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长长滴引子:
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8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。$ K1 J# [$ W n) M% R
之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。$ T) q4 O" ?/ r1 w) X: Q
大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。
6 k! G9 l: j L7 w' O; g8 zgoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。. Y/ v# C5 |* k+ c7 i7 Q' ]. g
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那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:
2 c/ |3 H6 f. M9 u3 Z4 k! _美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。3 Q9 O$ Y6 _7 V" @# l, _/ Z0 E
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我等待着——
" I. r' l% i" N1 X2 j# T伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;1 ?, p% c% a; W: S( K
要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。7 R# A7 ], K9 r! ?6 I1 z4 i
一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。, w: ]) t$ h; G* A: U8 C
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!* K/ Y% K$ }, k; |
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!9 ], a" Z) |2 D+ T
* ~8 g2 l/ a1 w6 Z; V& T那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?
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这就要从美联储的职能入手。
* |% |5 _- [: N' m: O. o我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
1 X: k9 W) v# W7 j7 _; Z: o5 `最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?
+ g/ T7 N% g$ r; g答案却不完全正确。
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美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
+ Y9 {1 {% @! [ g( G! J% y/ I货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。
. }; d$ A z4 l' O; T比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。
- A; s1 q5 b, D g k+ d利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。$ F ]' f5 K% w$ I) r
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其实不然。
) h1 W) h6 i9 v7 e' [如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。" o9 x# f- u0 {% h" c4 `' w6 k" n w
直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。- f) b, g0 C8 t2 K! d
调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。
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9 g% W4 d6 e! V/ j" v& K美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。
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2 J, m! u; W8 i$ F: w4 \9 |下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?
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