QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）

贾大松鼠

长长滴引子：
0 c' k4 n2 |. @7 O, x9 v" |8 h0 f
8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
3 N# d: Z( X  N
" _6 f+ r+ d8 s2 e$ T' H那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
) p; T2 }3 Y! {& N' Q5 ~  b美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
6 @! `/ V' @' B4 a
8 B5 ?- L) p# y7 N2 L我等待着——
, v8 x# O6 m. Z+ j) [- ^伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
; L; g. X% G2 s. `6 Y) G$ o要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
. ?  X" L: }+ j4 A: x6 M我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
2 O6 R  ?! }8 I* \% }' f
8 h) o8 `/ a/ I1 R3 E  K3 g% `新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
6 ^0 W" D6 G0 K& m2 R巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！

那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？

正文：
8 q' ~7 x' w5 N6 h0 N+ `0 F/ J这就要从美联储的职能入手。
8 Z3 k7 ?- B  X" ~$ G+ B我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。

物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
答案却不完全正确。
' G) g, x3 x0 j0 E
美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
7 r; ^! x0 w) O5 D8 O+ W/ A货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
8 s3 r* b$ d; |' f4 }8 K) b利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。

其实不然。
4 e; W: k9 u" |# P1 [% n如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
: F  b) x. n# |3 z直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。

- C5 w/ b' G) |5 ]3 j+ R' E美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。
" W7 O2 h* l* _. ^+ z+ S, R5 L; H7 w
/ V6 m, D+ {" ?, L1 `8 |5 j1 {/ g/ B下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
. M4 s4 l2 D6 Q, b2 i
0 D7 `3 i" X2 B: b

牌牌

举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？

俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。

贾大松鼠

回复 牌牌 的帖子

& G' B' w2 Y9 t7 Y4 N$ K) e9 ?& i这个问什么吧。。。我也不知道。。。
; A% i- C. N+ c9 a& n" ~( v每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
' l9 Y( ~/ Z9 C1 Q7 }! |- M. X9 V7 G但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）

3 j* V3 ]% [, V' a% j' o$ k. f至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
% J1 }9 h4 I8 ~( S美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~