中国经济景气指数（2014年4月）

万里风中虎

" Q" o" v+ R: ]8 s, [$ a
+ ?* Y* ?: D' p有朋友要我对中国当前的经济状况做个判断。判断是建立在数据基础上的，所以首先我先把上海立信会计学院新公布的中国经济景气指数2014年4月的数据贴出来大家先看着，我们就有了一个讨论的基础。

# }2 g9 T9 L; W2 S! b/ u1 V" u% c这个数据是立信会计学院风险管理研究院做的，是承接发改委项目，以后会像英国国家经济研究所一样专门出数据。

: n+ {4 u6 P" d% g
中国经济景气指数（2014年4月）
5 p# ^$ F: I. Q5 {
发布时间：14-06-06

浏览（9）

4 i3 l; J& }; ~/ O4 H- Z- `CEMAC-GOLDMAN SACHS (ASIA)指数：2014年4月

9 G" V' C: D+ W4 f" ?& ~先行指数        100.1        +0.4
, |' V& @, Q5 ]8 F6 X2 Y一致指数        97.4        +0.1
+ z6 i1 x- r1 {0 F3 ]$ O滞后指数        95.8        +0.3
预警指数        81.3        +0.0
) r) ~8 S& Z3 Q" K
注：自06年9月份开始，预警指数作了标准化处理，标准化方法为原预警指数序列/30×100，这样预警指数最优水平由原来的30分变为100点。

- o* I0 P9 V9 w  ~% O$ s. Z
2014年4月我国经济景气动向指数走势
+ r2 M* @# j5 D9 m
5 e$ Q# }" G# [　　 中国经济景气监测中心和高盛（亚洲）联合开发的监测预警系统的监测结果表明，2014年4月我国先行指数继续回升：先行指数比上月上升0.4点；一致指数有所回升：一致指数比上月上升0.1点；滞后指数有所回升：滞后指数比上月上升0.3点；预警指数与上月持平，目前为81.3点。

　　 ◆4月份先行指数经最新数据修订，继续回升。
　　 ◆4月份一致指数经最新数据修订，有所回升。
7 K# z( S1 j- ?; \* Q3 t: D3 S　　 ◆4月份滞后指数经最新数据修订，有所回升。
　　 ◆4月份预警指数经最新数据修订，与上月持平。
( C- ~( h& C2 \
9 {5 j( ^) [! Z; m! {　　 先行指数：4月份，在先行指数的8组构成指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，3组指标呈上升趋势（按贡献率大小排列）——利率差、货币供应M2和物流指数*（其中：社会货运量指标上升，港口货物吞吐量指标下降）；5组指标呈下降趋势——消费者预期指数、恒生中国内地流通指数、工业产品产销率、投资新开工项目和房地产开发领先指数*（其中：房地产土地购置面积指标下降，商品房新开工面积指标上升）。
　　先行指数现在为100.1（1996年=100）。3月份上升0.4，2月份上升0.1点。


　　 一致指数：4月份，在一致指数的4组构成指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，2组指标呈上升趋势（按贡献率大小排列）——社会收入指数*（其中：工业企业利润指数下降，居民可支配收入指标和税收指标上升）和社会需求指数*（其中：外贸进出口指标上升，投资指标、社会消费品零售指标下降）；2组指标呈下降趋势——工业生产指数和工业从业人员数。
　　 一致指数现在为97.4（1996年=100）。3月份下降0.3，2月份下降0.3。

" T* j) P6 R; D9 A　　 滞后指数：4月份，在滞后指数的5个构成指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，1组指标呈上升趋势（按贡献率大小排列）——企业存货；4组指标呈下降趋势——短期贷款、财政支出、居民消费价格指数和居民储蓄指标。
　　滞后指数现在为95.8（1996年=100）。3月份下降0.4，2月份上升0.3。

