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标题: 大股东减持套现问题能通过信托基金解决吗 [打印本页]
作者: 晨枫    时间: 2024-10-19 23:34
标题: 大股东减持套现问题能通过信托基金解决吗
本帖最后由 晨枫 于 2024-10-19 15:58 编辑
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中国股市现在一个大问题是恶意减持。$ n* e1 j# Y: Z/ ?$ v: x

; N* e, q5 A0 ^. F* p% k! f证监会有持有期规定，还有其他法规管着，但合法合规不等于不能恶意减持。在当前的股市暴涨（本来就涨得有点邪乎）中，大量上市公司和个人大股东大幅度减持套现，引起公愤。但除非有证据说明他们违法违规，还真没什么办法。
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公愤的另一方面是，很多人都认为现有法规太偏向大股东和上市公司，不保护股民。这其实是偏颇的。相关法律法规保护的是所有人，而不是只保护某一部分人。如果没有做到，应该修法，而不是唧唧歪歪。如果做到了，只是没有保护到自己，那就不是法律法规的问题。
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股市事关经济，不能以公益的视点要求上市公司和个人大股东。公司的存在是为了赚钱，股东投资也是为了赚钱，不是为了公益。这一点其实和股民一样。股民投资也是为了赚钱，不是为了公益。
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$ V) R3 z1 `& p- C, \3 S3 @不过股东和股民本来就是没法清楚划分的，两者的权力也不好清楚切割。- [. f& d. v8 W$ H$ n3 ?& y8 P' l
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公司董事、高管、创始人自己持有股票的买进卖出也总是有内幕交易的嫌疑。+ b1 }2 B4 N' C& l; @3 G3 G/ y  d
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人们最大的质疑是同股不同价、同股不同权。3 @; a. j8 t9 H5 D
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同股不同权的问题大多数股民（尤其是散户）其实不太关心，大部分人可能从来不参加或者旁听股东大会。同股不同价在交易的时候就容易有不公平交易的感觉。
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创始人的原始股的买价肯定与IPO后的买价不同，技术入股的根本没有“实物”买价，但他们的贡献和承担的风险也是有目共睹的。他们卖出持有股份的时候，应该有与一般散户相同的卖价，只是买卖应该有所控制。高管加入时，获赠大笔股票，也是一样。上市公司为了维护股值，也可回购股份。( ~+ V+ m2 Q. |& i) b
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能不能这样：: p- f# f3 I7 }1 O6 t. H
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利益相关人定义为公司董事、高管等所有与本上市公司有薪酬关系或者工作关系的人，利益相关股定义为原始股、获赠股（包括技术入股和其他干股）、回购股。
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' A- c& [: J8 f  R- g! I2 i# a; g利益相关人持有的利益相关股不能自行买卖，必须交由独立的信托基金买卖。准备长期持股而不参与买卖的，随你，但一旦你想买卖了，这些股就必须交由信托基金经手交易。独立的信托基金需要有证监会认证的资质，具有与广大股民相同的信息渠道和投资动机，大家同进退，相对容易保证交易公平。+ Q( q* V5 l/ [* }

