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开头引言:
, K+ F( T. J# _& c6 }$ `我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。! m; x7 _1 ?/ A% p- M
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。% ?0 V g! ?9 l& K: f7 }; H( m# p
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。
7 {1 l' M. I8 J/ K$ D r消费者不买东西。5 x- ?+ L9 r" O0 S/ d1 z+ j
企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
4 ]0 { P* r) S2 J E6 K# \& G人民更买不起东西。
2 {2 R+ W3 W% ^0 P! a企业更没钱所以倒闭。6 Y1 K$ I' _3 \2 S! L
恶性循环。
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)0 }7 a! y" F, Y" q5 p
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。
7 J U2 }2 X1 P/ L什么是QE呢?' k& v$ L2 ^4 j: I
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:. f( L D9 l. V; P8 }! ~% T* N
1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?
& \# ?4 I3 G$ _. I. G* I$ A6 Z这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。* j& G- e! x" ~( r& w; v
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:
" t9 w% j6 T/ b P债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。; I0 Q* a( X2 R
这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?
; v3 c5 w9 S2 G# r 不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!
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2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?$ A& {" n6 H6 H/ c9 P
开头引言其实是个冷笑话。. A1 g0 I4 R8 v; \9 E3 c2 ?1 N5 i T& r
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。5 e# U# z$ r- K+ {$ @
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大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。' K6 X: j# _6 Z/ a, I
但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。7 \8 ?; l/ J, y5 d- c2 e6 H
伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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+ J- V& Y) ~4 I( M5 sQE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。
: U& ^/ r: }- K2 p% D6 S QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。
5 H' {. ^4 q9 U. \- K' W# d QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。; t) P% v* {/ t3 z6 y/ Q
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)& [, Q1 l5 g" j6 H
: G) O) Y- O& ]这个区别怎样理解呢?我打个比方:
) S1 `; r2 u2 t7 B' Q; UQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。
+ ~0 @3 X3 k# ? 医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?" ~% x- t& ?: U; C. w
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。9 A9 v" X0 v& V6 Q; n
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
: j/ p# ~4 G' T3 d. f* }然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
9 J+ j% P1 C t" a5 e这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
6 p! F# C" ~! M1 Y拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。
3 } |9 F+ Q1 ] [5 U9 I; K 伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;0 Q4 I' r' K# ^7 n: d
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。) B* @# P4 D4 D0 K# K$ N) g6 T
经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。 D: U+ W0 j( P* q$ U/ \
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那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。3 P; l7 j( f( I$ Q4 o. e' l. z9 O
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上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
/ {* s* r) I5 l, y" @4 o5 l现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。
3 G8 p2 z+ q# @' m% ~/ |不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。. ]3 [( ], Q4 D+ G# {' R* g
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