本帖最后由 响马 于 2011-11-17 01:47 编辑
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7 w- F- Z3 B+ C/ {! s6 U6 R9 P李稻葵老师2011年秋季学期给清华经管学院的研究生开了一门《中国宏观经济分析》。俺有个女性朋友特痴迷李稻葵老师的儒雅范儿，不知道跟谁打听到了上课的时间地点，派我提前去占座（我的工作地点离清华很近）。俺本身特好学上进，也爱看名人，虽然一点经济学基础也没有，也腆着脸眼着陪听了两节课。为了挣虎大的红包，就把听课笔记拿来充数了。笔记里除了[]中间的文字，都是俺转述的李稻葵老师的观点，如果有错误，应该是俺理解或者表达有误；凡是说“有个经济学家”的，就是俺没听清李老师说的人名，跟李老师没关系，特此声明。! l0 I6 ^$ u/ F+ D
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第四节 经济波动
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9 H* w( ?4 C+ H9 r# _6 j大幅经济波动的基本机制8 m% X) P9 g; w1 c5 v% D
历史上的大幅波动1. 荷兰郁金香泡沫 2. 法国的密西西比泡沫 3. 英国的南海泡沫 三次泡沫的原因不完全一样。荷兰是因为宽松货币政策。1628年，荷兰的（金、银、铜）总量是3,800,851；1636年是23,090,083；而法国、英国的泡沫都是政府在转嫁危机。) v* q1 h. m) E' u$ L
荷兰的银行在郁金香泡沫破灭后并没有受到重创，李老师的解释是银行有很多资产在海外，所以不受影响。' Y B2 T# V! m$ m8 y. x( x: r. b
现代市场经济时代的大幅波动* |- a" W8 R8 m5 d' Y$ w5 h& ~0 C: t
第一类：房地产泡沫
( M8 s% x+ R; m# R* P5 Z. y& r1 C宏观经济变量与房价的正相关性
- u' A( P: O2 D: ~7 R有个经济学家把宏观变动作为原始动力来设计金融产品。他鼓吹如果你在美国东部买了房子，就应该同时购买西部的房地产股票。因为东部和西部的房价不是同时上涨，而是此起彼伏的。! T0 ]0 I% Y7 l: C
（次债危机的原因是）定价模型错误：假设就错了。未来不是历史的延续。+ p9 d# B7 m. I- \7 m
第二类：新兴产业泡沫$ r! n G) m+ A' U
铁路：英/美：1840s
& U- e0 q4 P( f+ G0 s7 W, NIT：2000-2001 网络泡沫
" z9 |, B2 T) t; R5 h. o生物科技
6 ~8 O9 V" l0 n* S新能源
: c' `+ I* Q3 K8 P3 h" k第三类：过度外部借贷
& G( H: B$ c/ z9 \俄罗斯：1997-1999 借钱太多。
. {# t1 i" r! q8 a( Y4 Y! ?拉美国家：1980s，2000s。巴西、阿根廷本质上与美国、加拿大一样，是白人为主的移民国家，所以总被一些金融机构看好，愿意借钱给它们。但是它们始终无法走出“拉美陷阱”。# x1 \; X7 S( S! u* F1 s
亚洲金融危机：原因是日本利率太低，所以资金都跑到东南亚国家了。+ o0 D) R6 `& o2 r/ c/ }$ T
欧猪五国：爱尔兰和其它四个不一样。大量资金进入爱尔兰，GDP很高，但是GNP不高，因为大部分利润被国外资本获得。类似于上世纪九十年代的昆山、苏州，人均GDP达到1万美元，但是老百姓拿不到。. c/ T- n1 } o4 j5 k" S/ D
李老师又讲到俄罗斯从苏联解体后，仍然承担了前苏联的债务，大概40亿美元，占GDP的17%-18%。欧美国家拒绝免除俄罗斯继承的前苏联的债务。是因为意识形态吗？不是。波兰也是社会主义国家，但是当波兰团结工会上台后，欧美国家主动勾销了19亿美元的外债。区别在何处？欧洲认为波兰是（传统上的）自己人，而俄罗斯不是自己人。再比如这次把私人购买的希腊国债减了50%，但是当年亚洲金融危机时，没有给韩国减一分钱。IMF给韩国的钱转手就还给了债主。
) }! L! z2 G, A: ?9 a7 J俄罗斯在1998-1999年停止付利息，有人说俄罗斯完蛋了，不会再借到一分钱，结果10年后俄罗斯债券变得抢手。李老师的一个同事，现在在北大任教，就在最低点买入了大量俄罗斯债券，大赚一笔。
. L' k5 @' Z D& ^7 S; X+ t7 ?墨西哥金融危机：1996年，里根执政时期，宣布用20年债券折5年债。20年债券是长期投资，不按市场价值计价，不计损失。为什么？因为墨西哥是美国后院，处理不好会产生一系列问题（比如难民）。5 u! n d4 P3 D7 K# K* b7 P