: \+ I: s3 g3 w: ~
9 I4 H, R& e! m2 ], a! `　　 预警指数：4月份，在预警指数的10个构成指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，经最新数据修订有6个指标处于绿灯区——固定资产投资、消费品零售总额、企业利润、城镇居民可支配收入、各项贷款和居民消费价格指数；2个指标处于浅蓝灯区——财政收入和货币供应M2；2个指标处于蓝灯区——工业增加值和海关进出口总额。综合各项指标的变动情况，预警指数为81.3点，与上月持平，位于浅蓝灯区。
; o/ z; `6 r7 D* p8 g; s
- l' u: K7 d8 b% G& b( K7 l
　　 指标注释：利率差：7年期及以上国债市场加权平均收益率减去1年及以内国债市场加权平均收益率。物流指数：由货运量和沿海港口货物吞吐量等2个指标合成。恒生中国内地流通指数*：组成公司的营业收入主要来源于中国大陆。包括H股(内地注册，香港上市的公司，股票以港币发行交易,股票总数：37)；红筹股(香港上市的,由内地国有机构直接或间接持有35% 以上股权的公司，股票总数：30)；其他(包括"私筹股"和其它主要业务在内地的港资公司。私筹股是一个非正式的概念, 是指在大陆以外 (在此指香港)上市但由内地私营企业家控制的企业.股票总数：29)。社会收入指数：由各项税收收入、工业企业利润和城镇居民人均可支配收入等3个指标合成。社会需求指数：由固定资产投资、社会消费品零售和海关进出口等3个指标合成。

' b& y- C+ L4 g4 {' g0 q
4 a; d0 l  K3 E* f9 r

lucifer

俺以为 滞后不滞后什么的全是 事后诸葛   

坚持到底

去上海买房吧

万里风中虎

7 @* B1 t$ A9 a! G) |+ ?$ U

猪头大将 发表于 2014-6-8 17:28
为何上海的楼市能独树一帜？

+ X6 U' f8 d. ]1 H, y
上海会成为中国大陆最自由最有活力的经济中心和国际贸易与金融中心，以致于东京，香港和新加坡都会黯然无光。按照地理优势，只需要纽约，伦敦和上海三个国际金融中心就可以了，正好对应美中英包夹世界。
5 Q2 n( ]2 b4 g; q1 w
* n) G" Q9 Z% p3 c7 m' l$ t上海自贸区建设，以及上海加大力度营造学术地位都是如此。就以中国前三十的经济系而言，前五名还在北京，但是上海地区的学术咄咄逼人，很可能在10年内赶超北京。
Top 25% institutions in China

