解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。

贾大松鼠

开头引言：
我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
: q: J6 k8 j; {3 z为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。
消费者不买东西。
3 @4 r3 W, G4 N4 g. q0 J4 c企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
人民更买不起东西。
2 a& O  t( Q! n- Y) ~企业更没钱所以倒闭。
2 R. w9 U. _4 r6 h5 ?$ \2 q" h恶性循环。

3 P( Q* n, y4 \" @我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
; u- L* M7 Z! d3 Y$ B什么是QE呢？
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
( E. C$ d& _$ N6 U    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！
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    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
" z0 P% \/ p" B7 O* C9 n4 r, ~/ Z开头引言其实是个冷笑话。
9 C) }7 R" M3 b" j6 W美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
   

+ R6 T5 `% w* X" L" i& r  y大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
2 q7 Q/ V$ @- w3 |  S    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
& w4 }* I3 q& Z. r3 y( j& m7 ~
QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
6 p5 J9 ~3 h& n' N: g  u    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
9 t& _9 M1 e8 {0 g    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）
* x% i  D# f" `# c5 ]
* J6 I3 @! R" g/ j7 w% r/ ^& G+ X这个区别怎样理解呢？我打个比方：
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
, `4 I9 G2 F- {/ a7 W* c" [    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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3 关于国债上限

最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
% N  V+ g) d' i- N: c首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
% S% a7 `; N7 n& v2 k9 c然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
, Q$ r; j( `, Z/ B3 @拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
  H+ Y( L: h: f: ^: |# i; B    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
/ {. F& V. ^! Q8 p经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
; b: [0 u2 l$ _" P5 z. @
* Q' {% Q9 |; [% @  h, {那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。

上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
7 h+ S4 X& {3 i9 `现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
, s% I: }+ {+ H# w, e; ^不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。

ma_loi

好文章！
6 f. ]* C. z* N
' {$ ~! F7 }' d3 o: S3 |国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
  I1 H, D) W7 C) a+ Y. m
目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。
" n. Y1 m5 S% Q& K: T. I7 R  K7 E7 ~
9 K0 d, ^/ }2 g/ T按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
  e# S6 g( T! C0 E) \) m
$ {: J0 A/ S7 g. g3 e( |4 i美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。

看来，美国或世界真的面临一劫了。。。

  t, f/ ~  ?5 Z* _% v0 @

四方攸同

我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。

贾大松鼠

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) O$ R$ ]1 \$ o5 E% L( T
0 M4 r% R$ ?" B9 H+ b: E5 {) M是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。

空气精灵

格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...

贾大松鼠

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( Z2 y$ C# g! a* a) A
, @5 W' u* V! w* l格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
. X  e) n$ A" A9 o; }* }. z8 L# U4 g但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。

四方攸同

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非常感谢，学习了！

zouhl123

非常感谢，学习了

ma_loi

QE3没有，那股市还得跌哈。
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？

冰蚁

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当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。

贾大松鼠

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+ W0 H8 r- A6 M6 J; N! b; [2 C
O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。

旅途愉快

还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。

大黑蚊子

降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~

坚持到底

这个长见识了。

黑JK

如今看来~感触良多

gordon

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
* \9 t0 v4 x; j5 Z回复 贾大松鼠 的帖子

- M1 P$ }  y" h- O7 N3 {6 m当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

* N( D. S2 p1 S5 b, t5 o两伊战争，呵呵

gordon

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
1 V. m3 x/ p! ?& \: V回复 贾大松鼠 的帖子
1 i. B7 H% c6 y1 h2 d( O( i/ r
0 l" n* E" l) [8 B# ^! T当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

# P' A$ b! a9 R! [- g  \
* d# ]0 G+ ~3 S' h. w7 b+ T) p' J两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
7 e( V8 O8 q. L! a
- U# t! Q  n; L9 {( E2 f' ?这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
. {! r: F8 K, q8 X. P4 N
结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
4 u, K! @8 {( K
没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。

没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。

其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
, k/ m8 J2 C/ k6 q' f* |7 {" a
0 @2 g7 j& e( F3 s+ I* C% ^) z谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。

4 m" S1 J* D; a' F' I& u0 v所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。

jonathanyj

学习了!

carlito

gordon 发表于 2012-7-31 23:35
9 s; y0 w& W- ?两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。

这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

1 i# c3 g9 u' R8 p问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。