7 W& @, m1 N; b' ]3 t2 o' q利益相关股在股市卖出后，按照正常股价被其他投资者买入后，这些股票就作为普通股，参与一般流通，正常交易。利益相关人按照市价买入任何股之后，也按照普通股管理，服从一般交易规则。
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. L, w9 d* C5 g3 y这样，应该能较好避免原始股、获赠股、回购股恶意减持的问题？/ ?  ^. s$ e. k6 t# ^) J/ v& ^# \
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信托基金也会减持，但他们是作为局外股民加持或者减持，没有特殊动机。当然，独立的就是独立的，通过利益相关人的内幕交易和任何内幕交易一样，必须严打。* J6 Y: a" O8 m- c% g
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这样也会逐步减少利益相关股的数量，最终全部融化到普通股里。
作者: 大黑蚊子    时间: 2024-10-20 15:50
减持套现的核心问题是定价: ~( h' ]+ G2 A: x- A
前几年打着支持科创的旗号，高价发了很多股票。
- _0 C7 M2 E# Q6 L当一个资产10亿的公司，每年正常经营有1个亿的利润，却被哄抢抬升到1000亿市值的时候，大股东脑子进水才不减持呢
+ o" n/ R% v( [) ^* `. b啊，这个价格，打七折，我把整个公司都送给你
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1 k' c( P/ d6 X6 E9 i所以现在监管要求现值破发（即当前股价低于IPO价格）或者破净（当前总市值低于企业净资产）的，大股东都不准减持，也算是无奈之举，中国特色吧。
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% \% S5 Q: }" l( r) T# m6 V$ v6 L( ^合法不？不好说，监管说啥就是啥呗
  w8 |% s! ]2 s$ \+ r合理不？其实是有合理的理由的
作者: 老财迷    时间: 2024-10-20 23:27
晨大，你老兄不在国内炒股，看老兄这两篇帖子，是被一些人给恶心到了。
1 m: ~/ a9 X5 G: w问了下朋友，股市规则中，关于大股东、董监高减持有好几个法律法规、规范性文件。
, e- }8 k2 z3 q; m我查了一下，大体上有：/ M( M6 b, Y2 [$ V) [% X
证券法
& I9 k4 D* m" [# ?证监会发文的：上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则、上市公司股东减持股份管理暂行办法4 K' {) ]* ^0 H1 q5 T
深圳证券交易所上市公司自律监管指引第10号——股份变动管理、深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份! S4 c$ ?7 h  E: Y2 s4 _$ R
（上海、北京的证券交易所也应该有类似的，我没去查了）& X) s/ k6 T* D

9 M3 P+ b, m& \% c/ F: x' Q朋友说：上市时，股东、董监高要签一堆的承诺。一般人会看晕的，老板们很多也只能被动签署，想卖股票时还得有专人解答是否能卖。
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9 @" [7 N1 {1 o" u# k6 F1 _真心想做好公司的董监高，如T教授所言，“企业在做重大决策时都是小心翼翼，就怕踩空方向导致公司转盈为亏，所以业绩成长缓慢。”
( K( `9 S: i* H7 y" Y想套现的大股东、董监高，没接触过，偶尔在新闻上能看到些奇怪的事情。
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# q% R3 Y5 G/ b0 w4 o* k! O$ c7 `另外，老兄的帖子里，有些基本概念可能不太准确。如上一篇的“上市企业减持套现”，上市企业极少持有自己的股票，持有时也有详细规定，基本上不能卖出套现。3 b3 L/ f0 n$ k! d8 u5 a6 D

% R$ S6 e0 r! Z/ H7 Z* Q但今天太晚了，有空时可以探讨一下。
, d5 T- n. L7 ^7 d9 t' q5 t唉，你写了那么多帖子，我还好多没看呢。! Y" r  z, _2 a6 i7 [: h
作者: 晨枫    时间: 2024-10-20 23:50
大黑蚊子 发表于 2024-10-20 01:502 j. ~# F) T# ?6 V; S% c9 U. @
减持套现的核心问题是定价7 k9 G% _5 e/ ~, p6 l' v7 J( U$ T2 |$ k
前几年打着支持科创的旗号，高价发了很多股票。' Y/ e5 |1 ]  h8 k) F. q
当一个资产10亿的公司，每年正常 ...
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两个问题：
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1、高科技公司估值远高于实际价值，北美也一样，为什么北美玩的下去，中国玩不下去？
- P, K, i  N6 x) \; ~7 F4 s2、现在监管要求现值破发和破净吗？如果已经要求了，为什么还是出现大幅度减持？还是只是舆论在要求，证监会并无这样的要求？
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  f. ?8 R, {9 [+ |7 g4 u" V9 S关键的是：我猜谁都有落袋为安的冲动，即使对公司的未来有信心，对国家政策可能有变没信心？
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这事其实疫前的三板斧真是有责任。房地产、教培、游戏接连无预警出重手，都有道理，该做，但手法太简单粗暴。我那时就提出需要通气，需要时间表，否则有后果。现在后果出来了。
作者: 晨枫    时间: 2024-10-20 23:52
老财迷 发表于 2024-10-20 09:27  K; S1 i# o" `9 ?( m6 m2 [/ t; o
晨大，你老兄不在国内炒股，看老兄这两篇帖子，是被一些人给恶心到了。
5 E7 m6 l' Q: r% Z/ _问了下朋友，股市规则中，关于大股 ...
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多谢老兄澄清。+ I) A/ [' A2 g* U! p& y- U! b$ v