Rank        W.Rank        Institution        Score        Authors        Author shares
1        [1]        Central University of Finance and Economics (CUFE)
5 y, ?# z4 Q0 m4 ]0 \5 EBeijing, China
1.02        57        52.89
8 l2 C9 v1 ^6 O5 |# P4 u  t' H: l---        [---]        China Economics and Management Academy, Central University of Finance and Economics (CUFE)
- o8 l+ M* O' T; A! VBeijing, China
2.07        31        26.39
/ z! ^6 F- n, O- K1 S; j2        [2]        School of Economics and Management, Tsinghua University
, O" v- k* z( E' ]Beijing, China
3 d: n: e+ R  w6 g" B5 p8 Q; d3.06        21        19.41
3        [3]        Guanghua School of Management, Peking University
( H$ `7 s9 K5 g! }$ M2 ^1 h8 zBeijing, China
3.95        30        27.61
" n3 F9 G7 \* H2 |4        [4]        China Center for Economic Research (CCER), Peking University
Beijing, China
5.09        21        16.57
7 }+ J: i+ l5 V5        [5]        Center for Chinese Agricultural Policy (CCAP), Chinese Academy of Sciences
5 T# z4 b9 G. [, A  ?4 ~Beijing, China
7.37        9        9
6        [6]        School of Economics, Fudan University
Shanghai, China
' o# P! D# N! b# W8.76        12        11.34
& H+ D  j" m5 A! h- o1 O7        [7]        School of Economics and Management, Wuhan University
Hubei, China
9.82        10        8.74
1 l! \/ y% G4 \/ y: r8        [8]        PBC School of Finance, Tsinghua University
Beijing, China
10.64        1        1
3 A8 C" v- M9 X4 A. U9        [9]        Shanghai University of Finance and Economics
Shanghai, China
10.7        28        27.23
9 \+ w( I+ }; F* ]* `% v10        [10]        Antai College of Economics and Management, Shanghai Jiao Tong University
Shanghai, China
11.51        8        7.71
) D" B- U% D  @; _3 Z9 S11        [11]        College of Economics and Management, China Agricultural University
Beijing, China
2 }5 v$ D( _% M  A. N11.8        10        7.27
' E+ ~( f8 R/ i/ x" w12        [13]        Southwestern University of Finance and Economics
. ^3 p; g- R7 l4 v* s3 U9 f  IChengdu, China
12.57        41        39.13
13        [12]        Cheung Kong Graduate School of Business
& V5 D1 [  a1 qBeijing, China
12.6        2        2
---        [---]        Research Institute of Economics and Management, Southwestern University of Finance and Economics
Chengdu, China
14.17        37        35.13
% T; k/ W; o% }9 ~( C) ?+ E0 `14        [15]        China Europe International Business School
* a3 }: @0 L% LShanghai, China
14.35        3        3
2 Z. r, w0 X! p15        [14]        School of Finance, Renmin University of China
Beijing, China
14.42        12        9.41
1 M) o9 }' a- x% ]+ ~6 j: l: e3 K) [16        [16]        School of Economics and Business Administration, Beijing Normal University
Beijing, China
# J8 T# Z5 P. O1 c) x; n14.92        11        10.64
& f# Q8 ]( {3 S* {, {17        [17]        Center for Energy and Environmental Policy Research (CEEP), Beijing Institute of Technology
Beijing, China
15.85        15        12
' x1 n0 O4 q+ K  C0 g% D% v18        [18]        Department of Business, Economics and Management, Xi'an Jiaotong Liverpool University
Suzhou, China
& z8 \3 N( V) P5 k9 k! @% H4 g19.85        4        2.6
! _4 C! B6 L5 q: S19        [19]        Wang Yanan Institute for Studies in Economics (WISE), Xiamen University
4 o5 ^; ~  }% B1 MFujian, China
: `4 d, d3 F6 v7 B20.71        8        7
- H0 g5 t- y7 h/ J9 d5 f/ \4 o---        [---]        School of Economics, Shanghai University of Finance and Economics
Shanghai, China
21.29        10        9.33
---        [---]        Department of Applied Economics, Guanghua School of Management, Peking University
Beijing, China
21.64        4        3.1
" P  j1 b' S$ `  Z9 ~4 y20        [20]        College of Economics, Xiamen University
# c( k( V5 [& h% NFujian, China
# W, h. o- m; ]* \3 c6 B4 \+ Y22.25        7        6.65
21        [22]        College of Economics and Management, Nanjing University of Aeroneautics and Astronautics
Nanjing, China
23.09        1        1
22        [21]        School of Agricultural Economics and Rural Development, Renmin University of China
Beijing, China
24.58        3        2.04
* K8 S; D% z$ R7 C2 b9 G---        [---]        Department of Public Economics, College of Economics, Xiamen University
# E' ?5 I- ?* [' _+ C' f+ ?# LFujian, China
26.81        2        2
/ d. n- Z( G" y$ m9 v" R5 \23        [23]        School of Labor and Human Resources, Renmin University of China
  ^( ]& @+ E5 Z. t1 A8 ^# N) YBeijing, China
' k3 w0 ^; ^% F- z27.69        2        1.01
24        [24]        University of International Business and Economics (UIBE)
Beijing, China
28.36        14        12.01
* M; n' `* X1 p# N25        [25]        School of Economics and Management, Beijing University of Aeronautics and Astronautics (Beihang University)
Beijing, China
! d4 Z# {; o" W% s1 R0 ~3 ]28.91        3        3
7 V2 Q+ H3 T/ L" [- B8 E---        [---]        Department of Finance, Guanghua School of Management, Peking University
Beijing, China
29.65        2        2
& a- n; i+ v. B( B6 U; l  Z- x/ o---        [---]        School of International Trade and Economics (SITE), University of International Business and Economics (UIBE)
Beijing, China
1 ^9 @5 z4 R1 ^5 k32.28        9        8.25
) }# i4 N% C; ^+ n! J7 c26        [29]        Institute of Policy and Management, Chinese Academy of Sciences
: y* f- d# R' Z* T1 SBeijing, China
33.7        3        1.86
27        [27]        Institute of World Economics and Politics, Chinese Academy of Social Sciences
6 y' s! R0 H" n  I  D/ ]6 q8 iBeijing, China
34.06        4        3.86
28        [26]        National Institute for Fiscal Studies (NIFS), Tsinghua University
Beijing, China
; M: |; f0 y8 K( r$ z5 m" X34.17        2        1.45
29        [28]        Hanqing Advanced Institute of Economics and Finance, Renmin University of China
1 [& y* t1 t  _, E% tBeijing, China
34.64        7        5.84
- l9 j. t* C; z! G" ]30        [30]        School of Economics, Peking University
Beijing, China
! T( C- O6 c- W; e( K0 H35.44       