这次欧债危机，意大利其实没有看上去那么严重。意大利人和中国人一样，家族观念强，能干，勤劳，不爱交政府的税，但是爱买政府的债。所以意大利政府的债，顶多50%是外债（李老师说他没有计算过，他觉得应该是50%）。! {) z" l! E$ n2 G* z; i
第四类：战争与经济波动
0 R* p8 b" R' g8 o* }- f9 c8 G( _, q甲午战争：（一个日本经济学家的研究成果）日本经济扩张与中国赔款紧密联系 D5 u- ?9 N( B! ~: }
一战二战：一战后让德国赔款，反而再次引发二战；
8 p {. d. c; x二战后凯恩斯建议不让德国赔钱，反而投资+无偿援助。受益者还是美国公司。政府买单，公司受益。李老师说，有人在鼓吹中国在非洲也搞个类似“马歇尔计划”的“毛泽东计划”。
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) M3 O5 E* R& Z1 h1 L+ \5 H J& `（课间休息……）李老师让大家提问，有人问中俄改革之不同。李老师回答：俄罗斯从1991年到2002年间的名义GDP一直低于前苏联的GDP，连续12年GDP低于前苏联水平，有个俄罗斯经济学家说：“我们俄罗斯用你们中国一句古诗的说法是‘国破山河在’。”为什么俄罗斯人民能忍受这种经济衰退没让共产党再上台？因为他们是想要“回归欧洲”。
8 l8 e M1 y/ _( j1 N而我们中国不一样，我们是在进行“中华民族的伟大复兴”。李老师强调他不是在开玩笑。: K; H8 }+ H D& v# X! J
经济波动的一般理论研究
5 W% D t6 p5 w1 X[这一节李老师讲了很长时间，但是里面的人名和理论对我来说太难了，所以没记很仔细，应该很多错误，不好意思。]! M, _! ?3 d' M+ h+ |6 S0 H
早期关于经济波动的理论1. 农业生产：太阳黑子、雨季周期 2. 心理因素：货币数量论、存货周期说、创新理论（熊彼得）、政府周期理论（连任前一年会扩大投资，以求在选举年经济繁荣） 米赛斯-哈耶克定律, h# ?7 O7 h+ S- a) K! s
认为供给产生需求，以萨伊和充分就业为理论。重视经济发展中资本的作用。承认资本市场有问题，不承认产品市场有问题。9 d- d: F5 ]# y0 U2 a" H6 F
凯恩斯主义 e. P1 O: N# a3 V: T+ X3 k$ X
认为资本市场有问题，产品市场也有问题（不均衡）。不认为供给产生需求。
4 n a& n" } v/ F! [% A" t, N$ s弗里德曼、芝加哥派
+ u4 _& m" ]$ ~9 d+ ~8 F) f& }认为产品市场是均衡的。是政府在犯错误。同时认为在金融危机的条件下，政府可以而且必需印钞票。李老师说中国过去三年的货币刺激方案，主要是弗里德曼的货币主义。财政投了4万亿，金融投了10亿，明显金融是大头。5 S$ h# l, H# G/ _# u1 a( `
卢卡斯的批判( r* l* d. D/ A7 M1 Q
理性预期模型，认为人超级理性，人能战胜政府。
8 N3 ^" K- c; z9 E. j% Q实际经济周期理论（RBC）2 { a/ y# G; E5 g5 u
李老师评价，虽然拿了诺贝尔奖，但是真的解释不了这次金融危机
9 Z& N! K6 _& b2 O/ I% o" H中国的特殊因素
/ Z7 L n, Q) d拖堂太严重了，留到下一次课讲。/ ^7 X1 N' p- {3 U* b$ E5 L
最后又是学生提问。- B0 T' H3 Y+ X9 N+ L
本轮危机的启示？* Y: z9 k3 H q) r
答：金融部门的非理性、资产负债表的重要性、房地产的重要性( G; M' M6 _& P3 }# n9 k
对房价和中国经济的看法？+ P% [' ]9 L8 c! t4 d" t
房价会基本稳定（中央政府、地方政府、开发商、购房者之间的均衡），但是可支配收入会增长，比如每年10%，连续3年，（这样房价就不那么贵了）。股市会起飞。房地产的钱，一部分进股市，一部分到国外。
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B' C: t" f" F! L: O/ d
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雷达卡
发表于 2011-11-17 01:38:33
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