会有新广场协议吗

晨枫

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' ?' q2 s( a5 h! f0 ]4 A在美国的G20财长会议上，围绕“非市场政策”、过度出口和产业补贴等内容，中国与其他成员存在分歧，联合公报最终流产，中国表示遗憾。贝森特说，中国以外、包括俄罗斯的19个成员均支持相关表述。

: a) |* b- ^1 E; u; B6 [法国政府一份报告指出，可以考虑让欧元对人民币贬值20-30%。德国的默茨也呼吁对中国达成新《广场协议》，并称人民币被低估30%。

贝森特倒是不主张新《广场协议》，他认为，单靠人民币升值无法根治全球失衡，应将焦点放在产业补贴、出口依赖和内需不足等结构性问题，并通过贸易政策推动中国扩大内需。

新“广场协议”是不可能的。
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, L  \& O$ I/ Z6 L# \% ]+ V既然是协议，那就是要中国同意。中国不可能同意这样的不合理协议。既然中国不同意，就不成为协议。
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/ m: }& N3 a3 l/ U% h4 _$ ?产业补贴问题中国已经反复强调过了，但估计西方现在会把重点放在国投（包括中央和地方），而不只是减免税收、出口退税之类已经聊死的问题。
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- M: R8 d' X3 R4 s1 d0 Q6 }; G风投是没问题的，但国有资本参与风投，这算产业补贴，还是商业行为，还是不大好界定。中国的中央和地方国投是国有资本、商业运作。这样的东西西方没有，世界上其他地方倒是有，主要是中东油老板的主权基金，但他们怎么折腾西方都不在乎。中国不一样，国投一出手，弄不好又是一个比亚迪，又是一个长鑫。

( _7 P# S: T% ^' J但《经济学人》分析认为，新《广场协议》不会奏效。全球外汇市场日均交易额已从1986年的约2000亿美元暴增至2024年的约12万亿美元，这是60倍的增长。当年《广场协议》五个签署国的外汇储备总额，也从1320亿美元升至近1.9万亿美元，只有14倍。资本市场规模与资金流动速度今非昔比，少数央行联合干预汇市的影响力已明显下降。

再说，人民币的资本流动是受到中国管制的。中国不放行，全球离岸人民币市场总工只有28000亿人民币左右，折合不到4200亿美元，统统被买空也只是听个响而已。
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4 i$ p( A5 Q. f  a7 N3 S* y7 L况且中国的外储在有计划下降，但还是有34000亿美元。对砸的话，谁砸过谁还不好说呢。

再说，人民币升值对美债毫无帮助，美元相对于欧元、日元的强势依旧。人民币甚至甚至对美中贸易逆差没有太大用处，中国对美出口里，32.3%是资本品，10.6%是中间品，这些都是刚需，人民币升值只是提高美国端的成本。
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7 h2 J6 o: ?" G, z* Z' i' v中国有内需疲软问题，房地产调整是一个原因，但不是唯一原因。房地产恢复到以前的野蛮增长更是刚戒掉的毒药，服不得。内需增长需要找到新的增长点，现在看来是新质制造业和新质化的传统制造业，一方面转型需要时间，另一方面劳动力转型也需要跟上。这是新的“WTO时刻”，只是这一次不是世界如何接纳中国，而是中国如何对接世界。
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' d* O& y9 p7 ^, g# g$ d/ ?( l中国的12000亿美元顺差看来2026年很可能再演，但也是很难长期持续下去的。
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/ Y2 e2 ^9 f+ b' _# q% n0 ~8 C" Q解决的关键不是中国“自愿管控”出口，而是世界的竞争力跟上中国。在这一点上，中国出口里资本品和中间品占比增加实际上是朝着这个方向发展的，只是在大账面上人们最关注的还是汇总的逆差数据。

一旦世界的竞争力开始缩小与中国的差距时，中国制造受到倒逼，只能加速向新质制造业和传统制造业的新质化的转型。
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+ W1 u% m7 j3 H: K- i3 d0 I未来的10年会是激烈变局的10年。

nukearchie

07-20年是实力的转折点，29-33年会是心理的转折点，到40-41年大家就都适应了新常态了。