而房价北京的均值是37000左右，上海是31000左右。在现在这个政治力量周期消退，经济力量恢复的时候，躲在北京的贪官污吏抛售房屋的力度很大，上海将是中国经济的龙头，所以上海要涨上去，北京要跌下来。

猪头大将

万里风中虎 发表于 2014-6-7 22:28
3 J0 d* i- P' f( t8 Y复旦-ZEW经济景气指数（第十期）

发布时间：14-06-06

9 Q: E1 I, g) i, `2 a为何上海的楼市能独树一帜？

tnq

货币会适当放松，房地产价格会继续萎靡。想买房的人可以稍微等等，再看看，可能会有惊喜啊
# ~. q2 t4 v  S
想买房再看看！这么说地方债务没有大问题了，相对的银行理财也没有多大的问题？

苏双

万里风中虎 发表于 2014-6-8 10:45
+ @# B+ n, f7 N0 O& r! k, @# |  P简单说，2010年的救市并不能够改变中国经济向下滑落的趋势，只是通过饮鸩止渴的方式在前领导人下台前营造 ...

; G9 k7 H" @$ T1 P
这就是虎大文字的魅力之一:言简意赅，直白明了，赞美

万里风中虎

万里风中虎 发表于 2014-6-7 22:28
复旦-ZEW经济景气指数（第十期）

发布时间：14-06-06

简单说，2010年的救市并不能够改变中国经济向下滑落的趋势，只是通过饮鸩止渴的方式在前领导人下台前营造经济繁荣的假象。而现在逐波下降已经缓慢地消化了这些负面影响。生产和进出口是4万亿和房地产大跃进的重灾区，现在还没有恢复，只是有了一些乐观迹象。通货紧缩导致了经济萧条从而影响到财政，公务员的收入不光是明的还是暗的都大幅度缩水。购买力下降也使得房地产价格下降，财富效应缩水，私人消费也进一步萎缩。
0 h/ V; O& C4 G7 r& ^' c" C
预期还是比较乐观，货币会适当放松，房地产价格会继续萎靡。想买房的人可以稍微等等，再看看，可能会有惊喜啊。房地产大规模崩盘的可能性不大，就是一个磨蹭消耗的过程。等消费起来以后，带动物价，就会把前两年积累的房价上涨的幅度抵消掉。

万里风中虎

万里风中虎 发表于 2014-6-7 22:26
+ T0 ]2 |# T) {' `0 X; _) ]  J* d! `中国经济运行风险指数2014.1

复旦-ZEW经济景气指数（第十期）
/ B4 C0 Y( z8 x0 [" V1 v
6 Z2 p& C9 [6 ]0 w发布时间：14-06-06
) O2 w3 b6 }, `6 z( g* M+ P
浏览（8）

本期的复旦-ZEW经济景气指数显示，中国经济还未能从严峻形势中走出，中国经济的景气指数由1.8再次下滑至-2.3；美国经济的景气指数虽然从41.1小幅下降至38.6，但美国经济复苏势头依旧最为稳定；欧元区经济的景气指数从-5.4略微上升至-2.3，经济增长势头趋向好转。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授认为，“美国经济强劲的复苏势头和欧洲经济稳定的改善趋势，促使市场看好中国进出口贸易额增长和世界贸易份额上升。”本期CEP分析结果显示，2014年增长率预期值为7.31%。
, z; g; }8 W, L+ h! o+ l就对外贸易的预期来看，进出口预测指数双双出现回升。出口预测指数为16.7，进口预测指数为38.6,较4月结果分别上升了近6个点和8个点。专家预测美元兑人民币汇率3个月后的平均值为6.17，与上期数据一致，1年后的平均值为6.21，虽然短期美元兑人民币汇率预期相对稳定，但是中长期美元兑人民币汇率预期首次出现向人民币贬值方向转变。孙立坚教授认为，“人民币的贬值带动了出口增长预期的上升。另一方面，进口增长预期的上升显然不是基于经济复苏的原因，而是基于交易条件的恶化所产生的进口价格上升的预判。”
另外，3个月期限的SHIBOR短期内（3个月）利率的预期为5.21%，1年后的3个月期限的SHIBOR的利率的预期为5.22%，与4月调查相比，利率下降预期显著增强。孙教授指出，“社会判断货币市场将出现资金宽松的征兆，同时中长期美元兑人民币汇率也开始出现人民币贬值的预期，而且新型城镇化建设的相关行业营业收入的增长预期也在上升，这些都反映出市场对政府出台稳增长政策的预期开始强化。”
. A$ f* G9 I% h* Q/ a- z4 q- Q从房价景气指数来看，所有代表性城市的房价景气指数都出现下降，除上海之外，继上期天津和重庆之后，对北京、广州和深圳的房价走势也出现了看跌的预判。与4月调查结果相比，除上海之外，各地区经济景气指数都有不同程度的下降。孙立坚教授认为，“对房地产市场持续低迷的悲观预期，依然对中国经济增长产生较大影响。房地产市场持续低迷不仅严重制约了市场对地区经济增长的信心，也对建筑业营业收入的预期造成了明显冲击。由房价下跌引起的财富效应的萎缩影响了消费意愿。”

