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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：
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" O* @& [9 U9 w8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
! b' S8 \0 j* q' ~9 j7 F之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。- B2 D. S+ ]- N# X
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。3 J$ U6 C3 z& P8 H* d+ W" ?0 A
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
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; L0 z2 Z' D. O, t那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
! g4 c' U9 o* W美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。1 w! {  u$ Z. x" P5 M2 G
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我等待着——
7 q4 c1 c; X, a+ l% g伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
% n( Y6 x* E7 y& _3 J要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。" f& V, S- v7 f' W7 _* A+ Q. z
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
6 A/ r# f8 c% t/ s& c2 b6 J6 Z我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
5 q0 j0 o) f$ `, X巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
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那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？8 ^" V5 \8 g0 [& t$ C

3 }' y: C9 S8 J8 w正文：7 V* E1 e/ {: T- i3 B
这就要从美联储的职能入手。
5 e' e# ?) \2 R我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
9 s$ d. p9 h: T& Y$ b0 {5 ~; ?5 [最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
( _& H% a* h* G2 a) Q  @答案却不完全正确。
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美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
) L" \- F9 p7 P2 w3 C: r货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
0 }' T4 n9 X/ I比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。5 b% Z* U: G4 m: o3 F$ v
利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。7 i4 K/ F) J# L& ?2 D' h% D

  G7 h  b8 J3 k( v) x: A  E: _其实不然。
6 b# m. x* i5 {$ J1 g1 \+ m! o如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。" {: H% g* H% M1 a& t7 D7 m
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
! r% D# n4 N5 ]6 X( j$ Y5 H调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
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美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。
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下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
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俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
回复 牌牌 的帖子& t+ L, ]( h1 j% ]+ o1 r5 j; Q

7 c0 B# k) C' I' W这个问什么吧。。。我也不知道。。。
! d* x1 @' k2 e) z3 C2 G每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。! E1 u% |6 n& F
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）! E+ v) W2 r: X! R( N/ @; w1 ?
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至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
' R7 l' N$ d2 j2 B. n* n3 x美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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