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开头引言:1 V4 K8 I9 x N4 \, {& M8 `
我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。 {* G- B* V# e& W0 x; f3 e! l7 S
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。4 F( K" y$ |9 Z, V9 |9 }
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。
4 z7 I$ A: b! x f. s/ `( c& c消费者不买东西。$ K5 ^, D9 H8 D& \6 m
企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
& i* f" I2 x/ C3 _% z6 h! T& R人民更买不起东西。/ x2 T' D4 z3 Z. E/ {4 G& Y% |7 n( g
企业更没钱所以倒闭。( T+ h3 d8 I3 o$ n0 y5 N. q) o" {
恶性循环。
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)
+ e7 j4 c+ ^% W8 n' p那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。% K1 l- w+ z, U7 I$ f6 _
什么是QE呢?
, @8 q1 y8 Q8 a- ^( n: |数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:" {% l9 L' A- A, ~2 B
1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?1 p4 Z/ A$ ?( D; ?; s
这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。
! `( ]1 ^, n" l& h 从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:/ A! ^( D& I q5 _% i! m5 o& j
债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
! }& @2 `4 E/ F& a R* l这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?
/ H, g* v u2 n/ z 不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!0 O6 k4 ^6 r: Z. q w1 ]
; n" r2 x0 s4 q6 u' a$ | 2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?: _/ L+ }- x1 ]/ b& b, Q
开头引言其实是个冷笑话。; o/ S+ M' }( ~7 i5 r/ g! |
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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1 `7 a2 |/ P8 ~( e# ~, P) T! K7 Y大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。
- O8 y" C( U `: G% \) \' f' W7 T但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。
# a# v3 R% e6 x _" m 伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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. q1 l& w; O. f! J, x* z, BQE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。( B5 ^0 }' r& y' p, S& H: f
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。
" y6 K1 Q2 F$ R {1 { QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。
P/ Q2 o( V1 F7 I( }/ E8 K(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)
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这个区别怎样理解呢?我打个比方:/ L8 N' u) q" v
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。1 F$ J" ~. A& ~7 t- G; h0 O
医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。7 Y: p* j3 y, t9 l# B! Z, k
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。8 j8 a( W! [# l4 q: u9 Z2 k6 B
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
( b* w1 p) @) n, Y这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。& J+ |9 a' C; ?: `
拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。
! G" t% P0 z& v/ n. A8 R$ m( s7 r 伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;/ O8 p) i8 F" Y5 M
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。6 g; d/ L" I9 J% c
经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。; U& H* \/ L) Q
, P) S3 p8 @5 L: K( ?: x那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。: u' ~1 t5 ^1 g }/ q
/ l) Q" E u5 U" T5 d上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。+ i# Z& [2 B% R. I& t: M
现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。
% s4 A, i6 W: D; }# i8 J3 S不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。% H2 |# c+ b' I' l0 ~; O9 C$ u. a
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