万里风中虎

中国经济运行风险指数2014.1


2 F2 C6 d( M) h6 S8 m内容提要
" Y% E; h( b  H8 _; Z7 k2 X
% z3 ?/ U% F% h, a( F$ [1 [- q    进入2014年第一季度，由于节假日效应，中国消费市场表现活跃，商品购销两旺，价格也总体上保持稳定，传统业态销售增长有所加快。从整体上来看，2014年中国消费市场将主要表现为居民大众化消费为主体，且有望出现较快增长，节能环保产品消费将继续升温；而且，与传统销售方式相比，近年来迅速增长的网络零售成为一大亮点，信息产品和服务消费都可能快速增加。在影响消费的宏观环境方面，随着政府保障民生的政策实施，居民未来收入的稳步增长将有较乐观的预期，而且近期中国国内通货膨胀稳定在较低的水平上，这两方面的重要因素将对消费促进产生显著的积极影响。但仍需要看到，近期欧美经济虽有起色，但还难以确定其已经进入了良性增长轨道；另外，国内压缩过剩产能、产业结构调整势必影响就业增长，因此，如何提振居民对经济增长的信心，将是未来影响消费增长的重要因素之一。2014年第一季度消费品零售增长率风险值为48，回落至“风险关注”区间；预计2014年第二季度风险值为55，第三季度风险值为58，重新进入“有风险”区间。
    进入2014年第一季度，中国进出口总体增长平稳，影响外贸进出口的因素主要是发达经济体的复苏进程，人民币汇率波动产生的风险，以及中国国内结构调整造成的劳动力成本上升。从外部环境来看，欧美日经济小幅复苏，中国外贸出口有望恢复增长，但是美联储释放出逐步退出量化宽松政策的信号，使得美国经济是否正式进入增长轨道变得非常难以判断。从中国自身来看，要素价格调整、经济结构调整进程中最明显的是劳动力用工成本上升，对外贸企业发展带来较大挑战。发达经济体近期不断采取推进区域性经贸合作谈判、淡化全球多边经贸谈判的手段，试图将中国排挤在新一轮贸易投资规则制定的主体之外，不仅表明贸易保护手段进入新的发展时期，也预示未来中国外贸发展的困难将越来越大，进出口风险将继续有所上升。2014年第一季度进出口增长风险值为60，进入“有风险”区间；预计2014年第二季度风险值为65，保持在“有风险”区间，第三季度风险值为75，进入“较高风险”区间。
, e; l! c1 X, {0 W0 Z% t    进入2014年第一季度，中国经济向中高速增长的新常态过渡的态势进一步显现，经济增长将会继续稳定在7.5%左右。在可能影响总体物价水平的主要因素中，农副产品和食品等居民日常消费品的价格变动对未来总体物价水平的影响较大，但在不出现极端气候和重大疫情等不可预期因素的情形下，2014年食品价格出现明显上涨的可能性不大；由于世界各国经济仍处于缓慢的复苏期，不会对原油等国际大宗商品的价格变化形成明显的压力，因此在国际大宗商品市场较低迷的影响下，PPI在未来仍可能走低，从生产领域传导到消费领域的通胀压力也并不显著。因此可以预计，2014年物价整体水平较2013年可能略高，但仍然处于温和可控的水平。2014年第一季度居民消费价格指数风险值为49，维持在“风险关注”区间。预计2014年第二季度风险值为45，维持在“风险关注”区间；第三季度风险值为55，进入“有风险”区间。
6 B2 F4 j5 V- [    进入2014年第一季度，影响中国就业市场的因素与2013年仍基本相同，中国宏观经济增速趋缓和微观企业运行状况的不确定将是制约就业有效增长的主要因素，并且由于经济增速放缓、劳动力供给持续增加和中国经济面临深层次结构调整等各种负面因素的交织作用，再加上影响就业的另一个主要因素是劳动力的供给以及需求在总量和结构上的不匹配问题，尤其是经济结构调整过程中的摩擦性失业压力将是就业风险的主要来源。因此未来一段时间内，中国国内的就业风险将可能持续增加。此外，在2013年出现高校毕业生就业难的情况下，2014年国内高校的毕业生人数将进一步增加，考虑到往年已毕业而未就业的学生人数，再加上劳动力市场上的农民工人数，将形成中国劳动力市场上的巨大供给，这无疑会给中国就业市场带来很大的压力。2014年第一季度就业风险值为60，维持在“有风险”等级。预计2014年第二季度就业风险值为65，第三季度风险值为68，维持在“有风险”等级。
