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标题: 乱侃油价（3）-是骡子是马 [打印本页]

作者: 馒头笼子 时间: 2020-4-1 23:10
标题: 乱侃油价（3）-是骡子是马
本帖最后由馒头笼子于 2020-4-3 22:42 编辑

好了，既然谈不拢。黑帮要火拼，咋们就把这哥几个都拉出来，称称几斤几两。咋们从下面这几个方面来衡量。石油开采成本，经济对石油的依存度，这两个方面来衡量一下已经下场和准备下场的三位重量级选手。

石油开采成本。石油开采成本主要包括这么几大块。首先是CAPEX（主要是勘探和开发成本），然后是缴纳的税金，油气运输及行政成本, 以及生产成本。既然大家都要打价格战了，就不要看CAPEX这种沉没成本了，直接对决剩下的三块成本吧。
下面这个表格是生产成本最有竞争力的十个国家。怎么样，感觉到这兄弟几个所谓的底气了吧。

但是你不能光比直接成本。咱们还得看看保证项目正现金流油价。这也是第三方数据，我老是觉得有问题。不包含税金影响，也不包括弃井成本等其他成本（所以应该比全周期的盈亏平衡油价低）。但是只要方法一致，至少能看出他们之间的关系。

沙隆巴斯(红)这个成本看了估计会让好多人哭。和我来价格战是吧，只要不跌下三十基本上所有项目都ok！！不增产是小狗！！

鹰酱的数据也让我有点惊讶。包括了常规和页岩油气的生产后，大约80%的项目在30刀的油价时是盈利的。EIA2017年估计大概50%的项目在30刀左右还是盈利的。和这个数据出入不大。有的同学可能会觉得不合理啊。明明页岩油气的生产和运输成本比俄罗斯几乎翻倍，综合成本每桶也高了四块多。为啥鹰酱还能在这么低的油价保本呢。个人觉得主要是两个因素。第一非常规油气开发周期极短。不像常规油气项目动辄十几年，几十年。天下武功唯快不破。第二融资成本低。第三是过去几年里油公司们在不断的改进技术，不断地疯狂压榨油服，非常规油气的成本大幅的下降。14年以后硬生生的让服务商降价37%。不过正是这个周期短，市场竞争激烈，反应快这一点，反而让鹰酱的页岩油气非常容易收到市场的影响。这个我们待会儿再细说。

不知道什么原因，第三方给的数据里面北极熊的盈亏平衡成本偏高。有可能有资金成本，卢布汇率和项目建设周期长的因素。从这张表上看，油价30刀的时候80%的项目是亏损的。有资料说平均来看大毛的项目盈亏平衡点在42刀左右。但是考虑到生产和运输成本只有五刀多一点。真狗斗起来，毛熊也是能硬挺的。

为了更加直观，俺根据三家所有项目的正现金流油价，把该项目的产量累加起来得到一个近似的供给曲线。图中的x轴是油价，y轴是累计产量。蓝线是30刀

经济对石油的依存度

油气出口已经占到北极熊出口的60%，油气行业更是占到了GDP的30%。油价的风吹草动都会对北极熊的经济造成巨大的影响。2014年的时候如此，今年也是如此。一旦油价崩溃，卢比便会应声跳水。但是这未尝不是俄罗斯与之应对的货币政策。通过卢比贬值来对冲。有意思的是俄罗斯这些年的外债水平也控制在GDP的30%左右。

过去12个月的油价（蓝线）和卢布对美元（紫色阴影）走势

北极熊毕竟是祖上曾经阔过，虽然现在沦落到买资源为生的地步，但是从心里他们肯定是没把经济全靠石油的沙隆巴斯放在眼里。沙皇心里的对手是鹰酱的页岩油气。而且由于页岩油气的短周期及其高度商业化的模式，沙皇觉得自己只要撑过12个月，胜利一定会属于自己的。而且这几年北极熊躺着慢慢添伤口，对石油行业的依赖比起14年可小了很多。手里还揣着5000亿的美元储备，心里也更有底气。于是放下狠话，哪怕25~30刀的油价，老子也能挺5~7年。来啊，互相伤害啊。

