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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：; P2 {5 [, s  P$ d

. G; H& N% g" p8 R) k+ U9 e! c8 P1 q8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。6 E; v5 Z# C$ I% N5 v
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。% K4 p3 \( T- j( k8 H% S& Z
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
( A3 n$ ?" w, i( r# jgoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。5 g  N" e5 K  G+ Z' V5 f7 X& S" c
) f3 I0 U0 S: _1 [+ x0 H' k
那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：1 d  t, T* m& R
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。) Y- m& S0 c) C+ o6 M+ m

$ F9 W2 [2 Z- S8 @0 T, j/ O我等待着——' D- _2 T9 S' F0 D
伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；" j5 [9 ]4 H9 N$ e0 K
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。; q( Z: g# A' W5 g) C* H
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。' Z) K! Y5 l) O; t0 _: F& q
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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3 ~: e+ F( _, J6 {. l新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
4 A# W/ v; u& M) _: J巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！2 n0 R( H0 q! h: G! M

3 l) N3 ~8 M/ K( `$ z, v那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？- K# Y5 D/ a; J$ F. q+ x
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正文：9 }8 _5 c8 ]0 T$ Q  i
这就要从美联储的职能入手。
# G% z% y8 e" S3 G/ n4 A# e# @我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。4 V" S( {% I: ~5 W
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。" h$ z1 Q+ P% L! ]; G& z

4 X# D9 ]0 `2 j# L# p* q3 K物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
4 i6 F; A9 I0 x+ t, U% o答案却不完全正确。
" Y9 _6 z% O0 @
8 J4 Z. P) L. H( \- t1 X7 q美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。) a& J2 O3 C2 N; u! |
货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
' x4 f) |$ N- S  W. M2 `比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
. e% |) Q( J3 [5 C2 W利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
9 c" }2 A. Y: x2 h  v$ c4 m3 I  F  ~2 s( m" x# [7 f7 r
其实不然。9 Q) `% N, [9 q- ~
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。4 [6 g7 B6 C- L/ p, o0 N
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
8 h" M, n5 u6 W1 P6 M2 g* y3 `调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
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& A' ~( \- }8 F3 V+ m. B1 |. j美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。+ W$ y9 h4 V; V) ]' p  C

5 ?; e8 ~. `% f% b* a/ e下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？2 c8 s$ b/ h$ _! M! ?5 Z% K

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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？2 u  J7 Z0 ?" {" s" G+ b
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俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
回复 牌牌 的帖子5 ]# {2 d. m3 l0 n2 I- A8 `

7 k$ P' {0 y1 _: w6 O) Q7 A: R- I这个问什么吧。。。我也不知道。。。
* r' X: Q  E: E# {. B' O每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
  g; e: e5 a' z: M) o+ a但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）, [- ]: T2 J+ }$ H: T6 M7 {
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至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
8 \2 S* i: }3 N+ P) ]! C美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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