    进入2014年，中国外贸出口面临其他发展中经济体的竞争，因此来自贸易顺差增长的外汇储备增长动力并不充分。虽然人民币仍然面临升值压力，加之境内外利差会继续吸引外资流入，但是美联储一直在释放退出QE的信号，如果美国市场利率上升，则外资流出的动力会有所增强。然而，以中国目前的发展状况来看，外汇储备增长的可持续性是逐渐减弱的。中国长期以来吸引外资的优惠措施正在退出，而外贸顺差增长压力越来越大，中国内外经济失衡现状下的再平衡需求也越来越明显，这一过程可能产生的宏观经济波动风险对外资也不会产生吸引力。此外，巨额外汇储备的管理也给资产保值增值带来较大压力，这也是未来外汇储备风险的主要来源。2014年一四季度外汇储备风险值为47，保持在“风险关注”区间。预计2014年第二季度外汇储备风险值为55，进入“有风险”区间，第三季度风险值为45，回落至“风险关注”区间。
7 z1 `! m# s7 p% R7 ^" H$ A    进入2014年第一季度，中国财政收入增长的影响因素还主要来源于经济整体的增长情况，与此同时，财政支出的刚性特征决定了保障民生方面的支出将继续增长，而且增幅还会不断加大，因此财政支出的压力会不断加大。此外，中国地方政府的债务风险始终未得到有效的评估和清理，这部分债务也将成为财政风险的重要影响因素。基于此，在2014年，由于中国经济增速有所调减，受工业增加值增速趋缓、工业生产者出厂价格下降以及扩大营改增试点范围后结构性减税等因素影响，财政收入增速会逐渐有所放缓。而民生保障支出的刚性又决定了财政支出增长要有所上升，地方债务平台理清后也可能成为财政包袱，未来财政收支的压力将继续有所增加。2014年第一季度财政赤字风险为53，评级为“有风险”；预计2014年第二季度财政赤字风险值为58，第三季度风险值为65，维持在“有风险”区间。
+ ^8 g) ?, j3 ~! m0 j    进入2014年第一季度，在新年伊始的较为宽松的信贷指标约束下，中国国内的人民币贷款增长迅速。由于在现行的融资体系和疲软的资本市场下，企业仍将主要依靠商业银行的贷款来满足融资需求，因此中国国内贷款增长的主要影响因素仍是金融机构的流动性约束以及实体经济运行的资金需求。虽然2013年中国金融市场运行总体平稳，但是年中曾经出现过市场资金短期吃紧的波动，再加上余额宝等新型金融服务对商业银行存款的分流影响，都将对商业银行的资金管理能力提出更高要求。目前国内贷款需求仍处于较高水平，表明实体经济的资金需求仍然旺盛，因此短期内市场普遍预期中国经济进一步停滞的压力并不大。但是就中长期来看，实体经济有可能出现的疲软态势将会改变市场预期，从而进一步影响企业的融资需求，但这种效应就目前来看仍不明朗。2014年第一季度金融机构贷款余额风险值为55，进入“有风险”区间。预计2014年第二季度风险值为70，进入“较高风险”区间；第三季度风险值为60，重新回落至“有风险”区间。
