，这意味着美元严重贬值，或者说恶性通胀。但美元是准世界货币，其他国家获得美元后还可以用于互相之间的交易。这就减轻了美元的贬值压力。多余的美元则用来购买美债。美国出口了债务，回笼了货币。

这个模式中，由于美元是准世界货币，其币值对应的世界市场的产能。而作为“世界工厂”，世界最大的廉价商品供应者，中国的产能自然就成了美元币值的最大锚定物。

这个模式的致命弱点是美元必须是准世界货币，才能玩得下去。如果不是准世界货币了，美元就要崩盘。而中国现在大搞人民币结算是在挖美元的命根子。美国怎么能忍受呢？

但美联储无限量宽，无限印钞，美元越来越不值钱，那中国为啥要听任自己的财富缩水，降低自己的实际收入来给美国供应廉价商品呢？

所以美债不是问题，美元才是大问题。