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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：9 B+ D' A( |9 l; J) O, z
我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
+ r2 Y% z. S+ @如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
6 {; v+ [7 k$ r6 y9 J$ b7 k为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。7 ^6 Y, y( X) \7 H* O4 i
消费者不买东西。! {; l2 w' ^' y) R* V* @3 H9 K/ L
企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
8 T5 n! w- ]/ g$ B* \/ b9 K人民更买不起东西。6 J" F$ x( w4 s# V- M, z
企业更没钱所以倒闭。: u/ \! c1 Y9 T5 N# t1 W
恶性循环。" }6 d8 M3 F; q2 M$ Y
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我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
' y' B7 S0 a$ L# M* D: y& U那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
# H- R) F% O) j5 W4 `$ r什么是QE呢？
# r7 u: p+ K: C; K  {8 ~- G. r数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：9 G( ~9 \% o) p7 i$ K" |
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
, `! d) Z) a1 m. m& m* m. ~; I7 S3 ?这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。1 \  E9 X. c; \2 U
    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：( M% p3 m! L# Y9 P# k4 O
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。! G; g; q0 z% ]% K; Y
这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？% a4 ~; X' H% O" X; y* S( i+ G
    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！
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    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
+ f+ z6 ^# A! Q* h" }" F0 ~2 c开头引言其实是个冷笑话。! B7 E2 ^9 C7 Q$ k) y1 G
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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9 B5 T" k* {! x  K
大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。% w1 C- T. w2 }" Z
但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。) [5 e9 a; H( C8 _, N9 O$ {/ \
    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？( O6 Z- M* v7 L- M* }9 y8 Q: b7 x

* G' |8 i1 \0 H3 D2 ]QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。7 A- H3 B0 x# |- L) `
    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
: j6 i/ c9 c- I    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。8 l" A5 {% H1 u8 W& l0 |! N
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）
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1 t# U4 x( d( E) g3 N$ j这个区别怎样理解呢？我打个比方：; q, K% @5 k7 ~  K& a
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。9 N; H. R: f/ ?$ B/ Z
    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？3 ]' `6 B& l6 E- U: s
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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
8 B6 r# E$ Y  @+ H3 E8 g首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。! V) l3 T$ c! |
然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。! G+ Y. s- o# Z1 R' w# [
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
2 d: g1 [' ~8 ]3 t2 E4 b拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
9 e3 S8 I7 j4 i/ K( s, S  i+ t    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；  X4 e# H3 i# J8 a4 p
    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
( F! _! [. Y3 q, I  I% r经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。; |' H. \7 w# y: @- b/ e

. f7 y3 s# I- d1 p" e上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
; E, c3 W6 v# Z6 i5 e现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
1 L- n9 g( J% l1 v$ ?) T8 y5 _不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！
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' I. q9 B1 E, ]' s7 A6 a国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。; R) I% ^7 V2 n7 z) l( M- Q$ b
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目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。
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. a9 c/ ~: X; F* W# A, D按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。( K5 N/ r( o- `; s: a
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美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
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0 i1 c  Q$ ~' E看来，美国或世界真的面临一劫了。。。; p' c8 z, S% U" x; D4 Z2 n) @
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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子
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是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
6 k2 n' J0 O+ L/ a/ H* I美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子: @- A4 s" u& b3 ^4 j: f: E

" ]3 B" O( e7 \6 O4 j6 d格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
5 D, V8 O7 S  S0 F% w( _! z# `& y! A! Q* ~但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
回复 贾大松鼠 的帖子: Z$ _  E' @6 m7 D: v/ q
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非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。* t- z# R6 L# h
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子
( H2 U) a. P! O- }9 `
" o1 J- f6 b, t- D* J当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子% W8 l7 D; ]( h. F3 i% F( @9 V

; R* m% I6 p; H6 Z. F( n% ^O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 # Y9 z  m# M9 V4 o
回复 贾大松鼠 的帖子
! E; v: Z' q7 {& L1 I) x3 X) O5 J+ p4 Q1 d" K$ q' q
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

+ i0 W) W4 h/ a两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
. f; a% V5 `) {! @4 u" }. @
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
6 [1 A. [, {: e/ U3 d, E7 Z5 U回复 贾大松鼠 的帖子
; t: E6 L$ t: I6 \+ ~2 u
9 Y7 a; O. O- F) p+ z7 \; K  G当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

% Z4 r5 a0 A8 V7 Z) n# @1 G$ k! m) ]: K6 _  {
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。4 A7 I( v: l0 t

0 E" G6 v* o, z, |* ~这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
5 h- |- `# z/ r; m9 G: c
( L6 x) i1 b$ z" z( B结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
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5 D! }# I( m: n- P没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。+ g# l. c3 C( o% K. x" y0 O- k
3 d  N; i1 k* Y$ ]4 i1 V
没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。0 R* W9 H* J8 S* @7 e4 v/ g

0 [1 ]" S, B$ N' c其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
/ \: N9 j! `( D( `7 \, O" r
' b. B1 V8 [; }# ?+ _7 p9 C- c7 N; o谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。
8 _: l5 q, p# R! K
+ x' Y7 B4 s+ |1 {所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35 0 t) C( V/ U& \: j/ ~# w9 i
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
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1 e$ F" Z; k+ z/ z9 C7 H' }这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

' `% A; h: _2 J: E$ N3 Y问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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