* _: M3 m9 {/ n, J7 p  R    进入2014年，中国股市在前期走高的基础上呈现出震荡下行的一波行情，预示市场上的不确定因素仍然较多。在近期影响股市的因素当中，市场对信用风险、经济下行、地产产业链的现金流等问题的关注将逐步提升。从宏观经济层面来看，中国经济仍处于回落状态，未来是否维持弱势仍不明朗。从市场资金供应来看，央行将继续采取谨慎的货币投放策略，再考虑到各种理财产品提供的稳定收益对进入股市的资金分流影响明显，因此未来资金面不会宽松。不仅于此，近期房地产行业一些传闻也给市场情绪带来负面影响，股市调整可能还将维持相当长的一段时间。总体来看，中国证券市场还将维持弱势整理态势，基于市价总值与GDP之比的证券市场风险也将继续有所下降。2014年第一季度证券市场风险值为45，位于“风险关注”区间。预计2014年第二季度证券市场风险值为40，第三季度风险值为38，保持在“风险关注”区间。
# j3 h5 }0 x( V$ Q: H( K+ m    进入2014年以来，中国经济延续了上一年的调整态势，并且在2013年底的中央经济工作会议上，政府进一步将化解产能过剩及大力调整产业结构作为2014年经济工作的重点之一，在此背景下，经济增长速度进一步放缓将是大概率事件。虽然数据显示消费增速仍然平稳，但是网络销售的增长未必能够在短期内有效调动国内消费的整体内需上扬，更多的是对实体店铺的负面冲击效应。2014年外贸进出口数据好于预期，但是在人民币仍存升值压力、国内用工成本不断上涨、外需持续疲弱的背景下，进出口继续以两位数幅度增长仍有很大困难。2014年新增就业人数将再创历史新高，而近期PMI主要指标的下挫预示企业用工需求将不会显著增长，摩擦性失业将继续显著作用于中国就业市场，未来就业压力也不断增加。不仅于此，在经济结构调整进程中，国内商业银行长期过度依赖存贷差生存，应对流动性波动及市场风险的能力还不强，房地产市场泡沫有可能破裂所引发的信贷风险，再加上影子银行问题逐渐被纳入监管层的视野，进一步显示中国金融市场的风险在逐渐显现。除此之外，进入2014年，外围经济环境虽有所改善，但是世界经济复苏的前景仍不明朗。综合目前信息判断，2014年中国经济将整体趋弱，宏观经济运行风险继续有所上升。
# l3 v% F: j( @$ H8 z    根据各分指标计算，2014年第一季度中国宏观经济运行风险值为52.11，处于“有风险”区间，预计2014年第二季度宏观经济运行风险值为56.11，第三季度经济运行风险值为59.34，中国宏观经济运行维持在“有风险”区间，风险值持续上升。
    基于前面对国内外经济形势的判断，在未来宏观经济政策的变化方面，本报告仍基本延续上一季度报告的判断，即2014年第二季度及之后的宏观调控政策仍将保持连续性和稳定性，政策着力点将主要集中于保持经济持续增长和稳定物价水平，并在此基础上努力改善和优化消费环境、促进投资合理增长和结构优化。与此同时，宏观调控政策也会在保持连续性的基础上，将会针对经济运行中出现的新情况和新问题而进行预调微调。
    具体而言，在财政政策方面，报告仍将基本维持2013年第四季度报告的判断，即2014年第二季度及之后一段时期内的财政政策将保持积极稳健态势，继续以提高经济增长质量和效益为中心，并且财政政策仍将围绕“十二五”期间加快经济发展方式转变这一重要战略部署，适当扩大财政赤字和国债规模以支持民生工程及重大项目的建设，进一步完善结构性减税政策和调整财政支出结构以着力保障和改善民生，同时通过进一步深化财税改革以促进经济转型升级和增强经济内生增长动力。
    在货币政策方面，本报告也将继续维持2013年第四季度报告的基本判断，即在国内经济增长维持调整态势和通货膨胀没有大的上涨压力的情况下，再考虑到西方主要发达经济体能够继续保持复苏势头的潜在影响等因素，2014年第二季度及之后，中国人民银行仍将坚持政策的稳定性和连续性，实施稳健的货币政策，并将主要利用公开市场操作及短期流动性调节工具来管理市场上的流动性和提高金融资源配置效率，近期内法定存款准备金率和人民币存贷款基准利率调整的可能性都仍然较小。

zhouzp

居然坐了沙发！