$ s7 }2 D2 m# g. HBS，反应资产，负债，和资本金的情况。 ( i: _1 Z- V r/ y 0 H8 t. ?7 I- _4 |杜邦分析; p/ b$ Y! F( u! R! X
ROE= net income / Average equity = net income/revenue * revenue/ Average asset * Average asset/ Average Equity . I5 \* x- G ]1 I2 W5 `, |( j
2 w4 ~* _+ Z: x% G+ R3 d8 D5 ]ROE是直接反应一个公司的资产收益情况，/ ~ [% N) `. y% X+ k0 F5 I2 ]' a: U
ROE可以拆开成为三项，分别代表运营，投资，融资的质量。这样看可以搞清楚ROE是由哪方面驱动的。: H6 k1 B( S, E2 f5 W6 f) V* @
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之后还要深入分析运营，投资，融资三方面。" j, H6 t$ D0 a2 I( O
运营是gross margin, expense ratio 8 V* ` ~% \/ c
投资是Asset turnover, inventory turnover, Account receivable turnover，这里名字叫投资，更确切的说，是资产的使用效率，/ a Y( Y- e: w/ ~7 X
融资是 debt ratio, current ratio, quick ratio 反应企业的风险，和举债能力。 " ^8 E8 @* b' j外加一个 earning quality 反应运营利润里，现金占的比例多少，当然是越多越好啦。( o1 r6 Q* W' w1 \! m1 f( q
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一般一个指标，都是反应了企业的一种行为。这种行为，会有一些好处和坏处，再看当时的大环境，如果大环境发生改变，导致这些好处或者坏处发生，就是企业的机会和风险。5 @0 h1 Q' w+ Y' ^
) M1 Y, V* \5 W/ x2 J6 O0 d: i还有，企业内部如果进行一项行为，会导致其他的指标如何变化。比如借一笔钱，会导致debt ratio如何变化，现金流如何变化等。* y& z) h! V' J) R
* B3 D* G2 q: I" H+ {$ f; F9 t资产负债表部分' w- o/ {2 J+ N6 @/ G) ~+ o. l
资产部分，inventory, Account Receivable( AR), Fixed Asset, investment是比较重要的，这些部分每年占比，如何变化，与行业的比较非常重要。比如一个企业突然有一笔账收不回来，大额的write off, 就会是一个坏的信号。 6 C2 M) q: B6 s6 _; m
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负债部分我学的不深刻，只晓得bond这个东西比较重要。 * g& j& r" U+ C! Z$ p
Equity 部分，基本就是股票啦。这里说一下，股票分红，和十送十那种转增，对一个企业的本质其实没有任何影响，按理说不应该暴涨的。" H3 E- J! o, G% Y+ Z1 O
& t% e/ x# R8 `, d盈亏表：就是要看赢利点在哪里，成本点在哪里，由于什么原因发生的。再跟过去对比，对未来有何影响。5 C+ n1 f9 e! G h- }, f7 T( X$ x
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现金流量表，先看总数是怎样，和利润对比一下。再看运营，投资，融资三部分的现金流情况。一般稳定型大企业，运营现金流会很好，融资部分都是负的，因为在归还以前的欠债等。投资部分不一定。而发展中的企业，运营现金流可正可负，而融资是正的，投资是负的。 6 q9 y0 |6 |7 _; v1 t这里要注意的是，很多企业盈利情况很好，但是现金流情况糟糕，这样有可能是企业为了做账，运用credit sales,就是赊账卖货。这样AR就会增大，风险会增大。 同样，有的时候企业是亏损的，但是现金流很好，这里有可能是大量的fixed asset 折旧产生成本，但是这些成本不会需要现金支出。 8 }, Y# i) A+ p1 H- N7 e( }$ k0 X% u [ R
这里说一下为何A股很少有退市的。A股规定3年亏损的退市。在旧的会计准则下，假如我已经亏了1年，第二年我会折旧很多固定资产，Inventory, AR, 这些都是成本，这一年我会亏损特别多。第三年时候，我会重新估值，把一些Inventory ,AR 重新变好，这样就会变成盈余，第三年很可能就有利润了。这种操作其实对公司内部价值没任何影响。/ b( D1 u' Y) |6 o, \, B7 c& n
7 x' }# g1 T! g/ z" z4 d还有特殊行业的一些指标，比如房地产行业，存储的地属于inventory, 所以这项指标就特别重要. 之前做过一个从不同行业角度分析万科对比三一重工的财报的作业，虽然很基础，而且我写的有不全对，老师也没给答案，但是有兴趣的朋友可以看下财务报表的看法，等以后有机会贴上来。. k1 ?& J5 |* C# D2 T8 ~9 w$ Z
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这样大概就可以看到一个企业的大概情况了，每一条其实都需要细分进行分析，那高级的东西俺还木有开始学哈。 8 Q1 K% j M+ w* Q9 D 0 ~( I3 u M) l/ y& P& G! _2. 市场情况# f. c# o* ]4 @6 k5 P9 d
这门课学的比较糟糕，因为俺不晓得如何从空气中找到合适的信息，然后联系起来，变成一个有逻辑的框架。这里有个趋势是，现在市场营销也需要走数据的路子。. ^- r5 c( E3 A* `2 a5 [2 N
* z- B1 J1 ^/ ~& T这里需要看的是5C ,company, competitor, customer, collaborator, context - `4 ]. n. Y$ C1 N. p+ R
最重要的是Customer 定位，晓得客户的真实需求，把客户的每一个想法的能想清楚，把产品做好即可。 , T5 Q! |+ d1 i7 X0 P0 P% ]9 L. H( W4 i2 B" }9 g$ I6 f+ F" }4 j
然后是STP，segmentation, Target, Position. % e! F1 u" \/ }+ s" v把这个可能的客户群分类，选择特定的，需要自己产品的客户作为目标。% `8 v! V6 k- T+ s# A- K9 u
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同时还涉及到如何定价，如何经营品牌（尤其对于奢侈品），都是比较重要的部分。4 {* ]* _( X+ Q' r/ S7 g( o
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3. 企业融资，投资，和估值& i+ b8 m5 ^8 H/ E
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对于投资一个项目，如何判断该做不该做？' y2 \% F* y/ U% D7 H" {
最常见的方法是算NPV，就是净现值。如果NPV大于0，就做。# i( B4 l0 |( p' c, T: j ~1 m
这里的基础是，不同时间点的钱，是不同的，比如3%的通胀率，明年的103相当于今年的100块。, I3 D. D( O6 f+ m0 d% o. p7 z
这样，如果我每年有: S4 A5 V4 T( N# a: E) V
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这样，今年的100和明年的100到底有多大的区别的，这里需要一个折现率的概念，discount rate。比如这个折现率是10%，那么明年的100块等于今天的100/(1+10%) / v: M6 {% L' z+ ? . Z: `. ~/ J! I3 r这样，把一个投资项目没一年的现金流都算出来，然后全部折现到今天，就可以算出NPV，然后减去今天要投资的钱，如果是正的，则投资，负的，就不投。$ ]) { y/ N: e: Z% V
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: U: R; q: y, t7 F: k# I$ h这样，一个企业的估值方法也就出来了，比如茅台，股票价格是200块，可以算出企业的总价值。 / V/ v% I# [9 T 6 y* A# z! b7 W- ~+ M, @那么今天这么多银子买茅台是亏是赚呢？1 a4 [' I! d) s' o3 h' t8 @