爱吱声
标题:
QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
[打印本页]
作者:
贾大松鼠
时间:
2011-8-17 04:13
标题:
QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：
; J) G3 o( U* K. H8 D! s
8 X8 A5 \$ t/ X
8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
" |) u9 e z8 |
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
" [3 K5 B- Y9 }) S( Z$ x/ j6 G
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
9 s" x4 E; G3 I3 ~6 u: ~0 H3 r- M
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
5 @4 E) u, w1 X& Q: g* f( s
& C; B, V% Y8 K' `3 d$ v
那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
6 h. O7 b1 g/ u
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
( N7 ^. N! U. U
" D2 o$ E) \# [/ v* v y+ q0 a% V1 {
我等待着——
Q- w/ n9 D! a' _' [8 D& A
伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
/ N% P8 B ~" z5 {! N
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
l8 M o* k t4 ^& T. ^$ {" }
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
( j, f5 r! l& Y+ W+ ^* `
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
) D8 {7 k9 Q, o# z
6 c: A# X) x/ b% e5 G3 I
新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
|8 S4 J1 j6 L$ J; S4 q7 s6 J B
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
3 Z; k6 F" J8 `3 u( Z# _" H f; _
9 Y% b- h [# `; @/ b L& Y( r4 e/ ?
那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
! U) k! [9 E3 v+ T! x, Z# ]% Z
; y+ r! s# z+ C9 d! t
正文：
. G- C& ~) Y z+ F4 y
这就要从美联储的职能入手。
% x2 F- O1 C+ A# j# S; |5 @
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
5 u$ }. c+ ~' a+ ]8 O6 V
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
/ Q% {0 r1 s }, V3 s6 j4 i5 c& N
8 O- n) |4 Y. K
物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
& M' s' V4 I! Z5 G4 P
答案却不完全正确。
: v! E4 d4 y( @ L3 j' i2 @
& }2 B7 L. g/ |, u M
美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
; H4 J2 ?/ E g' [' g* S
货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
, ^* _6 f3 D. o { p
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
. j% Q5 v8 o$ m, D: `( M g
利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
( `) R* E# l; J: X1 W8 v
: Q; f9 S& i1 A4 n
其实不然。
, E: ~" N" a# `/ j1 c: \2 A
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
6 @! p$ U! e4 Z9 k! S% q
直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
* @2 H/ I5 y3 i8 [- o+ ?
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
1 e- K; ~# T: p/ c, H
! x U# s9 v+ R; r
美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。
+ f" W; o- S! }7 e* G0 b
" ?# G# `! K) @7 ~# n' I
下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
, x( s1 M! x) v$ P( m( z
3 i i1 F4 H9 E; q9 j; a- |
作者:
牌牌
时间:
2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
. f8 K4 C/ h f4 K7 f6 E
1 e* s' F2 [7 d& z
俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者:
贾大松鼠
时间:
2011-8-17 22:29
回复
牌牌
的帖子
8 d, b, P# V% a4 z# Z
k4 O) J" Z, E( |2 \
这个问什么吧。。。我也不知道。。。
$ I A6 i7 |/ c D" C/ _1 x7 E3 G
每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
4 x. R) d2 O5 H( g
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）
# g% X0 A5 S+ z' O% n( ]
( H( b' t/ X8 j' D/ Y1 l0 l" V
至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
! g9 d3 }- N. P& r. Z4 F& f! B
美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~
欢迎光临 爱吱声 (http://aswetalk.net/bbs/)
Powered by Discuz! X3.2