5 v- |( u% Q5 \* s上市公司只准回购不准减持？这很奇怪啊。
作者: sleepyr    时间: 2024-10-21 14:27
从本质上来说，上市应该是原始股东通过出让股权来募集资金，用募集来的资金让公司可以有更大的发展，是发展公司的手段之一。但是很多的中国公司把上市从手段变成了目的。1块钱的东西包装一下就能卖出10块，100块，上市成了原始股东高溢价出售公司的唯一机会。而且中国的法律对股市欺诈的惩罚连隔靴搔痒都谈不上，可以说是变相鼓励上市公司和相关利益团体（审计，保荐，基金，信托）合作造假。所以根本的问题不是大股东减持，而是中国股市信用机制失灵，定价机制失真，导致很多公司的股价被大大的高估了。如果公司值1元，市场只给定价9毛，你猜猜大股东还愿不愿意大规模减持。
作者: 晨枫    时间: 2024-10-21 14:48
sleepyr 发表于 2024-10-21 00:27
: X4 J9 D& h" T9 X6 I8 a  Z  F从本质上来说，上市应该是原始股东通过出让股权来募集资金，用募集来的资金让公司可以有更大的发展，是发展 ...

! `7 P: z/ j2 p0 W" n& `是的，中国的商业审计和信用是大问题。
作者: testjhy    时间: 2024-10-21 20:54
老财迷 发表于 2024-10-20 23:27& ?7 v# u" d5 H' t. [  n
晨大，你老兄不在国内炒股，看老兄这两篇帖子，是被一些人给恶心到了。
- y: o5 c$ h9 T; b问了下朋友，股市规则中，关于大股 ...

) O8 B, @  k; _9 U' |. r# H没有你写得专业，另外与你一样，司机的写帖子速度比我眼睛看都快，另外比较专业，还得静心去看。
作者: 老财迷    时间: 2024-11-2 22:55
testjhy 发表于 2024-10-21 20:54
) Z" S% e9 d% c( f3 O% V4 @没有你写得专业，另外与你一样，司机的写帖子速度比我眼睛看都快，另外比较专业，还得静心去看。 ...

% s# |2 C" m1 z$ A老哥当过2个公司监事，很是佩服。
; X& y3 ?5 v, N1 K# G去查资料太麻烦了，等有空再和晨兄讨论，不过他可能对这个又没兴趣了。
作者: hsb    时间: 2024-11-3 08:47
大股东、高管等等不能自行买卖，在海外很多地方是通行做法，主要是有内幕交易限制，这时通常是委托一个第三方机构，由其决定如何出售，一般是每天售一点，分摊很多天。但在中国，这个第三方和委托人会否串通就太不好说了。
作者: 逍遥探花    时间: 2024-11-4 09:20
晨枫 发表于 2024-10-20 23:52' ]5 S$ i) y# z- z8 V! M5 m
多谢老兄澄清。( r0 j8 ^; d, [/ [% ]8 _. B
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上市公司只准回购不准减持？这很奇怪啊。

1 V# M& q" ?' l7 l我印象中，上市公司是公司本身，除了符合条件的回购外，不能自己持有自己公司的股票。



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