北极熊最近几年非油气收入，总开支，和预算油价平衡走势

相较于毛熊，沙隆巴斯无疑更加依赖石油产业。70%的出口来自于油气。50%的GDP来自于石油行业。最近这几年王储殿下折腾的这个愿景，那个计划，还是给沙特带来了很多正面的影响。终于有旅游签证了，偶尔还能看到沙特的旅游广告。女同胞们终于可以开车了。电影院也解禁了。可是国内政策非常不稳定，反腐抓王子，土耳其搞反对派，每次搞事情都会引发一次规模不小的资本外逃。而且搞东搞西都是要花钱的啊。

从13年开始沙隆巴斯就一直在赤字。由简入奢易，由奢入俭难啊。14年的时候油价的政府财政平衡点在120刀左右，到了现在也就改善到84刀的样子。虽然赤着字，王子手中握着快五千亿刀的美元储备，也是没有怕不过谁的。老子一年进口1300多亿，手里的钱就够我折腾3年半。你个毛熊虽然也有5千亿，可你每年进口2500多亿，比我撑的时间可短了一年半。再说老子还有潜力随时增产，地下那储量说出来吓死你。更重要的是我这是王国，懂不懂，王国。老子是王子啊，不用选的啊。沙皇是吧，听说你还得改宪法才能当沙皇啊。来啊，互相伤害啊！

鹰酱的事儿单独拎出来说吧。

乱侃油价（2）祸不单行，杯具必须成套

乱侃油价（1）新冠滚蛋，祥瑞御免

作者: liuqing098 时间: 2020-4-2 00:02
好看！期盼下回点解！

作者: 北京阿新 时间: 2020-4-2 01:23
期待下回分解~~~
现在世界又有了新的变化~~~
油价已经下跌到20刀以下了~~~~~

作者: 馒头笼子 时间: 2020-4-2 02:27

北京阿新发表于 2020-4-2 01:23
期待下回分解~~~
现在世界又有了新的变化~~~
油价已经下跌到20刀以下了~~~~~ ...

哈哈哈，完全跟不上啊
这几天稍微忙一点，就跟不上形势变化了

作者: 路边 时间: 2020-4-2 11:15
好文，涨知识，请继续。

作者: 老财迷 时间: 2020-4-2 19:21
比好多所谓智库的文章强多了

作者: johnsonjian 时间: 2020-4-2 19:30

作者: grass 时间: 2020-4-2 20:00
美国页岩钻探公司惠廷石油公司（ Whiting Petroleum Corp；NYSE：WLL）于当地时间周三（4月1日）申请破产保护，成为首家在本轮原油价格战中倒下的页岩油公司。

谁是第二，第三 .... ?

油价正在构筑底部, 沙俄的战略目的正在一步一步地实现。

作者: 李根 时间: 2020-4-2 23:29
今天创总亲自哄抬油价了，说经他调解，沙隆巴斯和朴劲诺夫要达成协议了，油价应声反弹

作者: 馒头笼子 时间: 2020-4-2 23:40

grass 发表于 2020-4-2 20:00
美国页岩钻探公司惠廷石油公司（ Whiting Petroleum Corp；NYSE：WLL）于当地时间周三（4月1日）申请破产保 ...

其实北极熊现在说不定有点儿后悔了

实在没想到新冠这么凶猛

川总说快有协议了

作者: 馒头笼子 时间: 2020-4-2 23:41

李根发表于 2020-4-2 23:29
今天创总亲自哄抬油价了，说经他调解，沙隆巴斯和朴劲诺夫要达成协议了，油价应声反弹

{:19 ...

剧情进展太快

剧本都来不及写啊

作者: fcboliver 时间: 2020-4-3 04:57
我5倍杠杆做多卢布的投资，在油价谈判翻脸后直接清零。大意了。

作者: pcb 时间: 2020-4-3 06:01
纠正一点
毛熊黛钱叫卢布
卢比是印度钱

作者: drknight 时间: 2020-4-3 06:37

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